權益市場一週回顧及展望
反彈起波折，尋找結構機會 (2020.04.27-2020.05.05)
一、主要事件點評
1.1.4月官方製造業PMI50.80%，連續兩個月位於景氣區間
國家統計局4月30日發佈數據，4月份製造業PMI為50.8%，較上月回落1.2個百分點，但依然位於景氣區間。隨著我國疫情防控向好形勢進一步鞏固，4月份企業生產經營狀況較上月有所改善，位於底部向上爬升階段，但修復速度小幅下降。
各分項情況：（1）生產持續回升，生產PMI為53.7%，較上月回落0.4個百分點。汽車、石油煉焦業PMI上升雖然明顯，但主要是受原料庫存、新訂單、產量擴張影響，利潤改善趨勢並不明顯；（2）外需大幅收縮拖累出口，4月出口訂單PMI環比降低12.9個百分點，跌至33.5%，外需回落對我國出口產業衝擊明顯；（3）原材料和產成品庫存PMI一升一降，表明生產活動復甦加速，但下游需求不足；（4）原材料、產成品價格PMI連續3個月回落，4月PPI大概率延續一季度下跌趨勢；（5）從業人員PMI為50.2%，就業PMI基本穩定；（6）生產經營活動PMI為54，企業信心邊際修復。
1.2.創業板註冊制改革大幕正式拉開
4月27日消息，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，這意味著創業板註冊制時代大幕正式拉開。
創業板實施註冊制，短期看中小市值股票活躍度將得到提升，頭部企業、新興產業和龍頭券商等將明顯受益於創業板註冊制制度紅利最為受益，而尾部企業的緩慢出清亦需有所警惕；長期看，創業板註冊制改革有利於進一步提升優質科技類企業在資本市場的融資能力，提升資本市場服務實體經濟的能力，促進國內經濟結構轉型。
1.3.基建公募REITs試點落地
4月30日，中國證監會、國家發展改革委聯合發佈《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》，正式啟動基礎設施領域公募REITs試點工作。根據通知，基礎設施REITs聚焦於新基建、交通、能源、倉儲物流、環境保護、信息網絡、園區開發等領域。
二、上週市場回顧
上週上市公司年報和一季報披露完畢，“業績雷”風險逐步釋放；加上創業板註冊制消息引發市場的解讀分歧，市場震盪有所加劇但總體看兩市回升趨勢未改。上證指數收漲1.84%，報2860.08點；深證成指收漲2.86%，報10721.78點；創業板指收漲3.28%，報2069.43點。節前交投較為冷淡，兩市日均成交4884.90億較前一週縮量1451.8億。兩市個股全周跌多漲少：1556只個股上漲，2187只個股下跌。
圖：主要股指周漲跌幅，受創業板註冊制利好，創業板漲幅領先（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
行業方面，電子週上漲逾7%表現最好，而紡織服裝走弱；今年以來景氣度最高的行業為農林牧漁，累計漲幅15.29%；而採掘跌幅近18%表現最弱。
圖：申萬一級行業周漲跌幅，電子漲逾7%，紡織服裝走弱（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
大類資產整體表現較好，NYMEX原油連續合約周漲幅超16%表現突出；全球主要股指亦多數上漲，其中印度SENSEX30周漲幅7.63%領先。
資金面方面，陸股通上週淨流入49.75億元，已連續6周淨流入；4月上市公司募資合計1207.18億元，創今年新高。本週限售解禁市值共238.48億，為階段新低。
三、本週展望
3.1.周展望：
節假日期間特朗普在發佈會中宣稱“或將提高對華關稅”，受此影響國內外市場節假日期間出現大跌。我們後續預計中美貿易摩擦將持續擾動市場神經但對資本市場的邊際影響也將逐步下滑，需警惕的是關鍵性事件如：臺積電斷供等的發生。國內而言，5月兩會前的政策利好預期將對市場有較大支撐，如近期：公募REITs的推出、新能源的補貼延長等產業政策在不斷推出，基本面上隨著海外的逐步復工外需也將度過最困難時刻，整體雖然中美貿易摩擦短期壓制風險偏好，但基本面、政策及流動性都在改善，維持市場震盪格局的判斷，輕指數重結構。此輪若出現下跌夯底對於科技、消費等行業龍頭公司則是較好的配置時機。
3.2.行業建議
1、超跌科技股龍頭；
2、內需消費；
3、長期配置核心資產，各行業優質龍頭標的。
3.3.風險提示
1、疫情控制不及預期；2、宏觀經濟超預期下行；3、上市公司業績大幅下滑；4、政策不及預期。
附：主要數據更新
1.全球大類資產、主要指數表現
表：大類資產漲跌幅，原油反彈（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：全球主要股指周漲跌幅，印度漲幅居前（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
2.估值指標
圖：主要股指市盈率PE（TTM），繼續上行
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
3.資金面
圖：陸股通上週淨流入49.75億元，連續6周淨流入
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：最新兩融餘額10430.53億元，邊際向下
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：本週限售解禁市值238.48億元，階段新低
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：4月最新募資合計1207.18億元，今年新高
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：04 .18-04.24新成立偏股型基金份額共計155.02億份
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
4.基本面
圖：3月CPI同比增長4.30%，邊際向下
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：3月PPI同比下降1.50%，繼續下行
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：4月官方製造業PMI為50.80%，連續2個月位於榮枯線上方
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：3月社會融資規模5.16萬億，大幅增加
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：3月工業增加值累計同比下降8.40%
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
免責聲明
本報告中的信息均來源於我們認為可靠的已公開資料和合作客戶的研究成果，但本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證本報告所包含的信息或建議在本報告發出後不會發生任何變更，且本報告僅反映發佈時的資料、觀點和預測，可能在隨後會作出調整。
本報告中的資料、觀點和預測等僅作為富榮基金內部培訓、向機構客戶和渠道路演交流使用，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。請勿外傳。
5 / 5
