隨著新興行業的風起，各種首富造就；伴著潮落，首富的日子沒那麼好過。不對，是首富的公司日子可能沒那麼好過，首富的日子肯定還是很好的嘛！
國軒轉債（申購代碼：072074）
- 出身背景 動力電池 民營企業
- 規模 發行規模18.5億，規模適中。
- 評級 AA 轉債的中等評級
- 博弈條款無優化，利率條款無優化。下修條款（15/30;85%）；累進利率：0.40%/0.60%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期贖回價格為110元；轉股價：12.21元）
- 股性 波動性較強 股價低位震盪
申購評分：兩星半
申購建議：可以申購 拉昇的股價是支持申購的最重要力量
轉債條款設置尋常，並無優化，提高申購日前後的股價可能是公司對轉債最後的支持。
國軒高科
公司地處安徽合肥，是很多新能源汽車的動力電池供應商，譬如江淮汽車、奇瑞汽車等。新能源汽車的迅速發展也帶動著相關行業的業績爆發，公司實際控制人李縝因此一躍成為安徽省首富。
補貼下降，增速放緩 現在新能源汽車的蓬勃發展隨著補貼的降低而陷入了增長乏力的境地，未來這種狀況仍將持續。國家補貼降低了50%，地方補貼完全取消，可以預見到未來一段時間新能源汽車可能面對的增長乏力。
增速放緩，利潤壓縮 隨著新能源汽車增速放緩，動力電池行業自然也會放慢腳步。更加嚴峻的是，隨著補貼取消車企的相關汽車應該會調低汽車的價格，車企很容易會將這部分壓力向上遊傳導。但是動力電池沒有能力降低目前成本。所以未來整個動力電池行業的利潤會被進一步壓縮。
再說一下公司最重要的問題
應收賬款高企 公司三季報最新顯示應收賬款為78個億。對比一下，公司的營收三季報顯示是50多億，淨利潤是5個多億。應收賬款稍微計提一下減值，公司淨利潤也會受到很大的衝擊。緣何應收賬款如此高？主要是下游整車回款慢的緣故。考慮一下新能源汽車的很大一部分例如來源於政府不提，而政府補貼也不是及時充分到位，所以整車行業的壓力就不小，這樣也就傳導到了上游。
數據來源：wind終端
現金流緊張 這個需要應收賬款結合考慮。公司從供應商那裡賒到原材料（應付賬款）進行生產經營銷售，然後變成一堆應收賬款，並沒有現金的流入。但是生產經營總是要消耗現金的，這就導致經營性現金流為負。
數據來源：wind終端
為了緩解現金流緊張，維持經營，公司不得不舉債。常年的現金流為負，常年借錢，而借錢總是要還的這就又導致公司現在財務壓力較大。一方面是利息支付，另一方面是債務到期。所以這個時候轉債對公司的重要性不言而喻了。
除了借債公司還打算把子公司的股權投資北汽藍谷進行出售，以換取現金流，擬出售金額在2億左右，增加利潤約為7000萬左右。
整體建議：不建議配置 但是看看公司的未來，好像還沒有到最壞的時候，這樣的轉債還是不要持有的好了。
