最近整個朋友圈的畫風是，一幫人天天擔心危機到來，另一幫人天天調侃他們杞人憂天。
兩幫人眼裡的對方大概是這個樣子的。
在上篇《我們正站在一場大蕭條前夜》我們講過，這裡離蕭條還差一次債務崩塌。
不過在走到最後一步之前，我們將見證歷史，也會面臨前所未有的機遇。
本篇希望通過講述大蕭條的故事告訴大家，現在到底更像歷史上哪個階段，我們又會面臨什麼機遇和挑戰。
01
1918年11月，德國向英法為首的協約國屈服，四年的一戰終於結束了。
戰爭給英法帶來的損失是巨大的，英國600萬參戰男性死掉七十二萬，貴族搖籃伊頓公學45%的參戰男性戰死沙場。
打死人總得賠喪葬費吧，所以戰後協約國向德國索取了鉅額賠償。
戰敗的德國滿目瘡痍，戰勝國通過《凡爾賽條約》瓜分了德國。
德國海外殖民地被清零，本土13%的面積被割走，工業損失極為慘重。
不過被瓜分的德國因為繼承了大量德皇時代的遺產，依然保持了大國骨架。
這個狀態有點像蘇聯剛解體的俄羅斯。雖然已經是個破落戶，但是祖上繼承的家底還在。
所以大家才看到蘇聯垮了很多年，俄羅斯吃著死去蘇聯的科技軍事紅利，依然還是有話語權的大國。
雖然割地賠款屈辱無比，但至少工業體系沒有被摧毀。只要有合適時機，德國就可以重新開動這些機器。
條約被德國人視為奇恥大辱，除了鉅額戰爭賠款，還需要面對經濟衰退，領土喪失帶來的困擾。
最要命的就是這個戰爭賠款，德國要賠償戰勝國上千億金馬克，這是個天文數字。
這裡我們說下金馬克是什麼東西，德國在一戰前後總共使用過三種貨幣。
戰前使用的是金馬克（Goldmark），紙幣價值用黃金擔保，有多少黃金印多少鈔票，金馬克價值等同於黃金。
戰爭開始以後因為黃金不足，德國宣佈廢除金馬克改用紙馬克（Papiermark），紙幣背後的黃金擔保被廢除。
戰爭結束之後因為資金不足，魏瑪政府濫印鈔票導致惡性通脹又廢除了紙馬克，用土地做抵押物發行了地租馬克(Rentenmark）。
我們以前在《美元的末日狂奔》裡說過，紙幣印刷必須有足夠的抵押物。
無抵押濫印鈔票拉長時間看會帶來劇烈貶值，紙馬克就是最好的例子。
1914年一戰剛剛開始，德國廢除金本位引入紙馬克，開始紙馬克兌換金馬克的匯率是1:1。
打仗時德國人偷摸印鈔支持戰爭開銷已經讓紙馬克購買力貶值了一大半，然而這僅僅是個開始。
戰後不管是賠款還是搞重建都需要錢啊，民選上臺的魏瑪政府沒能力解決資金來源，唯一想到的辦法就是狂印紙幣。
現代央行的奠基人凱恩斯曾經說過：
“讓通脹持續下去，整個就可以偷偷的，不被注意的竊取屬於本國公民的財富。”
“這是一種微妙的操作，要訣就在於長年累月的偷，但每次只偷那麼一點點。 ”
“聚沙成塔，集腋成裘。”
魏瑪政府可沒辦法等那麼久，每次偷一點得等到啥時候啊。
戰後稅收等各項收入不足，哪哪都需要錢，還是直接開動印鈔機搶劫老百姓來的快點。
人類歷史上三大通脹奇蹟就這麼產生了，德國那些年的通貨膨脹和蔣光頭當年發行的金圓券一樣達到驚人的水平。
買東西的貨幣單位是百億起步，紙幣的價值被徹底歸零。
1918年能買五千億個雞蛋的錢，到五年後的1923年只能買半個雞蛋。
1918年初寄封信只需要花一毛五分錢，到了1923年寄封信得花一個億。
鈔票變成了小朋友的玩具，買塊麵包要用一車紙幣來換。
老百姓過的水深火熱，一生財富都被魏瑪政府印鈔洗劫了個精光。
