看到這個題目，可能有人說你寫文章寫糊塗了吧，招行不是最近一直在創歷史新高麼？怎麼又說寫在招行創歷史新高之前？我這裡說的是在不復權的情況下創歷史新高。如果在復權的前提下，2017年招行就已經超過2007年的高點了。由於，招行在2007年之後有過2次配股，1次送股和每年的分紅，所以在復權後的實際價格遠高於現在我們交易的價格。關於復權相關的內容我之前寫過一篇掃盲貼《復權你會看麼？》，這裡我就不再贅述了。
招商銀行除權的歷史高點是在13年前那個瘋狂的秋天，上證指數摸到最高點6124，招商銀行的股價最高達到46.33元。這個股價真的是非常瘋狂，有多瘋狂呢？按照靜態看（以2006年數據為基數）市盈率高達100倍，市淨率超過12倍，即使按照動態看（以2007年數據為基礎）市盈率也達到44.5倍，市淨率10倍。這個估值水平就和現在的醬油，白酒一樣，滿滿的泡沫。13年過去了，招商銀行的股價又重新站上了40，逼近歷史的最高點，如下圖1所示：
圖1
雖然股價相同但是經過了13年的成長，股價的內涵完全不同了。13年前46.33的價格顯著高估，但是到了今天招行45的股價我依然沒有賣出的打算。因為，這13年招行有了巨大的發展，如下圖2所示。在2007年招商銀行的淨利潤只有152.43億，每股收益只有1.04元。但是到了2019年招商銀行的淨利潤已經增漲到934.23億，每股收益達到3.62元。12年間淨利潤成長了512.89%，EPS成長了248.08%。EPS增速低於淨利潤增速主要的原因是被2次配股和1次送股攤薄，但是如果全程參與了2次配股，實際上對於用戶的每年收益增長是接近淨利潤增速的。招行的淨利潤年化複合增速達到了16.31%，而且這還是選擇時間對於招行不利的一段，因為在2006和2007年招行的淨利潤增速分別高達88%和124%。
圖2
那麼，年化16.31%的增速是一個什麼水平呢？雖然，招行的長期複合淨利潤增速趕不上茅臺等超級白馬股。但是和A股上市公司的總體水平比還是超出很多的。我國上市公司多年平均年化收益率的水平大概是在8%。也就是說，招行的成長性比上市公司的均值高一倍。我們不妨從另一個角度看一下，用市場上最牛的基金經理管理的淨值年化增速和招行比一下，如下圖3所示：
圖3
可以看到招行的利潤增速基本上可以排到第10的水平。12年的成長史，足以證明招商銀行是一家偉大的公司。昨天下午，在社區裡發了一個帖子，回首自己進入股市16年，前10年基本沒掙錢，唯一做的一件事就是積累本金收集招行的籌碼。錢都是後六年賺，後六年唯一做的一件事就是守住手裡招行的籌碼。其實，投資就這麼一件枯燥的事，找到一家公司，成為它的股東，長期跟蹤它的發展，和它一起成長，當它不再成長時離開。
招行離除權歷史新高46.33只需要再漲不到3個點。按照最近招行的走勢和宏觀基本面的情況看，下週拿下新高應該是正常的。在這個特殊的年份，國家不設GDP增速，銀行不談利潤只談風險。這一年，招行的規模增長了11%，但是淨利潤原地沒動，田行長告訴我們3年後我們看小目標。好吧，10年都等了，何妨再等2-3年。
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