CFIC導讀
◆4月19日晚，已從業數十年的國泰君安證券研究所所長黃燕銘和穿越多輪牛熊市的嘉實基金董事總經理洪流做客新華社“快看”週末直播間。
◆圍繞“市場激盪，如何把握當前機遇”的話題，兩位資本市場“老將”在直播中回答了投資者關於A股大勢、板塊選擇、宅經濟等方面的提問，可謂知無不言，觀眾刷屏直呼“乾貨滿滿”。
“觀眾還在不停地問問題，我們這期直播得延長時間了。”
國泰君安證券研究所所長黃燕銘（中）、嘉實基金董事總經理洪流（左）做客新華社“快看”週末直播間
4月19日晚，已從業數十年的國泰君安證券研究所所長黃燕銘和穿越多輪牛熊市的嘉實基金董事總經理洪流做客新華社“快看”週末直播間。直播時段人氣滿滿，熱度空前，原定兩個小時的直播又被主持人延長了十多分鐘。
圍繞“市場激盪，如何把握當前機遇”的話題，兩位資本市場“老將”在直播中回答了投資者關於A股大勢、板塊選擇、宅經濟等方面的提問，可謂知無不言，觀眾刷屏直呼“乾貨滿滿”。
A股目前估值處於中低位置
評估市場投資機會的大小，先要看清當前A股的估值水平。黃燕銘認為，目前A股市場的整體估值處於中等偏低的位置，他對A股未來走勢持中性樂觀的看法。
國泰君安證券研究所所長黃燕銘
黃燕銘用幾句話概括了他對A股未來走勢的分析。“未來一段時間，A股將經歷一個橫盤震盪、略微抬升的過程。從短期看，A股目前處於反彈之中，但到5月份，就可能會出現階段性的回調。需要注意全球疫情的變化情況、全球宏觀經濟的狀況，以及國內相關政策的落地情況。”
黃燕銘還認為，目前債券市場的走勢也相當不錯，股票、債券都是可以配置的金融產品。
洪流同樣認為，目前A股估值處於中等偏低的位置。但在估值合理甚至偏低的位置，為什麼市場成交量並沒有明顯放大？也沒有出現單邊上漲？洪流分析道，是市場參與者還存在一些疑慮，主要擔心的是，國內企業的二季度盈利會不會出現下修。
他提醒投資者，要留心觀察一些重要指標，如無風險收益率是否下行，這是支撐權益市場的一個非常重要的外部因素。同時還應觀察財政政策的加碼情況。
哪些板塊投資機會較大？
當前階段，投資者應抓住哪些主線，把握更具確定性的機會？
黃燕銘表示，短期看好的是週期股。
他提到，一季度整個A股市場表現最好的板塊不是新基建，而是老基建。週期類股票比消費類股票表現要好。他認為，接下來重點還是看週期類的股票，因為週期類股票主要是跟著經濟、跟著政策的週期運行的，所以老基建領域仍有機會。
洪流則認為，目前，房地產、非銀金融、輕工製造的估值都相對合理。而受市場關注度比較高的食品飲料、醫藥生物、計算機、國防軍工等板塊，估值相對偏高。進一步從二級行業分類看，保險、房地產開發、煤炭開採、高速公路、港口等行業板塊的盈利水平處於歷史較高分位。
嘉實基金董事總經理洪流
作為買方機構代表，洪流表示：“在行業取捨方面，更重視受市場關注度較低、盈利可持續增長的領域，也就是通常所說的風險性價比。”
“在具體投資過程中，我們首先會選擇長而寬的賽道。比如消費就是一個長期持續增長的賽道。而醫藥創新，包括醫療器械，則貼合我國人口老齡化的趨勢。第三大賽道是科技，以大數據、人工智能為代表。此外，還可關注先進製造業，包括產業鏈升級，這也是不可或缺的一大投資賽道。”
港股投資不能光看低估值
雖然港股目前也處於估值低位，但兩位投研大咖認為，對港股不能簡單以估值來衡量，應注意區別“黃金坑”和“估值陷阱”。
洪流表示，港股和A股最大的差別在於，港股市場的主流投資者是專業機構，所以對流動性要求非常高。而且港股市場沒有漲跌幅限制，投資者“試錯成本”非常高。
洪流建議普通投資者不要貿然參與港股市場。雖然可以看到同一家上市公司的AH股價差非常大，但這是因為兩個市場的投資風格和投資者結構有差異，所以導致定價機制存在差異。在當前時點看港股，有可能是“黃金坑”，也可能存在“估值陷阱”。
黃燕銘也提醒道，不能簡單地把A股和港股作類比。相對而言，港股與美股在市場節奏上聯繫得更緊密。A股之前與美股關聯也比較密切，但現在正逐漸獨立化。
疫情不會持續 但宅經濟可持續
疫情之下，宅經濟熱度上升，在線辦公、在線教育、遊戲等板塊的個股多在一季度受到市場關注。
對於宅經濟領域的投資機會，黃燕銘認為：“A股宅經濟領域的很多預期基本已反映到了股票價格上。這個領域剩餘的超預期的東西已經不多了，所以雖然可能公告的業績非常好，但也不要再去搶相關的股票了。”
但黃燕銘同時認為，疫情不會持續，而宅經濟卻具有持續性。“下一個重點不是簡單地去炒宅經濟概念，而是要到宅經濟的板塊中深挖個股。要看哪些公司的業務實現了增長，且未來在疫情影響消退後，哪些公司的增長還能夠持續，甚至可能變成消費者、使用者的習慣。這一類的公司就是未來的投資重點。”
洪流表示：“宅經濟反映的是新的經濟增長方式，以線上作為載體。站在當前時點看宅經濟，我覺得還具有非常強的持續性，體現在以雲計算為代表的新經濟發展的週期上。我看好的四大賽道中，已經談到了TMT，其中非常重要的是雲計算，包括大數據、數據中心、智能化運營、工業互聯網等。”
本文來源：上海證券報
作者：盧丹 陳玥
微信編輯：李雨琪