不過每次危機都是多數人的危，少數人的機。聰明人總會藉著危機發財，斯廷內斯就是其中的王中王，在惡性通脹到來之前他就已經做好了充足準備。
這哥們先借入天量的馬克債務，投入到自己的煤炭鋼鐵業務中去，還在瑞士銀行保存了美元和黃金。
惡性通脹開始之前1美元可以兌18000馬克，3個月後就變成了1美元兌600億馬克，然後他用外匯兌換快速貶值的馬克償還舊債。
以前欠下的幾千億馬克債務，現在只需要花幾美元就能還清。
手裡的硬資產不受惡性通脹衝擊價值堅挺，債務卻快速歸零，這個神奇操作讓他成為德國乃至世界最頂尖的富翁之一。
像斯廷內斯一樣在危機中發財的德國商人很多，他們大多數是猶太人。
凱恩斯曾經描述過當時德國的社會狀態。
“任何一個手上有些美元或英鎊的人，在德國都可以生活得像國王。幾美元可以使人過得如同百萬富翁一般
在資本市場上的高利貸者們以便宜得令人難以置信的價格搶購著德國人的家庭財富、不動產、珠寶和藝術品，再把它們放到歐洲其他市場變賣謀利。
這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數人貧窮的過程中，卻使少數人暴富這個過程潛在地積聚了各種經濟規律中的破壞因素。”
猶太金融家幾乎收購了整個德國，過上天堂般的日子，廣大民眾卻生活在地獄。
這段時光也埋下了德國民眾對猶太人的仇恨，和納粹屠殺猶太人的種子。
雖然大印鈔老百姓被洗劫，但德國給列強的賠款並沒有少。因為賠款是用金馬克計價，標尺是黃金而不是紙幣。
政府印鈔也快速推高了股票市場。德國的股票指數1917年只有100點，到1923年惡性通脹時期突破了10萬億點。
雖然股指看著漲了，但相比貨幣貶值速度，股價和原來比依然下跌了近90%之多。
惡性通脹帶來的自然是經濟崩潰，經濟垮了更沒辦法償還戰爭賠款咯。
不過英法這些協約國拿不到賠償，更著急的是背後的美國人。
協約國打一戰欠了美國很多債，英法還債的錢主要來自德國的戰爭賠款。
這時候德國金融天才沙赫特登場了，這個人在美國金融界有很深的人脈。
人脈在金融圈從來都是最重要的東西，這也是大佬們最牛逼的技能樹。
就像李超人當初能拿到便宜錢買下那麼多英資產業，就是因為他在匯豐銀行有足夠人脈。如果匯豐是那隻雞，李超人就是匯豐下的蛋。
在沙赫特的遊說下，美國最牛逼的摩根財團操盤了針對德國的道威斯和楊格計劃。
美國答應提供貸款，支持德國穩定金融秩序發展國內經濟，還答應購買德國生產的東西。
德國則廢除紙馬克，用土地做抵押物發行地租馬克解決通貨膨脹問題，並且承諾按時償還戰爭賠款。
不過這個結果也不意外。站在美國的角度，想讓英法還債就要保證德國經濟正常發展嘛，畢竟錢是從德國這裡來的。
凱恩斯是這樣描述這個循環的
“錢從德國出來，然後作為戰爭賠款進入協約國的賬戶，然後再以戰爭債務的名義匯入英格蘭銀行賬戶。”
“再以戰爭債務的名義匯入美國聯邦銀行，最後再以貸款的形式回到德國人手裡。”
“錢在我們大家面前風風光光並且分毫不損地走了一圈。”
鏈條就這樣被打通了，德國人拿到美國貸款穩定物價發展經濟，又用土地做抵押物重新發行了貨幣。
美國人承諾買德國人生產的東西，德國工廠重新開工生產。老百姓有了工作和工資，國家很快穩定下來。
魏瑪共和國在1924-1929年度過了一段穩定期，德國經濟五年內快速恢復到戰前水平，實力再次超過英法。
