受新冠疫情影響，全球工廠大量停工，航班減少，石油需求量大減。另一邊，沙特、俄羅斯與美國之間的石油供給博弈持續進行，減產始終不及預期。
4月20日，美國原油5月期貨結算價收報-37.63美元/桶，歷史首次收於負值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。
石油暴跌的原因是什麼？哪些行業和板塊將受益於超低油價？新浪理財大學特邀著名能源經濟學家董秀成，帶你探索油價背後的投資邏輯！
董小姐：大家都非常關心原油的價格問題，特別是在4月20號之後。目前看上去市場非常混亂，那麼現在主導市場的究竟有哪些因素？恐慌到底佔了什麼樣一個比重？
董秀成：4月20號晚上這件事情，我覺得在整個油氣發展史上，都會留下一個永久的記憶。因為自從有期貨市場以來，油價變成負值，這還是第一次。可見它的震撼力有多大。
那這場暴跌，其實我個人的觀點是：長期因素是主導因素，就是說供求關係嚴重失衡了，這是主導因素，那麼短期因素，比如說出現了疫情，引發經濟和金融的恐慌。再加上OPEC和非OPEC之間的協議意外流產，所以導致這樣一個油價暴跌。
由於疫情的爆發，導致全球範圍內，特別是美國整個經濟社會活動的停擺。說白了就是大家不開車了，飛機也少了。這種停擺導致了石油消費、特別成品油、氣柴油的斷崖式下降，進而導致整個世界的石油消費需求下降了2700萬桶/每天。
需求的下降使得過去失衡的供求關係更加失衡，所以大家也就更加恐慌。
在這種恐慌情緒下，期貨市場的反應是什麼呢？比如說我手裡面擁有WTI合約，5月到期，實際上沒幾天了，那我就得想辦法將其出手，可在這種情況下，沒人願意接手。
特別是對於投機者而言，他們買油並不是為了擁有油，所以在到期之前必須將其賣掉，於是就出現了倒貼，相當於我給你錢你就接手。這樣算總賬的話，投機者的損失可能更小。
因為如果不這樣做，油砸在手裡，這些投機者還需考慮油往哪去。放倉庫裡邊？可倉儲費用最近也是暴漲啊。
所以說就導致負價的現象，好多人覺得不可理喻。但對於投機者而言，如果他們不這樣操作的話，損失可能會更大。
董小姐：在目前國內的資本市場當中，其實有很多跟原油關係比較密切的一些板塊和行業，您覺得，哪些行業和哪些板塊會受益於現在的超低油價？
董秀成：我覺得因為上市公司很多，包括三桶油也都是上市公司，中石油、中山、中海都是上市公司。對於哪些領域有影響或者是受益，其實這裡面主要是看產業鏈的問題。
說產業鏈，上游勘探開發，中游是管道，下游是煉油、化工銷售，這就是一個完整的一個產業鏈。
這種低油價對於上游的影響是破壞性。衝擊是很大的，因為中石油也好，中石化、中海油也好，成本那麼高50美元一桶，我現在才賣20多，你想想，是不是鉅額的損失。
但是這些公司又具有下游，整個產業鏈是完整的，我自己生產的原油，我交給我自己的煉油廠來加工。對於我煉油廠來說，實際上是成本大幅度的下降，原來花50塊錢一桶買，我現在花20塊錢一桶買，生產出來的油品，包括延伸到產業鏈，比如說到化工，化工那就是成千上萬的產品了。當然對它是有利的。
但是能不能真正賺大錢取決於需求。比如說雖然成本低了，但是這個產品做出來了不好賣，或者不得不降價賣，這個時候利潤可能就沒有之前想象的那樣多。
但是總體來說，對下游它的破壞性很小，甚至是有利的。所以對上市公司來說，一些煉油，比如說化工，再延伸的話，比如說交通運輸、物流、快遞等等這些，它都是有直接影響的。
所以我個人認為，上游那是一種極具破壞力的影響。但是對下游影響，理論上是利好的。但是如果你得不到這個好處，比如說商品賣不出去，或者說物流由於疫情，業務減少，或者是封城無法運輸等等的當然另當別論了。
但是從成本效益這個角度來講。對下游企業來說還有相關的，比如最直接的就是交通運輸，當然是利好了。因為它的成本已經大幅度的下降了。
還有一部分化工品，比如最近效益最好的是生產聚丙烯的，那就是暴利。
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