中國經濟導報 中國發展網訊 記者公欣報道 4月28日，領先的全球高價值商業服務提供商TMF Group發佈了全球企業併購交易分析報告《跨境股權分割：探究為何三分之一的交易失敗及如何才能成功》（以下簡稱“報告”）。該報告由TMF Group聯合國際併購研究機構Mergermarket共同編制而成，內容則是基於對來自29個國家和地區的200位具有收購經驗的企業和私募股權投資機構高級管理人員的調查結果，針對國際併購活動中的價值創造和破壞因素進行分析，旨在為受新冠病毒肺炎、經濟增速放緩、地緣政治與貿易摩擦等全球性震盪因素影響下的企業跨境併購交易活動提供參考依據。
TMF Group中國區總裁李同表示：“2020年開局我們看到更多不確定性因素對全球經濟發展構成挑戰。受新冠肺炎疫情全球性擴散影響，世界經濟因應對危機暫時封閉，投資者或將延緩國際併購交易。我們預計，2020上半年國際併購交易量或將大幅下降。隨著全球宏觀經濟環境趨於穩定，債券市場恢復對私募股權投資的支持，跨境交易需求將會回升。”
報告指出，受全球性新冠肺炎疫情影響，企業將面臨更嚴峻的現金流挑戰，部分企業剝離非核心資產的壓力將進一步增大，一旦世界經濟重新開放，或將引起跨境股權分割交易大幅提升。李同對此評論道：“對疫情過後進行的企業併購活動，收購方做好對標的企業的收購規劃比以往更加重要，要確保交易在合理時間範圍內完成，否則企業將承擔高昂的成本。”
在當前充滿不確定因素的環境中，執行速度將是考量併購交易成功的關鍵因素。報告顯示，超過半數受訪者表示其併購交易延期三個月以上。根據調查統計數據，併購交易延期超過一到兩個月會導致成本上升約10%，延期四個月的平均成本增幅高達收購標的額的16%。在受訪案例中，74%的企業和90%的私募股權投資公司交易金額超過5千萬美元，其中部分交易金額超過10億美元，延期將大幅增加企業的財務負擔和時間成本。此外，報告發現企業在最近完成的一次跨境併購交易中，亞太地區最常發生延期，比例高達33%，而這一比例在美洲地區企業為18%，歐洲、中東和非洲地區為16%。
報告同時探究了造成交易延期的主要原因。約四分之三的企業和私募股權投資公司表示，在最近一次交易中，處理法律和監管問題是導致延期的主要障礙。排在第二位的挑戰是分割業務的財務相關內容未能完全與母公司分離，超過六成受訪者表示曾遇到此類狀況。此外，買賣雙方運營模式兼容問題、人力資源遷移、對分割業務進行穩健評估、知識產權歸屬等問題都是在收購中造成交易延時的重要挑戰。但多數經歷過延期的受訪者（78%的企業和64%的私募股權投資機構）同時認為，如果準備更加充分，可以避免延期和付出額外成本。
李同針對未來國際併購交易建議道：“我們的調查顯示近六成企業收購項目涉及四個或以上國家或地區的業務，每個地區的法律監管環境和狀況都有其特異性。在新冠肺炎疫情之後的企業併購重組浪潮中，買方要因地制宜為收購規劃做好功課，聘請本地專家和顧問參與到項目中來，避免將一方經驗盲目複製。TMF Group將法律、會計和人力資源管理方面的專業資源加以整合，成立了併購交易團隊，將在全球120個司法管轄區為企業提供交易支持，幫助企業降低交易成本。”
