2019年四季度並表海信日立後，海信家電業績有所改善，但自2019年下半年以來，海信家電空調業務增長乏力，前景如何仍未可知
《投資時報》研究員 林申
近日，海信集團有限公司（下稱海信集團）擬“優勝劣汰提效求生”的情況引發市場諸多討論，而海信家電集團股份有限公司（下稱海信家電，000921.SZ，00921.HK）作為其重要的上市平臺，也再被公眾聚焦。
4月14日晚間，海信家電披露了2019年年度業績，數據顯示，該公司2019年實現營收374.53億元，同比增長3.98%；實現扣非歸母淨利潤12.26億元，同比增長5.63%。對此，該公司稱“青島海信日立空調系統有限公司（下稱海信日立）並表，使得公司價值與整體實力進一步提升，中央空調、水洗等業務持續改善，經營業績實現增長”。
與此同時，該公司對2020年第一季度業績進行了預告，預計歸母淨利潤為0萬元—1.26億元，同比大降70%—100%。對此，海信家電錶示，“新冠肺炎疫情嚴重衝擊消費市場，公司營收大幅下滑，費用率大幅上升，導致業績暴降”。
《投資時報》研究員注意到，海信家電近幾年業績波動較大，2019年四季度海信日立並表後，營收和歸母淨利潤雖然實現增長，但扣非歸母淨利潤卻大幅下降，這與該公司當期確認了3.16億元非經常性損益不無關係。
此外，海信家電在二級市場上的表現也相對平淡。自2020年年初以來，該公司股價即進入下降通道，截至4月21日收盤，其A股股價收於9.48元/股，較年初最高點下跌29%；H股股價收於7.58港元/股，較年初最高點下跌22.4%。
集團“降薪+淘汰”引發關注
4月10日，海信集團被曝計劃大規模裁員一萬人，引發市場爭議。針對相關傳聞，海信集團在“關於優勝劣汰提效求生的說明”中表示，“網上關於海信集團定量裁員的信息，數據並不屬實”。
海信集團表示，“受全球疫情影響，集團海外業務收入佔整體收入已超過40%，經營形勢更加嚴峻，故採取高管帶頭降薪、通過末位淘汰加速員工隊伍優勝劣汰等措施，激發全體員工鬥志，層層傳遞壓力、提高系統效率，以穩住業績”。不過，對於末位淘汰比例及預計淘汰人數等數據，海信集團並未在相關說明中提及。
《投資時報》研究員注意到，海信集團目前共有海信視像科技股份有限公司（下稱海信視像，600060.SH）和海信家電兩家上市主體。其中，海信視像主營業務為電視機的研發、生產和銷售；海信家電主要業務涵蓋冰箱、空調、洗衣機、廚房電器、商用冷鏈等。
近年來，兩家上市主體業績總體承壓。海信視像目前尚未公佈2019年年報，據此前披露的2019年前三季度業績報告顯示，前三季度海信視像實現營收236.44億元，同比減少2.91%；實現歸母淨利潤2.65億元，同比大降21.1%。
而海信家電近幾年業績波動較大，2019年營收和淨利潤雖然均實現增長，但若按可比口徑計算，其主營業務收入同比下降4.07%，且該公司預計2020年一季度歸母淨利潤同比大降70%—100%。
淨利潤波動較大
數據顯示，2019年海信家電實現營收374.53億元，同比增長3.98%；實現扣非歸母淨利潤12.26億元，同比增長5.63%。針對業績上漲，海信家電稱“主要系冰洗、中央空調業務持續改善所致。其中，空調業務毛利率同比增加2.09個百分點，冰洗業務毛利率同比增加3.02個百分點”。
分產品條線來看，空調業務實現營收163.69億元，佔總營收比重為43.71%，同比增長9.92%；冰洗業務實現營收161.28億元，佔總營收比重為43.06%，同比增長0.34%。
《投資時報》研究員查閱海信家電近五年財務數據留意到，該公司營收規模處於上升通道，但同比增速在2018年開始收窄；歸母淨利潤增速波動較大，且在2018年大降31.04%，對此，海信家電錶示，“2018年彩電行業需求疲軟，內銷收入降幅較大，且採購成本和當期費用大幅增加，導致主營業務盈利疲弱”。
海信家電2015年—2019年營收及歸母淨利潤
數據來源：公司年報
值得關注的是，海信家電同時披露的2020年一季度業績預告顯示，該公司預計一季度實現歸母淨利潤0萬元—1.26億元，同比大降70%—100%；基本每股收益0元—0.09元，較上年同期縮水70.97%。對此，該公司解釋稱，“新冠肺炎疫情對消費市場造成嚴重影響和衝擊，公司營收大幅下滑，毛利額大幅下降、費用率大幅上升，從而導致公司經營業績大幅下降”。
連續兩季度扣非歸母淨利潤負增長
海信家電曾於2010年8月1日以定向增發購入的方式取得海信日立49%股權，後於2019年9月2日以現金購入方式獲得海信日立0.2%股權，此後，海信家電宣佈於2019年9月30日起正式將海信日立並表。
《投資時報》研究員留意到，海信日立主要業務為生產及銷售中央空調，該公司2019年實現營收120.38億元，同比增長9.57%；實現淨利潤19.19億元，同比增長19.71%。據券商測算，海信日立全年貢獻稅後利潤約9.6億元，佔整體歸母淨利潤比重為53.51%，佔扣非後歸母淨利潤比重近八成。
海信日立並表後，該公司2019年第四季度營收和歸母淨利潤得到改善，但扣非歸母淨利潤卻大幅下降。
年報顯示，海信家電2019年第四季度實現營收104.43億元，同比大增44.82%，環比增長29.57%；實現歸母淨利潤4.45億元，同比大增92.88%，環比增長14.26%。
需要注意的是，海信家電當期確認了3.16億元非經常性損益（包括非流動資產處置損益、計入當期損益的政府補助等），使得同期扣非歸母淨利潤僅為1.28億元，同比下降19.27%，環比大降41.4%。
海信家電2018Q4—2019Q4歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤增速
數據來源：公司季報
此外，海信家電2019年已連續兩個季度出現扣非歸母淨利潤同比負增長狀況。《投資時報》研究員計算發現，2019年下半年，海信家電空調業務實現營收74.54億元，環比下降16.38%；實現利潤總額5.55億元，環比下降28.57%，側面反映出該公司空調業務創收乏力。
