國人對於吃的追求，在幾千年美食文化的積澱下，已經成為與生俱來的一種天賦。
隨著90後成為消費主力，消費升級的浪潮興起，休閒零食早已不再是兒童的專利，而變成大眾消費需求。
近年來頗有向“第四餐”的趨勢演化。其所涵蓋的品類十分廣泛，主要品類為：堅果炒貨、餅乾糕點、糖果蜜餞、乳製品、豆乾類、膨化食品、魚制食品、肉制食品、飲料和茶飲、甜品等。
在人們日益增長的休閒零食需求下，資本們也開始越發關注零食這門“小生意”，越來越多的零食品牌被推上資本市場。
這裡面，不乏耳熟能詳的互聯網品牌，雖然是貼牌生產，但強勢崛起的勢頭，其成長速度讓人瞠目結舌，還有專注傳統特色零食，小作坊起家被稱作“食品界的華為”的鹽津鋪子。
疫情之下一季度業績爆發
鹽津鋪子的創始人是張學武，來自湖南瀏陽。當地的特色蜜餞食品工藝就是“鹽津”，意思是讓食物回甘生津。鹽津鋪子起初以蜜餞食品為主，這也成為其名字的由來。
小作坊起家的鹽津鋪子，後來發展成為食品廠，2005年，張學武子承父業，更名食品廠為“鹽津鋪子”。落戶於瀏陽經濟開發區，因為當地政府的各類資金扶持和政策支持，鹽津鋪子逐漸發展為當地的食品龍頭企業，並獲批“中國馳名商標”。
2017年2月28日，鹽津鋪子成功登陸深交所中小板，迎來其發展的高光時刻。彼時，首次公開發行股票3100萬股，開盤就大漲43.87%，股價49.38元/股，市值達60億元。
可惜好景不長，到2019年初，股價跌到20元，總市值30多億元，相比高峰時，市值縮水一半。
不過，近一年來股價開啟上漲，截至4月28日，股價最高站上了80元，創歷史新高，僅僅兩個月時間，股價就翻了一倍。其一季報非常亮眼！
4月27日，鹽津鋪子發佈公告稱，今年一季度，公司實現營收4.64億元，同比增長35.43%；歸屬於上市公司股東的淨利潤增長100.80%至5720.18萬元；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為4027.46萬元，較上年同期大漲131.73%。
疫情之下，鹽津鋪子一季度在生產和物流出現影響的情況下，收入竟繼續保持了35.43%的快速增長，超市場預期。
此外，公司2019年限制性股票激勵計劃首次授予440萬股。2020年一季度共列支股份支付費用1,144.35萬元（稅前）。
相比2019年第一季度，公司多列支股份支付費用1,144.35萬元（稅前），折算成稅後的話影響淨利潤近1000萬，意味著不計算股份支付費的話，業績同比增幅將更大！
而互聯網食品品牌——三隻松鼠的今年第一季度淨利潤為1.78億元–2.1億元，同比下滑15.76%–28.60%。
反差強烈！意不意外？驚不驚喜？
主要的收入增長來自於原有終端的同店增長。在銷售渠道上，鹽津鋪子依賴得大型連鎖渠道很給力！在疫情期間保持供給，並且“宅經濟”影響下同比增長較快，而中型和小型超市在3月份亦是快速恢復！
由於收入主要來自於同店增長，並且費用增加有限，銷售費用率和管理費用率較2019年分別下降了2.03和1.98個百分點，從而推動公司淨利率創歷史新高達12.35%（扣非後淨利潤率8.67%）。
關鍵還源於鹽津鋪子與眾不同的模式，從一開始就採取集研發、生產、銷售全鏈條於一身。
食品界的華為？
鹽津鋪子以“自主研發”聞名，也因此被稱為“食品界華為”。
目前市場上零食企業可歸為兩大陣營，一是採用全產業鏈發展模式的企業，二是採用代工模式的企業。
不同於三隻松鼠、良品鋪子、百草味等大眾零食品牌，鹽津鋪子是將自主研發、生產、銷售融為一體的食品製造企業。而大部分的公司則是選擇貼牌銷售的模式，從本質上來說公司是以營銷為主的。
而鹽津鋪子其實營銷上並不強。
既沒有核心單品帶來的強勢營收拉動，也沒有在營銷上發力，通過塑造品牌價值帶來放大效應。
但是別人沒有的它有！本來就是食品廠起家的鹽津鋪子，擁有了別人難以模仿的自產自銷模式，將在生產和銷售環節都掌握在自己手中。
是唯一一家的完成了從新品研發、生產到銷售全產業佈局的多品牌、多品類的品牌商。
