來源：中國證券報（ID:xhszzb）
本週開始，美股2020年第一季度（Q1）財報季揭幕。幾家華爾街大型銀行業績率先亮相。
昨晚，美國銀行、花旗、高盛分別公佈業績，此前一天，摩根大通和富國銀行也已披露。綜合來看，各大銀行由於進行了大量壞賬撥備，淨利潤紛紛驟降。
有機構分析稱，有系統重要性地位、“大而不倒”的大型金融機構目前相對穩健，Q1業績下滑更多是受未雨綢繆壞賬撥備影響，但其在2020後半期和2021年遭受“違約潮”的風險仍不容小覷。
如果疫情帶來的衰退深化，一些脆弱行業可能率先“爆雷”，衝擊波將傳導至金融系統。
壞賬撥備猛增 盈利驟降
雖然華爾街大行利潤與營收雙降成普遍局面，但經營情況並未因疫情遭到嚴重打擊，盈利驟降的原因之一，在於壞賬撥備的成倍飆升。
下面是幾家大行Q1業績要點——
美國銀行
營收228億美元，基本符合預期；去年同期230億美元。
淨利潤40億美元，低於市場預期；去年同期68.7億美元。
每股收益40美分，低於市場預期；去年同期70美分。
壞賬撥備47.6億美元，去年同期10.1億美元，同比增3.7倍。
* 四大業務板塊中三大板塊盈利大幅下降：消費者銀行業務淨利潤同比下降45%至17.9億美元；財富管理業務淨利潤同比下滑17%至8.7億美元；由於為商業貸款損失建立了更多準備金，全球銀行業務的盈利幾近蒸發。由於市場波動性加大和客戶活動增強，僅交易業務部門實現利潤增長，同比增長約33%至14.8億美元。
花旗
營收207億美元，去年同期186億美元，同比增加12%。
淨利潤25億美元，去年同期47.1億美元。
每股收益1.05美元，去年同期1.87美元。
壞賬撥備48.93億美元，去年同期2000萬美元，同比大增244倍。
高盛
營收87.4億美元，高於市場預期，去年同期88.1億美元
淨利潤12.1億美元，去年同期22.51億美元，同比下滑近半。
每股收益3.11美元，去年同期5.71美元。
壞賬撥備9.37億美元，去年同期2.24億美元，同比增3.2倍。
* 業務板塊方面，資產管理業務營收銳減，但全球市場、投資銀行、消費者和財富管理業務營收均大幅上漲。FICC業務銷售和交易淨營收29.7億美元，為五年來最佳季度表現，同比增長33%；股票銷售和交易業務淨營收21.9億美元，同比增長22%；投資銀行業務淨營收21.8億美元，同比增長25%，均超預期；消費者和財富管理業務淨營收14.9億美元，也同比增長超20%。
摩根大通
營收283億美元，略低於市場預期，去年同期298.5億美元。
淨利潤28.7億美元，去年同期91.8億美元，同比下降七成。
每股收益78美分，去年同期2.65美元。
壞賬撥備82.9億美元，去年同期15億美元，同比增4.5倍。
* 一季度市場波動性大幅上升，該行股票和債券交易收入創紀錄。FICC業務銷售和交易營收49.9億美元，同比增長34%；股票銷售和交易業務營收22.4億美元，同比增長28%，均高於預期。投資銀行業務營收8.86億美元，同比下降49%，不及預期。
富國銀行
營收177億美元，低於市場預期，去年同期216億美元。
淨利潤6.5億美元，遠低於市場預期，去年同期58.6億美元，同比下滑九成。
每股收益1美分，去年同期1.2美元。
壞賬撥備40億美元，去年同期8.45億美元，同比增加3.7倍。
目前，華爾街大行雖然紛紛暫停回購自家股票，但尚未宣佈取消派息。此前，匯豐、渣打等多家歐洲的銀行宣佈取消派息。美聯儲前主席耶倫此前表示，美國的銀行也應該暫停派息，以滿足更多信貸需求。
“大而不倒”的銀行難成下個雷曼