德國生產的工業品到1928-1929年已經佔據了歐洲除蘇聯外的三分之一。
可以說正是美國人的大把鈔票流入，推動了這段時間德國經濟的快速發展。
02
不過這種經濟繁榮代價很大，美元資本在德國分量很重。
一旦美元資本開始迴流美國，德國經濟就崩了，就和97年東南亞金融危機似的。
德國人自己心裡對這個事也跟明鏡似的。
外交部長施特萊斯曼曾經說過：“過去幾年我們其實是靠借美國人錢過日子的。一旦發生經濟危機美國要求償還短期貸款，我們就會面臨破產危險。”
1929年的美國股市大崩潰毀掉了德國來之不易的繁榮。
華爾街資金開始迴流，德國經濟直接被打回原形。工廠停工礦場停採，500萬工人失業，人民生活水平急劇下降。
雖然危機起源在美國，但當時世界其他國家一個都沒跑得了。基本是美國經濟得感冒，其他國家直接進ICU。
比如東亞的日本就在這年遭受經濟重創，後來悍然發動侵華戰爭也是因為經濟出現問題需要通過戰爭轉嫁社會矛盾。
當時的德國依賴美國也到了難以置信的地步，工廠開工的錢是從美國銀行借的，生產出來產品還要賣到美國去。
這美國經濟崩潰了，生產出來東西賣不出去不說，而且因為危機缺錢老美還要把借出來的錢收回去。
產品賣不出去導致工廠開不了工倒閉，工人大量失業。
國內到處瀰漫著絕望的氣息。這時候希特勒來了，他說他有辦法解決問題。
希特勒的終極解決方案是刷信用卡買坦克。
那到時候怎麼還錢呢？坦克都買了還用得著擔心這個問題？
當然，這是最後一步，他第一步做的是想辦法解決國內的就業問題。
希特勒上臺以後先在國內搞大規模基建，大拆大建為底層人群創造大量就業崗位。
搞建設是要錢的，錢從哪來呢？答案是美國。
危機發源地美國這時候為拯救經濟，正在開啟大規模的貨幣寬鬆。
看圖是非常清楚的，29年緊縮引發股災大蕭條之後，直到1945年都在不斷寬鬆。
當時美國國內一片蕭條，也沒啥可投的東西。德國這邊一戰被打的一塌糊塗，又在到處搞重建。
所以寬鬆釋放出的美元資本很大部分流入了德國，支持了德國的基礎設施建設。
有了工作就有錢，國民拿到工資可以買買買，錢流入其他行業，整個國家就都活了。
其實希特勒搞的這套和羅斯福新政挺像，連名字都差不多。羅斯福新政叫New Deal，希特勒新計劃叫New Plan。
唯一的差別是美國國家真有錢，德國真沒錢，發展和搞建設的錢都是外面借來的。
搞完基礎設施希特勒又想到了搞工業，因為這個最能解決就業問題。在政府支持下，德國大大小小的工廠拔地而起。
工業大發展帶動了德國就業，失業率越來越低，工人待遇越來越好。
要知道希特勒執政期間全球一片蕭條，可德國的就業率竟然達到了百分之百，堪稱世界奇蹟。
你說當時德國民眾擁護不擁護希特勒這位給大家創造就業崗位，帶領大家致富的好領導。
下面是《光榮與夢想》對大蕭條十年美國老百姓生活的描述：
千百萬人只因像畜生那樣生活，才免於死亡。
賓夕法尼亞州的鄉下人吃野草根、蒲公英；肯塔基州的人吃紫蘿蘭葉、野蔥、勿忘我草、野萵苣以及一向專給牲口吃的野草。
城裡的孩子媽媽在碼頭上徘徊等待，一有腐爛的水果蔬菜扔出來，就上去同野狗爭奪。
中西部地區一所旅館的廚師把一桶殘菜剩羹放在廚房外的小巷裡，立即有十來個人從黑暗中衝出來搶。
摘自光榮與夢想
對比下美國老百姓當時過的啥日子，就知道為啥希特勒受到民眾擁護了。熬到1941年美國直接參與二戰，美國民眾的經濟狀況才得到根本扭轉。
