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踐行再踐行（ID：jianxing201612)
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這是第150期《替你讀財報》
三安光電這家公司，我會從以下幾個方面分析：
1、這家公司是不是白馬股公司？
2、當前股價估值是否便宜？
3、盈利預期和風險？
4、確定賺錢的應對策略？
一、這家公司是不是白馬股公司
1、持續成長性
女孩子拉男朋友見家長，家長都會問，男方父母是幹什麼的？因為家長想知道男方在什麼環境下成長。
家長還問，男方自己是在什麼工作單位，幹什麼職務？因為家長想知道男方自參加工作以來有沒有成長。
以上歷史性問題，都是為了幫助家長預估，男方在未來的持續成長性。男方在未來的持續成長性，決定女兒嫁過去後的未來有沒有保障。
被投資的公司的持續成長性，也決定你投資的金錢有沒有保障。
三安光電的盈利水平是這樣的：
過去10年，5年的淨資產收益率低於巴菲特標準值，即15%。
2018年淨資產收益率是13.43%，相當於把錢存入銀行理財產品的年化收益率是13.43%。
三安光電的長期盈利增速是這樣的：
過去10年，2018年淨利潤比2008年增長53.42倍，年均複合增長率達到49.10%，高於巴菲特標準值15%。其中2個年度的淨利潤是下降的，兩次淨利潤下降相隔2年，淨利潤下降後，第二年又超越原水平，長期盈利增速不穩定。
2、估值的驗證
自2009年8月至2019年8月，算上現金分紅和融資擴股的因素，10年來市值增長5.19倍，高於同期北京二手房交易均價的增幅3.37倍。
以上兩點說明，公司長期成長很快，股價長期增長很快，但是長期盈利增速不穩定。
3、流動性
2019年上半年速動比率1.35倍。
相當於一個人的現金和金融資產市值是短期負債的1.35倍，償債能力充足。
2018年底淨現金流是正值，2019年上半年淨現金流是正值。
相當於一個人收支平衡。
以上信息說明公司流動性有一定問題。
4、當前盈利速度
2019年上半年淨利潤同比增長率-52.34%，扣非淨利潤同比增長率-66.51%。
相當於普通人的總收入同比下降52.34%，其中工資同比下降66.51%。
2018年上半年淨利潤同比增長率22.32%，2018年淨利潤同比增長率-10.56%。
說明當前公司盈利不穩定。
5、小結，這家公司值不值得投
公司長期成長很快，是白馬股公司，值得投資。
當前盈利不穩定，短期狀態不確定。
當前股價估值是否便宜，請看下面估值分析。
二、當前股價估值是否便宜
看市盈率，該股票估值很貴。
長期盈利增速不穩定。
2019年上半年淨利潤同比增長率-52.34%，扣非淨利潤同比增長率-66.51%。
樂觀假設2019年全年淨利潤不變，則2019年全年淨利潤是28.30億。
由此估算，截止於2019年9月20日，動態市盈率是22倍左右。
市盈率10倍，相當於你買一套房子，其內在價值是每年可以升值每平1萬，一般情況下成交價格每平10萬，這是公道的價格。投資回報率10%。
市盈率22倍，相當於上述每年每平升值1萬的房子，實際成交價格從每平10萬升至每平22萬。投資回報率從10%降至4.54%。
市盈率越低，投資回報率越高，股票估值越便宜。市盈率越高，投資回報率越低，股票估值越貴。
顯然，當前估值很貴。
三、盈利預期和風險
三安光電長期成長很快，是白馬股公司，但是長期盈利增速不穩定，預期未來業績增長情況是不確定的，不適合我們普通散戶投資。這是長期風險。
當前估值很貴，盈利不穩定，短期內風險不低，不適合買入股票。
四、確定賺錢的應對策略
如果我是投資者，我一定不投資三安光電。
因為預期三安光電未來業績增長情況不確定，不適合我這樣的普通散戶投資。
有沒有適合普通散戶投資的好公司？
中國平安就是這樣的公司，長期持續、快速成長，當前估值不貴。
我相信未來兩年，其股價至少上漲2倍。參考閱讀文章《替你讀財報：再評，中國平安》。
我已經每月定投其股票。我的計劃是持有中國平安股票一輩子，直到有更好條件的公司替代中國平安。
我不推薦買入、持有、或賣出三安光電、中國平安的股票，舉例三安光電、中國平安是為了解釋清楚論據。投資股票，是冒風險之事，須自己看清楚，自己負責。
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