華創證券指出，負油價產生的直接原因是交割，4月處於減產前+高庫存的格局，多頭移倉遲緩，直接盤面遭遇賣貨空頭，強行平倉加上交易所負油價系統的客觀條件存在，導致暴力逼倉產生負油價，次行合約價格雖繼續弱勢但顯著強於首行合約，更加證實這一點，上海能源交易所和ICE的原油合約整體平穩則是另一個證據。預計6月終止交易的布油合約（07）會結束於35美元/桶以上。當前原油處於嚴重過剩向平衡甚至偏緊過渡的階段，市場感知的主要是現貨端和生產企業的哀鴻遍野，對於尚未到來的供需局面尚缺乏充分的意識，這也使得原油的期限結構走出了接近於垂直於橫軸的極端形態。但根據在前期的報告中反覆強調的那樣，布油價格維持在35美元/桶以下屬於非穩態價格，該價格下的有效供給極其容易出現供需缺口，預計07布油將以35美元/桶以上的價格結尾。
投資建議：關注油價弱反彈帶來的石化投資機會，第一類基於下游產品價格有底+低油價生成的高利潤預期，此類主要是衛星石化；第二類是基於7年行動計劃支撐利潤有一定保障，估值錯殺標的估值修復，此類主要是中海油服。
本文源自證券時報網
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