申銀萬國發佈投資研究報告，評級: 無。
遠方光電是光輻射檢測行業的龍頭企業。公司專業從事LED和照明光電檢測設備的研發、生產、銷售和相關技術服務以及綜合檢測解決方案的提供。LED和通用照明行業的光電檢測設備領域分為實驗室檢測和在線檢測，公司目前的 LED 光電檢測僅針對實驗室檢測，並未包含在線檢測。公司在 2008 年、2009 年、2010 年 LED 和照明光電檢測設備行業的市場排名中均居國內廠商第一位，其LED和光電檢測實驗室檢測設備在國內廠商中市場份額約50%。
下游LED行業變革成為公司快速發展動力。現在照明產業面臨著LED燈的大規模普及變革，由於熒光燈和LED燈的原理有別，LED光電檢測需要新的熱檢驗、靜電EMC檢驗、配光檢驗等設備，這些給檢測設備行業帶來了巨大的機遇；在未來幾年，LED 相關標準會越來越完善，LED 廠商對檢測設備的要求會逐漸提高，檢測設備的更新換代也帶動了檢測設備行業的發展。
公司核心競爭力：專利+產品+價格+客戶。公司擁有董事長潘建根先生帶領下的強大的技術團隊，目前擁有專利 65 餘項，公司的拳頭產品 HAAS-2000和 GO-R5000 不僅擁有中國、美國專利，目前正在申請德國專利，這為公司產品在國內外銷售方面排除了障礙；公司產品線齊全，為專業檢測機構和生產廠家提供全方位、高精度的光電檢測儀器及綜合檢測分析整體解決方案，是國內外LED和照明檢測設備行業產品線最豐富的公司之一，目前，由於下游LED市場需求旺盛，公司將重點放在LED領域相關設備的建設，但是，公司已有物體顏色測量和物體成分分析測量的技術儲備，是公司未來長期發展值得重點關注的一個方向；公司能以國外產品 30%-50%價格提供與國外產品質量相同的產品，這是公司佔領國內絕對領先市場份額的原因以及未來向國際市場開拓的優質條件；公司客戶群包括國際著名企業如CREE、PHILIPS、GE等，也有國內一流客戶如勤上光電、九洲電器等，高質的客戶資源是公司產品品質的象徵同時也為公司進一步積極地開闊客戶資源提供了基礎。
募集資金項目推動產能擴張，解決發展瓶頸。目前公司的核心產品光譜儀、積分球和分佈光度計產能利用率均已達到飽和，分別為 104.9%、100.6%和108.8%。本次募集資金預計將投向年產1500套LED光電檢測設備擴建項目、研發中心建設項目和銷售服務網絡建設項目，迅速解決公司產能瓶頸，為下游行業的爆發做好儲備。
我們預計公司11、12、13年完全攤薄EPS為1.60元、2.15元和2.68元。考慮到公司在行業中所處的地位以及成本優勢突出。根據二級市場估值情況，我們認為公司的合理估值為12年17-20倍PE，公司合理價格為36.55-43.00元。對應公司11年攤薄後EPS1.60計算，對應靜態PE為22.8-26.9倍。
風險揭示：下游LED行業增速低於預期；毛利率不能維持現有的高水平。
