作者/金億財經課堂
各位朋友大家好，歡迎回家。
白酒被稱為市場最具抗跌的板塊之一，各種酒的走勢都是緩步抬升重心向上的走勢，其重要的原因就是白酒行業可以帶來持續穩定的業績，另外就是白酒作為中國獨特的品種，對國人有著特殊的情懷。
“牛二”大家或許都不陌生，但是如果提到它的母公司，相信很多人都不知道，可是你真的懂“牛二”嗎，雖說都叫二鍋頭，但是根據懂酒的人講，這個“牛二”其實不算是二鍋頭，也不屬於香型酒，而是屬於勾兌的風格酒，為什麼一款勾兌的風格酒會一年銷售百億之多呢，這就是順鑫的生意經了，不僅有酒，還能與肉和房子的完美結合。
順鑫農業的股票今年漲幅超過60%也是同樣創出了歷史新高，感覺有必要仔細瞭解一下公司經營了。
今天我們就帶著疑問，一起走進順鑫農業去一探究竟。
順鑫農業
順鑫農業也是屬於國企類範疇的公司，控股股東是北京順義區國資委，白酒產業的主要產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表，“牛欄山”現已形成清香型“二鍋頭”和濃香型“百年”兩大系列白酒；“寧誠”現主要為綿香型 寧城老窖白酒。公司種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工業務產品，主要包括“小店”牌種豬及商品豬、“鵬程”牌生 鮮及熟食製品。其中白酒品牌“牛二”是國內低價位白酒的龍頭，公司的屠宰也是行業龍頭，單廠可以擁有年屠殺300萬頭的自動化生豬屠宰能力。
白酒產業和豬肉產業是公司最大的兩個業務板塊，分別佔到了公司總體營業收入的67.92%和27.98%。
我們先重點了解一下公司的業務領域。
被廣大消費者稱之為牛二
牛二是公司白酒領域的核心產品之一，依靠品牌和稀缺，二鍋頭作為京酒的代表品種，歷史悠久，雖然公司提出正宗二鍋頭，地道北京味的品牌宣傳，但是次飽受爭議，其中最大的就是公司牛二不是固態法釀製的，而是勾兌的，其中香型風格就可以表示一切。
白酒產業營業收入64.66億元，同比減少2.89%，疫情期間影響還不是很大，“牛二”作為中國低價白酒的領頭羊，已經在低價白酒中獲得了良好的口碑，相比於高價白酒，“牛二”更是瞄準了低消費人群，進一步深化全國市場的佈局。
公司白酒業務從打造三大戰略區、培育“1+4+N”樣板市場、探索數字化營銷三個方面入手，推進白酒高質量發展。一是打造京津冀、長三角、珠三角三大戰略區；二是重點培育以北京為中心，以初具樣板模式的南京、長春、東莞、 蘇州為多核，以未來多個外埠樣板市場為多點的“一心多核多點”的標準化、規範化的樣板市場；三是線上線下多措並舉， 將線上數字化營銷與線下體驗式營銷有機結合，滿足消費者對於感知和體驗的情感訴求，給數字化增添溫度，沉澱品牌粉絲基數。
這個有親自喝過的可以在評論區交流一下，因為筆者暫時沒有品嚐過，所以不好下結論。
生豬屠宰
公司的農業領域，覆蓋了種豬繁育，生豬養殖和屠宰，公司具有豬肉的全產業鏈已經形成了種豬繁育-生豬養殖-屠宰加工-肉製品深加工-冷鏈物流配送”於一體的全產業鏈。
豬肉產業營業收入26.64億元，同比增長80.32%，豬肉成為業績增長的主要動力。
2020年1-6月份，我國生豬存欄3.4億頭，同比下降2.2%；出欄2.51億頭，同比下降19.9%；豬肉 產量1998萬噸，同比下降19.1%。受新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情和週期性因素疊加影響，生豬和能繁母豬的存欄量持續下降，市場供給階段性趨緊；同時非洲豬瘟疫情的常態化將加快散養戶退出速度。
上半年豬肉產業獲得了高速增長，在公司兩大業務板塊中，豬肉板塊可以獲得80%以上的增速，可以說是非常不錯的，也為後續公司業績預期帶來了很好的支撐。
房產板塊
公司近期都在逐步出售地產業務，全部聚焦主業，地產佔比較小，再次就不再闡述，因為對業績也不會產生重大影響。
看看公司的業績情況，也是穩步增長。
2011-2019收入
2011-2019利潤
我們經過詳細分析最近9個年度的財務數據發現公司業績也是穩步增長的。2011年收入75.8億至2019年的149億增長1.96倍，這麼大的體量有這個增長速度也是很不錯的，利潤2011年3.07億至2019年8.09億增長2.63倍，利潤增速大於收入增速。
進入2020年1-6月收入95.2億增長13.1%，疫情期間有這個增速也是很不錯的，主要受益於豬肉的增速，利潤5.5億，同比下滑15.4%，主要是疫情期間相關費用增加導致。
從主營業務佔比來看，白酒佔據了主導地位，67.92%的佔比，毛利率38.89%，豬肉25.83%的佔比，而毛利率只有1.86%。
從整體毛利率來看，公司2020毛利率29.2%，同比下降了7.6%，淨利率5.8%，同比下降了1.9%，淨資產收益率7.0%，同比下降1.9%。
從資產負債率來看，公司負債率60.3%遠超行業均值31.6%，公司2020年營運能力有所提高，2020年存貨週轉率0.87.上升24.76%，應收賬款週轉率121.87.上升26.93%。
公司股價在創出歷史新高後，短期處於下行趨勢，短期均線指標空頭較強，KDJ處於超賣區，可能會繼續延續震盪走低之勢。
評分時間
觀點闡述：公司品牌白酒是我國低價白酒的龍頭，經過多年深耕發展業務穩定，牛二品牌深入消費者，品牌優勢明顯，向外經過持續擴張，有望在白酒板塊繼續保持穩定的業績增長。
經過分析公司財務狀況，發現，公司近些年收入穩定增長，特別是二季度，公司收入保持了良好的
增長，但是二季度淨利潤下滑，主要是公司在銷售費用上的大幅攀升，公司的負債率高於60%，也是硬傷，在同行業中屬於偏高，公司持有的貨幣資金71.97億，高於短期借款和一年內到期的負債49.04億。
公司的屠宰業務增長較快，收入26.64億，增長80.32%主要受益於價格的上漲，在京擴大了市佔率，如果公司豬肉板塊可以獲得持續的高增長，那麼白酒+肉的模式也是為後續的業績增長提供強大的後盾。
假冒偽劣產品也是對公司品牌的重大問題，在市場中“牛二”是低端白酒假冒偽劣最多的品牌，如果公司不能及時控制這種局面，對公司品牌也是極大傷害，但是也可以從側面反應，公司低價白酒的市場喜愛程度。
“牛二”的純糧釀造和酒精勾兌一直飽受爭議，市場眾說紛紜，這個也沒有太多的權威數據，只能靠消費者的品鑑，有關這個話題對“牛二”有喝過的可以評論留言一起探討。
總結：雖然公司上半年利潤小幅減少，但是從全年來看，公司業績依然有強勁的支撐，疫情短期拖累了白酒的銷售，但是隨著經濟的復甦，白酒有望恢復增長，隨著公司1+4+N的大戰略，有望繼續推進白酒的高速發展，目前豬肉景氣度有望繼續保持，公司肉+酒的戰略也會為公司業績提供保障。
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