不過你猜德國發展的是什麼工業？是軍工，希特勒瘋狂擴軍，發展軍備。
德國能快速發展軍工，主要還得歸功於華爾街的大力支持。
在德國為二戰做準備的六年裡，洛克菲勒財團、摩根財團、福特汽車都爭先恐後的和德國簽下了鉅額軍工訂單。
華爾街借出的錢被希特勒拿到口袋，再從華爾街資本控制的工業托拉斯購買軍火和技術，得到的利潤再投資德國軍工產業。
金錢的血液維持著華爾街兩端，一端生長出武裝到牙齒的德國軍工，一端滋養著美國的諸多工業帝國。這些工業托拉斯在艱難的大蕭條中甚至擴大了自己的市場份額。
這裡肯定有人要問為啥希特勒選擇大造軍品而不是民品？全世界都在大蕭條民品造那麼多賣給誰去。
可軍品道理也一樣，必須消費掉才能繼續生產。沒有消耗一直生產，國家財政撐不了多久庫存就會飽和，工人就會下崗。
所以戰爭是德國必然要走上的道路，只有這樣才能把軍備消耗掉。不正常的就業和繁榮才能繼續維持下去，這也是希特勒的執政基礎。
很多人奇怪德國為啥要打仗，還去招惹蘇聯這個龐然大物，其實就是這個道理。
為什麼要打蘇聯呢？因為納粹面臨著嚴峻的經濟問題。西線戰事陷入了僵局，在歐洲擴張無法解決納粹的經濟問題。
東線剛剛經歷內務部大清洗，把有經驗軍官全部幹掉的蘇聯成為一個誘人的目標。
其實猶太人被屠殺也是因為錢的問題。二戰爆發之前，德國財政已經入不敷出。
為避免國家破產，希特勒趁著大家還沒忘記之前通脹時期對猶太人的仇恨，查抄了國內的猶太資本。
1938年德國出臺法令要求每個在德猶太人只要財產超過五千馬克就必須申報。
通過大屠殺和逼迫猶太人光屁股滾蛋德國拿到了上百億馬克的猶太人財產，佔到帝國當年財政的五成。
就是這樣也填不上財政不斷擴大的窟窿。為避免國家破產，希特勒只好急急忙忙發動了二戰。
歷史上國家的崩潰基本都是因為財政崩潰，納粹發動二戰重要原因是避免國家破產。
國家和你家一樣主要矛盾都來自錢，很多人家吵嘴打架多數矛盾來自經濟問題，財政問題也從來都是國家最大的問題。
當時德國解決財政和債務問題是通過戰爭，現在全世界債務問題也和30年代類似，未來很可能也會面臨一次戰爭。
03
整個三十年代的美國，不管是貨幣政策還是貧富分化狀況，都和過去十年很像。
如果你觀察下面這張美國的利率走勢圖，會發現1929其實和2008年幾乎一樣。
1929和2008年全球經濟都發生了硬著陸，央行也都採取了史無前例的持續印鈔和放水政策。
為刺激經濟，美聯儲在危機後都把利率降到了0附近，然後也都搞了量化寬鬆政策。
雖然29年的寬鬆不叫QE這個名字，但本質是一樣的，都是央行印錢購買金融資產。
不管叫什麼名字，結果是一樣的。
央行大量購買金融資產必定會推高資產價格和加劇貧富分化，同時促進短期經濟回升。
還有一點很類似的是，社會的貧富差距狀況。
1929年的大蕭條並沒有改變社會的貧富分化狀況。印鈔放水救市讓貧富分化一直在高位橫盤，直到二戰爆發才從高位滑落。
2008幾乎是29年的翻版，這年貧富分化再次觸及高位，之後爆發了全球金融危機。
危機爆發之後也並沒有改善貧富差距，之後的持續印鈔放水甚至加劇了貧富分化。
現在分化水平已經再創新高，處在創記錄的位置。如果回顧歷史，後面妥妥的有一次貧富分化的均值迴歸，這種迴歸通常靠的是戰爭。
回看整個30年代，除去1937年那次短暫的縮表，貨幣供應量都在高速增長。
