週四（9月24日）下午，一份名為《恆大集團有限公司關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》（下文簡稱“報告”）的PDF文件在不同渠道瘋傳，將中國恆大（03333.HK）架在了火上烤了一下午。
兩三個小時後，中國恆大在官網和港交所先後發佈公告闢謠稱：“近日，網上流傳有關我公司重組情況的謠言，相關文件和截圖憑空捏造、純屬誹謗，對我公司造成嚴重的商譽損害。我公司強烈譴責，已向公安機關報案，堅決用法律武器維護公司合法權益。”
受此影響，中國恆大（3333.HK）、恆大汽車（0708.HK）股價尾盤殺跌。
網傳恆大風險
1.網傳併購重組：
文件顯示，此項重組項目涉及深圳經濟特區房地產（集團）股份有限公司（下稱深深房）與恆大地產集團有限公司（下稱恆大地產）。二者於2016年10月3日簽署《關於重組上市的合作協議》，深深房發行A股股份購買恆大地產100%股權，恆大集團將成為深深房的控股股東。
公告情況：2016年10月3日晚，恆大發布公告稱，該公司境內附屬公司凱隆置業與恆大地產與深深房（000029.SZ）及其控股股東深投控訂立了一份（排他性）合作協議。協議規定，將通過深深房以發行人民幣普通股（即A股）及/或支付現金的方式購買境內附屬公司凱隆置業持有的恆大地產100%股權，從而使凱隆置業成為深深房的控股股東。
當時的公告還承諾：“凱隆置業將按照適用法律法規及規範性文件的相關規定以及市場慣例，對目標資產2017年度、2018年度、2019年度（業績承諾期）的業績作出承諾，預期業績承諾期扣除非經常性損益的歸屬於母公司所有者的淨利潤累計約為人民幣888億元。若在業績承諾期滿後，標的資產的實際利潤不足承諾業績，則凱隆置業應按照監管部門的規定和認可的方式進行補償。各方亦同意將就標的資產實際利潤不足承諾業績的情況簽訂《業績承諾補償協議》，並據此實施業績承諾及補償。”
2.網傳1300億戰投問題：
最令人關注的是此文件披露了恆大集團存在的現金流緊張狀況。文件顯示，公司需在2021年1月31日前償還戰略投資者1300億元本金並支付137億分紅。1300億由權益變為負債，資產負債率將大幅攀升至90%以上，可能導致恆大地產現金流斷裂，並導致恆大集團無法償債，進而引發金融系統性風險。
公告情況：
2017年1月2日，恆大完成首次引戰，恆大公告稱，與中信、中融、華信、山東高速、深圳廣田等八家戰略投資者簽訂增資協議，共引入投資300億，八家戰略投資者持有恆大地產約13.16%股權。
2017年6月1日，恆大發布公告稱，已與投資者訂立第二輪投資協議，引入395億的資本金，兩輪引資共涉及；
2017年11月6日，恆大集團發佈公告稱，恆大地產與6家戰略投資者簽訂增資協議，合共引入第三輪投資600億。
三輪引資共計1300億，引資完成後，包括中信、山東高速、深業集團、蘇寧、中融等特大型國有企業集團及民營企業成為了恆大地產的股東，合計獲得恆大地產擴大股權後約36.54%的權益，而恆大集團以63.46%權益繼續把持恆大地產的控股地位。
網傳財務問題：文件披露，截止2020年6月30日，恆大集團
有息負債餘額8355億元，涉及銀行類金融機構128家，借款餘額2323億元，其中境內銀行類金額機構171家，借款餘額2163億元；涉及非銀行類金融機構121家，借款餘額3684億元。
文件還附上了恆大地產集團和恆大集團截止上半年的金融機構借款餘額分類彙總表，涉及借款餘額較多的銀行包括民生銀行、農業銀行、浙商銀行、光大銀行、工商銀行、中信銀行等；非銀行類金融機構包括光大信託、山東信託、外經貿信託、中航信託、中信信託等。
財報情況：
截至2019年末有息債務規模為7,279.63億元，債務結構較差，短期債務為4,713.75億元，相比1,048億元非受限貨幣資金，短期債務的資金缺口仍然很大，還需要借新還舊，財務風險大。2019年末未使用授信額度為2,614億元。YY評級點評，恆大地產自2017年開始“向低負債、低槓桿、低成本、高週轉的‘三低一高’發展模式轉變”，目前財務槓桿略有降低，但債務負擔依然很重（剔除預收後的負債率為79.57%）。在排名前五的房地產企業當中，恆大的有息負債最高。
另外恆大地產的債券也不少，目前的剩餘558億，其中1年內到期255億，滾動壓力不小。
其實除了債券的壓力，還有恆大商票的壓力。根據恆大地產的財報，截至2020年半年報，恆大地產的應付票據規模高達1651億，是短期貸款的1.5倍，是債券餘額的3倍。由此可見，1年滾動的商票才是恆大真正需要關注的問題，如何維持恆大商票的持續滾動。當然近期關於恆大的商票各種消息也不少，需密切關注。
最後，恆大集團在文件中強調，若重組未如期完成，可能引發一系列系統性風險，包括嚴重影響就業和社會穩定、引發大規模群體性維權，嚴重影響資本市場健康穩定等方面。
市場響應：股價下跌、評級被調為負面
受此消息影響，恆大相關股票今日大跌。中國恆大跌5.58%，收盤價每股15.22港元；恆大汽車跌8.63%，收盤價每股19.28港元。不過，隨著恆大公司的正式闢謠，相信股價會給出相應的反饋。
總體上來看，這兩隻股票近期表現一直不佳，近兩個月以來，中國恆大股價跌幅超過45%；恆大汽車也從一個月前的股價高點幾近腰斬。
標普：將恆大集團評級從B +/穩定調整為B +/負面
