在 2017 年 ICO 風潮吹大的泡沫被刺破後，大量劣質的山寨幣在退潮時陸續被市場所清洗，而始終佔據著頭把交椅的比特幣則重回60%以上的總市值比例，以經歷市場歷練及自身硬分叉的挑戰而屹立不倒的姿態，從事實上確立其模式的成功。
另一方面，曾經一度逼近比特幣市值的以太坊，雖也有過短期失去次席位置的時候，但如今背靠不斷成長的DeFi已經保持相對穩定的市值比例，也基本確立了其加密貨幣第二代表的地位。綜合來說，比特幣和以太坊不論是市值上還是名聲及認知度上，絕對是加密貨幣的兩大代表，但兩者之間、比如在“貨幣”方面，也是有著顯著的差別的。
（比特幣和以太坊的市值比例變化）
要想理解比特幣和以太坊“貨幣”上的差別，我們首先要明白“貨幣”本身還是一個相對模糊的概念，以現行法幣體系中的貨幣定義，將其分成了3個主要層次，即M0,M1,M2，其中的“M”指的就是“Money”/貨幣(甚至還有M3、M4等進一步的擴展，但這些分類在主流認識中並不具備統一的概念）。
M0，M1，M2一般表示流通中的現金，狹義貨幣與廣義貨幣。
M0=流通中現金
M1=M0＋可開支票進行支付的單位活期存款
M2=M1＋居民儲蓄存款＋單位定期存款＋單位其他存款＋證券公司客戶保證金
從近期熱門話題 DCEP 上很多朋友已經瞭解到了其基本只用於對現金/M0的替代，這也是數字貨幣最基本且顯而易見的功能及定位；而作為加密貨幣元老的比特幣，不論是作為“支付手段”還是“數字黃金”，其定位也是立於M0之上，因為其既是貨幣的出發點也是最終結算的工具。M0一個重要特徵是除了可能存在的發行者外，持有和使用本身並沒有任何額外的對手盤風險。
（法幣對金本位的取代歷史其實並不長）
而在M0之上，就涉及到借貸關係及由此增加了對手盤風險。對於現代金融體系，就要引入一個重要的概念叫部分準備金制度：部分準備金制度是相對於全額準備金制度而言的，是指商業銀行留下一部分準備金，把其餘的資金全部貸出的制度。而這就是貨幣乘數效應的由來，即由M0為基礎M1M2會產生更多的派生貨幣。這裡值得一提的是相對於現實金融體系銀行的部分準備金制度，與之有類似對應關係的DeFi所使用的卻是超額抵押制度，所以貨幣體系反而是M1/M2相對M0越來越少的萎縮態勢。
（貨幣乘數等於準備金率的倒數）
從M0到M2（甚至更為向上的M3M4）的過程，其實就是一個逐漸引入對手盤風險及信用的過程：越往上，引入的風險越高，相對應需要的信用越高，流動性也因此逐漸減少。我們可以理解為在這個過程中實際上是用信用對風險進行補償，也因此削弱了其流動性。而以太坊的貨幣體系，顯然和專注或者侷限於M0的比特幣有所不同，其已逐漸形成層次之上的類似M1/M2。從表面上來說這是DeFi在以太坊上（率先）發展的結果，但實質上DeFi之所以（率先）在以太坊上興起（而非比特幣），恰恰是因為比特幣和以太坊“貨幣”方面存在顯著差異的結果。
（DeFi之王MakerDAO）
