關勃：核准制之痛
01為什麼要徹底市場化？
註冊制是成熟市場的一種股票發行制度，有點像在美國上大學，寬進嚴出。它是監管部門設立一個標準，只要達到標準，都可以上市。但是如果公司業績不好，就會立馬退市。
核准制是公司上市時需要證券監管機構審核，審核通過後才能上市，一看就是在中國上大學，嚴進寬出。因為監管機構有很大的權利，也就導致了資本市場並不能完全的市場化。
註冊制意味著進入增量市場，核准制只是存量市場。註冊制與核准制最大的區別在於：註冊制注重事後的監管，而核准制側重的是事前的監管。
註冊制之所以成熟，就在於它的完全市場化，上市和退市一樣的常態化。通過把決定權交給市場和投資者，來實現市場的優勝劣汰。
02 核准制是誰的絆腳石？
我國證券市場起步晚，成立之初由於制度缺陷和經驗欠缺，導致形成有中國特色的證券市場，最明顯的特色就是嚴重低下的退市率。
核准制的大鍋飯導致大多數上市公司變成懶漢，不思進取，成天花心思在財報造假，花樣資本運作圈錢，愣是把成功上市搞成一個公司發展的終點。
現在的A股就像是一個沒有治理好的水庫。在這個水庫中，資金稀缺、市盈率過高、垃圾股和虧損股長期霸佔市場，導致A股十年依舊邁不過3000點的坎。
更不用說苛刻又任性的IPO制度，只差排隊搖號了。有的公司等上2-3年還能成功上市，更多的公司是望A興嘆，從而導致阿里、騰訊等優質企業只能遠走香港、美國、新加坡等地上市。
社保一季度大幅加倉股名單（特刊）
首批 2020 年一季度社保基金投資路線圖曝光，在已公佈的一季報中，有 52 只個股獲社保基金持倉；其中，有 18 只為新進個股，有 13 只獲得增持，10 只較上期持平，11 只遭遇減持。
從社保基金加倉情況來看，生物醫藥是增持較多的行業，其次則是科技股。
因此，本期主要結合社保基金一季度加倉，尋找相關績優個股，具有潛力的公司，後文中也有相關案例供大家參考。
我武生物。公司作為國內脫敏治療領域的龍頭企業，研發管線不斷推進將不斷夯實公司龍頭地位，產品競爭格局良好，不受醫保控費影響，未來有望隨脫敏治療市場的不斷擴容和產品滲透率的提升獲得持續的快速增長。公司 2019 年實現營收 6.39 億元，同比增長 27.68%，歸母淨利潤 2.98 億元，同比增長
28.09%，扣非後歸母淨利潤 2.94 億元，同比增長 30.85%。從社保基金持倉比例來看，二季度末，社保基金持倉佔流通股比例在 5%以上的有 13 家公司。持倉比例最高的本公司，天風證券維持“增持”評級。技術上來說，日線走勢已經突破橫盤平臺區域，指標金叉形態，後市有望企穩延續上行。
億聯網絡。從各業務線層面來看，公司的主力業務 SIP 話機仍保持了良好的增長速度，我們判斷整體 SIP 端產品結構的升級以及高端產品/大客戶的推進貢獻了主要增量，從 SIP 話機和 DECT 話機的毛利率也反映出高端產品佔比提升的情況，同時 2019 年美元升值也一定程度上抬高了公司產品的售價。而公司的新興業務 VCS 視頻會議系統仍然保持了較高的增速，2019 年同比增長約 88%，毛利率基本保持穩定，公司在視頻會議的產品系列也日益完善，產品覆蓋群體也逐步擴大。獲社保基金持倉佔流通股比例為 8.57%，國盛證券維持”買入”評級。技術上來看，周線大方向維持上升趨勢線不變，尚未破位，
日線蓄勢階段，後市有望突破壓力上行。
一品紅。公司定位為兒童藥創新制劑企業，兒童藥的收入佔比 70%左右，年均複合增長 20%以上，擁有 10 個兒童專用藥，含 7 個獨家產品，覆蓋了70%以上兒童常見疾病，多個品種進入地方醫保和地方基藥目錄，建有兒童藥高端製劑平臺和掩味技術平臺。目前我國兒童藥市場產品短缺，需求迫切，近
年來受國家政策扶持春風，如 2019 年兒童用藥列為醫保目錄優先考慮調入藥品，社保持股比例教高。技術上來說，日線級別做平臺蓄勢階段，屬於上行的平臺，量能有所放大，後市有望企穩延續上行。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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