1937年的縮表減少了市面的貨幣供應量，也帶來了衰退和金融市場的崩潰。
比如道瓊斯指數直接就腰斬了。
衰退從1937年5月開始，到1938年6月結束，因為美聯儲又重新開始擴表。
前段美股暴跌很多人拿29年那次暴跌去對比，其實現在更像的是1937年。
只不過這次觸發暴跌的因素不是縮表，而是疫情。現在因為疫情導致經濟停滯，美聯儲又開始大規模擴表。
這次擴錶速度有多驚人呢？上升斜率幾乎是一條直線。
現在不管是經濟政策還是社會環境，都越來越像1938年。
經濟政策有多類似我們前文剛講過，外部社會環境也幾乎差不多。
貧富分化劇烈，經濟下行，民眾對狀況不滿。
民粹主義崛起，保護主義，排外主義盛行
強人政治崛起，全球右轉
國家和個人債務高企。
未來的股票市場可能也會和30年代很類似。
1938年因為美聯儲再次擴表，道瓊斯指數又回到了之前的高位。
現在全球協同放水，後面沒意外我們也會看到全球資產共振上漲回到高位。
之後就是對過去的總清算，到時候發生的事情絕對是史詩級的。
我們一直說，資產價格上漲是一種貨幣現象，本質上就是錢印多了。
看懂下面這張完美的擬合表，就應該明白印鈔和資產價格的關係了。
08年金融危機之前，美聯儲資產負債表只有9000億美元。隨著寬鬆進行，2018年最高曾達到過4.5萬億。
聯儲資產負債表10年漲了5倍，美國股市也從7000點漲到30000，增長幅度八九不離十。
過去十年的美股牛市並不是生產力提升帶來的，而是印鈔和回購在支持。
現在老美又開始了無限量寬鬆，基本可以肯定的是，這波印出來的錢又會把資產炒高一波。
而美元不停的無抵押物印鈔，拉長看貶值幾乎是一定的，除非它能趁亂再搶到資產。
前段大家都搶美元是因為恐慌，等市場緩過勁兒，美元下跌就是大概率事件。
這也是為啥我們在《美元的末日狂奔》裡說，這個位置美元貶值30%行不行。
同樣的，我們也強調這個位置面臨的是歷史機遇，因為全世界所有國家都在大印鈔。
印鈔就會推高資產價格，在最終的清算到來之前，有些人會成為大放水的受益者。
這就是我們在《史詩級大放水和大洗劫》裡描述的：這裡我們會看到歷史機遇，後面也會面臨大瀑布的清算。
美股前段時間的快速下跌讓很多人以為危機已經到來，其實真正的危機遠沒有來。
現在全球協同財政貨幣雙刺激還在續命，然而這種刺激會進一步撕裂社會和加劇貧富分化。
後面的清算應該是非常慘烈的，因為各國債務負擔都很重，財政貨幣政策也用到了極致。
這也是為啥我們在《站在一場大蕭條前夜》裡面說，後面瀑布真正來的時候，才是最黑暗的時候。
過去近百年從來沒走到過這個節點，我們即將面臨的是百年未有之大變局。
昨天的會議說：“我們要做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備”，這話一點都沒錯。
未來走出黑暗是需要熬的，或者是歐日某個國家倒下被大家瓜分續命，或者是一場熱戰，又或是中國做白衣騎士拯救世界。
看過那本兩次大危機比較的應該都知道，每次大危機都會有新的挑戰者崛起。
現在的中國越來越像二戰前的美國，手裡有錢也有工業產能，卻沒拿到相應的話語權。
這次如果後面一切順利，我們也會逐漸迎來屬於中國自己的大時代。
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