銅:上週銅價延續上漲，滬銅主力收漲 1.17%至 42280 元/噸，倫銅漲 3.54%至 5210 美元/噸，因海外多國 延長緊急狀態導致銅礦供應收縮預期增強，歐美疫情接近高峰對市場做多情緒也有較大提振作用。產業層 面，上週三大交易所庫存減少 0.5 萬噸，國內庫存繼續下降，LME+COMEX 庫存增加 0.9 萬噸;中國保稅區 庫存續減 0.9 萬噸，上週境外銅到港依然較少，銅現貨進口維持小幅盈利。現貨方面，LME 市場 Cash/3M 貼 水縮至 17 美元/噸，國內上海地區現貨升水提至 155 元/噸，降稅預期下，換月後升水進一步擴大。廢銅方 面，上週國內精廢價差縮至 1050 元/噸，廢銅供應依然緊張。供應方面，上週進口銅精礦 TC 指數跌至 57.8 美元/噸，煉廠原料供應收縮預期強烈，近期國內冶煉副產品硫酸價格見底回升，原料問題成為制約冶煉生 產的最重要因素。價格層面，全國兩會將於月底召開，短期政策刺激消息仍可期待，但海外疫情未見明顯 緩解使得外需預期偏弱，二季度出口相對承壓，國內庫存去化速度料減慢，海外庫存預計還將累積，銅價 反彈空間略顯不足。本週國內滬銅主力運行區間參考:40000-43500 元/噸。
鋁:油價大幅回落，LME 鋁重回 1500 美元/噸，LME 庫存下降 2325 噸。國內方面，滬鋁再創新高至 12300 元/噸以上，滬倫比值維持高位，現貨鋁錠進口虧損縮小至 400 元/噸以內。鋁冶煉利潤已從前期虧損 1500 元/噸縮短至 200 元/噸，國內冶煉減產預期減弱。國內 Q1 國內 GDP-6.8%，中央會議提出 6 保，後續強政 策刺激恐減弱，產業層面供應收縮實際不大，反彈高度需謹慎，12300 元/噸以上需謹慎回調風險。
鎳:截止週五，LME 周庫存增加 1200 噸，Cash/3M 維持貼水。價格方面，LME 鎳週上漲 3.16%，滬鎳主力合 約週上漲 1.71%，報收 98970 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。國內方面，週四現貨價格成交區間 97150~99050 元
/噸，俄鎳現貨對 05 合約升水 25 元/噸，金川鎳平均升水 1400 元/噸。進出口方面，根據模型測算，純鎳 進口處於盈虧平衡附近，後期保稅區進口仍有到港。鎳鐵方面，4 月菲律賓疫情管控升級對紅土鎳礦出口影 響較大，印尼鎳鐵或被迫減產，國內鎳鐵產量預計繼續下降, 高鎳鐵採購價獲支撐。綜合來看，供應端收 縮預期提振鎳價做多情緒。不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存環比大降，現貨市場價格跟漲鋼廠期 盤價，市場成交回暖;不鏽鋼期貨價格上漲，基差平水附近震盪。鋼廠冶煉利潤回升，產量或環比提高。 目前關注海外疫情發展下對供應端影響加劇程度以及國內需求持續復甦程度。 本週預計滬鎳主力合約震盪偏強為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸。
鋅:上週 LME 鋅庫存小幅增加 325 噸，至 98300 噸，註銷倉單減少 2150 噸，至 8675 噸，註銷倉單佔庫存 比降至 8.8%，反應海外精煉鋅需求受疫情影響較大。我的有色網報國內鋅庫存至 25.73 萬噸，較前一週下 降 1.52 萬噸，滬粵津三地均有下降，國內現貨相對堅挺，持貨商維持升水報價，降稅預期仍然存在，週五 上海現貨對 5 月升水至 110-120 元/噸，廣東貼水轉升水 0-10 元/噸，天津升水 200-300 元/噸，進口哈鋅 升水 120 元/噸。上週鋅價延續反彈趨勢，短期鋅市場主要矛盾為疫情對南美供應國的影響導致礦山關停延 長超預期，基本面進入上游精礦供應和下游精鋅需求雙降格局，後期鋅價走勢仍取決於疫情對海外主要涉 鋅國家的不同影響，如南美疫情對礦山影響進一步擴大，則鋅價短期仍有可能繼續上行。周內謹慎偏多對 待。
鉛:LME 鉛庫存增加 900 噸，至 72575 噸，註銷倉單減少 300 噸，至 17075 噸，註銷倉單佔庫存比維持 24% 附近。上期所庫存減少 437 噸，至 7888 噸，國內庫存繼續下滑但降幅明顯收窄，反應再生鉛復產使供應短 缺格局逐步改善。國內現貨市場長單交貨為主，散單維持高升水報價，下游採購情緒一般，上海 1 號電解 鉛對 5 月升水 450-500 元/噸，廣東南儲 14250 元/噸，河南廠提 14250 元/噸，再生精鉛對原生鉛貼水維持 25 元/噸。滬鉛受再生鉛增產預期和二季度消費淡季預期打壓，以及海外鉛鋅礦停產支撐，維持震盪思路對 待。
錫:4 月 20 日，日前 LME 倫錫淨出倉 85 噸，現為 6590 噸。倫錫 3M 電子盤報收 15175 美元/噸，較前日上 漲 0.33%。國內，上期所期貨庫存上漲 10 噸，現為 3558 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 132250 元/噸。滬錫主力合約前日報收 128140 元/噸，較日前上漲 1.55%。主力貼水為 4110 元/噸。上游雲 南 40%錫精礦報收 119500 元/噸，下游 63A 焊錫報 95000 元/噸。冶煉廠處於輕微虧損經營狀態，過低的價 格導致國內庫存下降較快，歐洲和北美洲受停工影響，海外重新累庫，從基本面看，疫情有偏空影響或將 持續，但在發達國家疫情數據臨近拐點。當前指標顯示築底基本結束，進入底部震盪行情，歐美的疫情進 入緩和階段，而發展中國家的疫情逐漸暴露，影響上游供給，因此中長期看目前可以進行多單的建倉操作。 短期上建議根據技術分析減少，控制多頭倉位
（備註：期貨有風險，投資需謹慎，本報告僅供參考，風險自擔）
