5月20日晚間，森馬服飾（002563.SZ）發佈公告稱，截至5月20日，森馬服飾股東周平凡、邱豔芳之前減持期限已屆滿，周平凡減持了1.9997%公司股份，邱豔芳未減持公司股份。同時，公司實控人之一邱豔芳計劃在6個月內以協議轉讓或大宗交易的方式減持其所持有的股份1.35億股，佔公司總股本比例5%。
（資料來源：公司公告）
今日早盤公司股價低開1.53%，隨後一路攀升，截止收盤時間，公司股價上漲3.32%，報收10.89元/股。
（資料來源：wind）
萬得顯示，森馬服飾主要以系列成人休閒服飾和兒童服飾為主導產品的品牌服飾企業，公司旗下目前擁有“森馬”和“巴拉巴拉”兩個主要服飾品牌。
“森馬”品牌創立於1996年，產品及品牌定位於年輕、時尚、活力、高性價比的大眾休閒服飾，主要面向16-30歲的青少年學生群體以及剛踏入社會的年輕群體；
“巴拉巴拉”品牌創立於2002年，定位為專業、時尚童裝，主要面向0-14歲中產階級及小康家庭的童裝消費群體。除此之外，公司還擁有女裝品牌：MINETTE；男裝品牌哥來買、GSON、U.T.B、MarcO’Polo；童裝品牌：馬卡樂、Minibalabala等，品牌矩陣趨於完善。
公司實際控制人戴智約、邱光和、邱堅強、邱豔芳及周平凡，第一大股東持股比例合計16.9%。
（資料來源：wind）
自2018年下半年以來終端銷售增長持續放緩，且2018年春節相對較晚，因此大部分品牌服飾公司2019年1-2月終端銷售增長放緩。
3月份以來，品牌服飾終端零售出現回暖跡象。根據統計局數據，2019年3月社會零售總額同比增長8.7%，環比改善0.5個百分點，服裝品類當月同比增長6.6%，環比大幅提升4.8個百分點。
不過公司並沒有受到太大影響，2018年年報顯示，公司營收157.19億元，同比增長30.71%，其中兒童服飾佔營收比例的56.14%，休閒服飾佔營收比例的43.21%。扣非歸母淨利潤13.34億元，同比增長30.14%。2019年一季度公司營業收入41.18億元，同比增長63.9%，由此可見公司業績並沒有受太大的影響，且近幾年來業績均保持良好的增長水平。
（資料來源：wind）
對於去年公司業績增長較好的原因，公司的解釋是（1）休閒裝業務恢復增長、兒童業務穩定增長及網上銷售的快速發展促進了公司的收入增長；
（2）公司本期收購法國SofizaSAS公司，將其2018年第四季度營業收入納入合併導致了收入的增長。
日前，森馬服飾召開股東大會，會上公司做了新五年規劃，希望零售額達到800億規模，主要通過以下休閒服飾及兒童服裝兩個方向實現。
一、休閒服裝市場。休閒裝主要做的是低線市場，存在本土的競爭和國際的競爭，目前是一個存量經濟市場，不僅中國的一些品牌在面臨成長的壓力，一些快時尚品牌也在面臨經營的壓力。
由於休閒服裝業務市場競爭較為激烈，因此市場對公司這一業務較為關心。事實上，森馬早已通過渠道轉型進入到了購物中心，且目前這一塊的增量比較大。在過去產品改革、形象改善和渠道改善等領域公司都走在了前面。從目前的銷售情況來看，中國消費者對品質的要求應該高於海外消費者。另外，通過多年對本土休閒服飾的深耕，森馬品牌擁有較強的渠道優勢，在三、四線城市都有比較好的客戶資源。
二、童裝業務市場。童裝產品屬性不同於成人裝，“值得信賴的品牌”、“面料舒適、健康”將是家長購買童裝的主要考慮因素。2018年下半年至2019年一季度，國內童裝終端消費景氣度相對較高。
在競爭格局上，童裝市場逐漸呈現出“1+N”的態勢。以巴拉巴拉為首的龍頭童裝具有較高市佔率（2017年市佔率達到5%，遠高於第二名AdidasKids市佔率1.1%），消費者對於童裝產品的首要需求主要是安全性、舒適性，因此對品牌的忠誠度較高，為相較成人裝更高的市場集中度打下基礎。
童裝業務一直是公司的引擎業務。公司旗下的童裝品牌巴拉巴拉，2013年以來收入一直保持20%以上增長，今年一季度巴拉巴拉品牌營收增速超過30%。
（資料來源：國盛證券）
目前，公司主要發展馬卡樂、minibalabala等兩個新品牌的市場佔有率和業務規模，另外，公司也是開始做一些品牌矩陣的豐富工作。2018年公司引進TheChildren'sPlace品牌（到5月開出8個門店），2018年10月公司併購KIDILIZ集團並同步成立中國的合資公司，通過推動兩個品牌Absorba和Catimini在中國的發展（目前Absorba將於6月開出首店，Catimini已經開出了3個門店），希望為消費者提供不同風格和不同定位的產品。
2018年，公司完成了法國童裝項目海外併購，此次併購加速了森馬全球性資源整合的步伐。法國公司在2018第四季度和2019第一季度合併的虧損規模都在3000萬左右，未來公司在一些品牌上的投入會減少，也不排除會在一些品牌上進行瘦身。
總結
從公司發展角度看，森馬服飾目前增長勢頭較為強勁，公司旗下的巴拉巴卡品牌，是國內的龍頭企業，目前正加速國家化進程，2018年收購的法國公司有望在2021年開始扭虧；另外休閒服飾方面，公司已轉型進入購物中心，增量勢頭較好。然而公司實際控制人之一以個人資金需求為由，且二級市場流動性差，因此通過大宗交易轉讓公司5%的股權，以二級市場流動性差為說辭，不免讓人懷疑其減持動機。
