併入北京尚洋,進軍環保。理工監測於2012年開始佈局環保節能轉型,今年通過併購北京尚洋,深入環保領域。北京尚洋為水質自動在線監測系統整體解決方案供應商,目前省級以上水質斷面監測站和飲用水監測站點共計約1500個,公司覆蓋685個,覆蓋率近50%。
五水共治催生水質監測需求。目前浙江省正處“五水共治”(汙水、防洪水、排澇水、保供水、抓節水)進程中,全省實行省、市、縣、鄉鎮四級河長制,河長由官員擔任,總計近2萬個。官員職責考核需詳細水質數據,進而催生水質監測需求。我們預計“十三五”期間,浙江每市水質監測點數量可達1000個,全省總計可達近萬個。同時,由於國家對環保日益重視,未來浙江經驗或可推廣至全國,催生更大市場空間。
併購江西博微,協同發展可期。江西博微專注電力工程信息化領域,電力工程造價工具軟件市佔率穩居行業首位,其軟件產品覆蓋國網下屬各大電力公司。理工監測與博微為各自電力設備領域佼佼者,預計未來兩者將實現良好協同效應,源於:1)理工可充分利用博微的技術和客戶資源,實現原有業務拓展;2)博微可利用理工上市公司平臺,擴展業務規模。
未來發展路徑:一平兩翼,緊擁節能、環保。公司未來將在鞏固電力在線監測、電力工程信息化、環境監測業務外,形成“以數字運維平臺為主題,節能、環保為兩翼”戰略佈局,未來有望業績、估值共振。
投資建議及盈利預測。預計公司2015-2017年歸母淨利潤分別同比增長113.44%、61.20%、16.05%,每股收益分別達到0.32元、0.52元、0.60元。公司正在從電力設備行業向環保行業轉型,給予2016年45-55X,合理價格區間23.40-28.60元,維持“增持”投資評級。
主要不確定因素。市場競爭的風險。
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