分析機構Zacks認為，Q1業績無法完全反映出美國銀行現在的狀況，Q2的業績報告將會是市場關注的重點。KBW此前將今明兩年華爾街幾家大行的盈利中位數預估分別下調六成和五成。
近日以來，市場關於“誰會成為下一個雷曼”的討論漸多，之前有人說是波音，有人說是頁岩油企。銀行業也承受其壓。
2008年，美國有十幾家銀行倒閉，曾經的第四大投行雷曼兄弟也轟然倒塌，引發了全球金融海嘯。日前，美國一家百年銀行The First State Bank宣佈破產，成為疫情後首家倒下的銀行。有經濟學家預計，今年美國銀行倒閉數量有可能會成為近幾年最多的一年。
分析人士認為，目前情況來看，美國銀行相對穩健。美聯儲主席鮑威爾近日在智庫布魯金斯學會一場視頻會議上表示，比起金融危機之前，目前美國銀行業資本狀況良好。
有券商人士表示，美國系統重要性金融機構的資產結構趨向均衡，目前銀行在槓桿貸款及相關CLO（貸款抵押債券）上的風險敞口相對可控，流動性管理能力也有較大改善，信用風險和流動性風險要小於2008年。“受傷的”小型金融機構，尤其是資管機構可能比比皆是，但對金融體系安全不一定構成直接威脅，金融系統出現“雷曼”是小概率事件。
糟糕的Q1財報季
路透社稱，美國企業將迎接“可能是金融危機以來最黯淡的財報季”。雖然在已披露業績的企業中，有部分企業逆勢增長（如強生業績超預期並上調季度分紅），成為烏雲密佈下的銀邊。但據機構預測，慘淡將是Q1底色，Q2將面臨更大考驗。
數據分析機構FactSet數據預測，受疫情影響，一季度標普500成分股業績將出現10%的同比下滑，Q2下滑幅度甚至接近20%。
來源：LPL
研究機構LPL表示，10%的下滑還是最樂觀的預測，很有可能達到15%-20%這個衰退期的平均下滑幅度。其指出，能源、可選消費和工業板塊將出現最嚴重的下滑。受部分“宅家概念股”的提振，通訊服務板塊料將表現出韌性。
“大蕭條以來最嚴重衰退”
糟糕的Q1財報季，市場是有一定預期的。更大的擔憂恐怕來自後續的“多米諾骨牌效應”，即新冠疫情衝擊下全球經濟大面積“停擺”之後的連鎖反應。
國際貨幣基金組織（IMF）在最新《世界經濟展望》報告中，預計2020年全球經濟將急劇收縮3%，比金融危機時期還要糟糕得多。全球經濟正在面臨“大蕭條”以來最嚴重的經濟衰退。
一些市場人士懷疑，全球會否走向第二次“大蕭條”。
但多數分析人士表示，依目前情況，“大蕭條”重現概率不太大。北美信託銀行資管策略師沃特對中證君表示，“我們已經進入了全球性的衰退，最重要的問題是這種衰退將會持續多久。但對於第二次‘大蕭條’的說法，我們認為這是一種可能性，但其發生的概率不大。因為目前託底刺激政策的反應速度和規模都保持著強勁勢頭，這或可讓經濟免於大蕭條。”
最脆弱的行業
在此輪衰退中，哪些企業會更難熬甚至爆雷？
據標普全球信評（S&P Global）日前發給中證君的一份報告，該機構已經對全球1000多家企業採取負面評級行動（包括下調評級和展望負面等）。從行業來看，汽車業、傳媒娛樂業、交通運輸業、零售業、酒店博彩業、能源業等首當其衝。這些行業可能成為違約高發行業。
來源：標普全球信評
《經濟學人》稱，從垃圾級債券到期等流動性角度，最有可能爆雷的企業集中在建築業、傳媒娛樂業、能源與公用事業等。但其指出，歷史上的大蕭條對經濟造成了嚴重破壞，但也催生了一些新商業模式。今天的危機最終也會催生一些新商業模式，並會有大量新公司湧現。（薛瑾）
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微信編輯：山曉倩
監製：蔣春林
