桶,國際原油期貨緣何跌出新“深度”?

經濟日報-中國經濟網北京4月21日訊(記者徐惠喜)“你買我東西,我還得倒貼你錢。”這種做夢都想不到的事,如今已成為現實。突破想象極限的賠本買賣,在美國的商品期貨市場真的發生了:賣方每賣一桶原油,倒貼買方40美元。

當地時間4月20日,紐約商品交易所上演歷史性一幕,5月交貨的輕質原油期貨價格崩盤,暴跌55.90美元,收於每桶-37.63美元,跌幅為305.97%。當天下午(北京時間21日凌晨),盤中WTI原油期貨價曾一度下探至每桶-40.32美元。

原油期貨價首次跌入負值,是個歷史性的標誌性事件,將從此載入國際能源發展史。那麼國際原油期貨為什麼跌得這麼狠?跌得這麼有“深度”,跌破人們的常識?

首先,原油供需嚴重失衡。本輪國際原油價格暴跌的大背景是,新冠肺炎疫情全球蔓延,世界經濟陷入衰退,國際原油需求嚴重萎縮。國際能源署(IEA)上週發佈的石油市場報告預測,4月全球原油需求同比減少2900萬桶/天,為25年來的最低水平。該報告還預測,今年二季度原油需求同比減少2310萬通/天,全年原油需求量比去年下降930萬桶/天。而歐佩克等也悲觀地認為,疫情將減少全球2000~2500萬桶/天的原油需求。要知道,去年的全球原油需求量也就每天約1億通,如今將近四分之一的需求蒸發了。在供應方面,4月13日,歐佩克及其盟國,即OPEC+達成史上最大規模減產協議,決定5月至6月將原油日產量減少970萬桶,7月至12月日產量減少800萬桶,2021年1月至2022年4月日產量減少600萬桶。一眼可以看出,歐佩克減產聯盟的減產幅度遠遠無法彌補市場需求萎縮的缺口,國際市場供應遠大於需求的基本面沒有改變。供應過剩的後果必然是價格下行。

其次,原油存儲空間即將耗盡。消化和吸納市場過剩原油的一個有效途徑是增加庫存。但一段時間以來的低價油,已灌滿了各地的原油存儲基地,裝滿了海上的超級油輪。各國的戰略儲備和商業庫存都接近飽和,沒有足夠剩餘空間吸納更多的原油。如,美國原油庫存已連續12周增長,增幅已達創記錄新高。美國能源信息署(EIA)發佈數據顯示,截止4月10日當週,美國原油庫存較上週增加1924.8萬通,遠超預期的1167.7萬通。同時,美國海上油輪也已基本滿載,目前已達1.6億桶,創11年來的新高。在成品油方面,美國汽油庫存上週新增490萬桶,至創紀錄的2.622億桶,遠高於640萬桶的預期。庫存飽和,將使市場上的原油無處可“藏”。

第三,期貨合約面臨到期。4月21日,是紐交所5月交貨的輕質原油期貨的到期日。這意味著,交易經紀商手頭持有的5月期貨合必須在這一天完成交割,否則將強制平倉,並自動轉化為現貨交易。而一旦轉為現貨,經紀商必須租賃倉庫存放實物原油,並尋找買家交付煉油廠。而作為美國原油期貨交割中心的俄克拉荷馬州庫欣,原油庫存已連續6周增加,上週又增加570萬桶,目前總量為5500萬桶。數據顯示,該中心的容量約為7600萬桶,將在3周內封頂。在存儲空間嚴重稀缺的情況下,倉儲成本出現大幅溢價,已高於石油本身,買進原油成為不划算的交易。即將到期的原油期貨,轉眼就成了“燙手山芋”,但誰也不想把它砸在手裡。為避免在沒有庫容的情況下購入實物原油,經紀商紛紛拋售,由此上演了價格為負值的“史上奇觀”。而一些提前聞到“火藥味”的經紀商已在4月16日-20日將合約展期至6月交貨,免遭“擠兌”之苦。

第四,地緣政治和投機因素。投機在期貨市場無時不在。眼看不少期貨合約即將到期,市場上部分精明的原油買家充分利用賣方急於出手的恐慌心理,乘機故意大幅壓低5月原油期貨價格,達到逢低購買的目的。本輪國際油價大幅波動,背後還不乏沙特、俄羅斯和美國三方的地緣政治博弈的影子。有分析認為,沙特和俄羅斯利用疫情“演雙簧”,從“拼成本、搶市場、保份額”引爆油價“狂瀉”,到“達成史上最大幅度減產協議”但迴天無力阻擾油價暴跌,已導致數家美國企業破產。這在客觀上借勢打壓了美國的頁岩油氣產業,美國開發頁岩油的數千億美元投資面臨打水漂。而心有不甘的美國則利用期貨市場來奪取定價權,把油價打入“十八層地獄”,擠壓俄羅斯和沙特的經濟,再迫使兩國做出重大妥協,推動市場再平衡。

需要指出的是,此次油價跌入負值,僅限於原油期貨合約價,而非現貨交易的原油,而且也僅限於紐交所5月交貨的WTI原油期貨。紐交所6月交貨的油價目前依然保持在每桶20美元上方。而國際上另一大原油期貨布倫特,因5月交貨的到期日不同,沒有形成賣盤拋售,其價格一直穩定在25美元/桶上方。展望國際油價走勢,跌入負值或為“曇花一現”,不可能成為常態。隨著更多油氣公司減產、停產甚至被併購,市場供需將逐漸恢復平衡,國際油價企穩進入新週期。


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