由於不同大品類零食之間的生產線通用性低，且前期產線、廠房投入成本相對較高，這對鹽津鋪子擴充產品種類帶來了壓力。
但好處也同樣明顯：一方面，公司對於自己的產品品控能力更強，另一方面在生產量上去後，規模效應使公司的製造成本被攤薄。
因此，鹽津鋪子在2017年至2019年的毛利率分別為46.83%、39.13%、42.87%，普遍高出同類企業10個百分點左右。其餘僅來伊份的毛利率與公司相當，但淨利率卻遠低於鹽津鋪子。
休閒零食產品有幾個特徵：
1.由於休閒零食的原料主要為農副產品，其價格容易受到自然條件的影響而波動；2. 產品同質化較嚴重，大部分企業在研發上投入都不大；3.休閒零食的消費人群主要為年輕女性，這一群體追求新鮮的特質導致產品生命週期一般不高，平均為2年。且這一群體注重口碑和內容，這就對企業的創新和營銷能力有一定的要求，如何用匠心造爆品是企業在產品上所要面對的問題。
因此，休閒食品產品的核心競爭力依然在新品研發上，鹽津鋪子擁有自己工廠的優勢得以體現，並開發了“實驗工廠”模式來進行新產品的開發。
類似快消的模式，在“實驗工廠”模式下，應對市場的新需求，可以快速啟動新品開發，快速完成小批量生產後投放市場，市場反應良好的產品即開始大規模的生產和推廣。
聽起來蠻厲害的，但實際上在研發投入這塊的情況如何呢？
2019年投入研發經費2,690.07萬元，佔營業收入比重的1.92%，相比2018年卻是下降的。
在這點上，其他幾家雖然投入也不高，因為人家營銷做得好，產品包裝設計好。而鹽津鋪子既然打產品牌，應該拿出真金白銀做研發，才能坐穩“食品界華為”這一稱號，否則盛名難副啊。
電商短板 線下給力
在這個互聯網時代，鹽津鋪子反其道而行之，去年終止對電商業務的投入，專注線下，沒想到今年疫情爆發，線下比線上反而做得好。
看看隔壁家的三隻松鼠，幾大電商平臺的營收佔總主營業務收入的比重都在85%以上，其一季度業績大幅下滑。
不同於依賴互聯網渠道的零食品牌，鹽津鋪子在銷售上和良品鋪子、來伊一樣，開設了大量的實體店，以線下經銷為主，兼顧網絡渠道銷售。
鹽津鋪子從線下起家，至今依賴的仍然是線下的經銷網絡。依靠著大型超市、百貨的擴張來鋪開自己的銷售。
因此，鹽津鋪子的營收目前仍然體現著很強的地域屬性，其中華中地域與華南地區在2019年度分別貢獻了6.41億元的營收與3.16億元的營收，兩者相加佔據了佔據了總營收的68.42%。
而電商業務則一直是它的短板！
根據公司19年半年報，成立於2014年的商務電子公司，在2016-2017年間淨利潤一直處於虧損狀態。2018年終於實現扭虧為盈，達到淨利萬元。然而，2019年上半年再現虧損達151萬元。
至此，在電商業務持續虧損下，鹽津鋪子終止了電商投入。
2016年，鹽津鋪子發佈的招股書顯示，IPO募資中的3107萬元將會投入建設電子商務平臺。而實際上，公司近年來對於電商渠道的軟性建設投入也只在1800萬元左右。
新零售發展如火如荼，線上渠道的確具備強大的流量，帶來規模指數增長，但線下商超依然是休閒零食消費的主要場景。
線下零售依然佔大頭，市場對於線下銷售渠道的重要性認知存在低估。
線上和線下的消費並不一樣，前者渠道由於較差的購物體驗和較高的物流成本，消費者抱有較高預期才會購買，主要表現為囤貨行為，客單價較高。而線下客流量大且具備較好的體驗，容易形成衝動型消費。
鹽津鋪子專注線下渠道，前期以直營為主打開核心商超，覆蓋沃爾瑪、家樂福、卜蜂蓮花等商超，後發展經銷商模式，覆蓋31個省市，擁有3000家經銷商。
與之對比明顯的是，鹽津鋪子在電商端的乏力。
目前，鹽津鋪子在天貓設有旗艦店，並進駐了天貓超市。天貓旗艦店粉絲數為39.6萬人，這個數字遠低於同一平臺上三隻松鼠的2800萬和百草味的2000餘萬。比起對手，鹽津鋪子在電商競爭中落於下風。
居安思危，雖然現在靠線下還過得不錯，但線上零售的增速卻是高於線下的，錯過休閒食品在電商渠道爆發的鹽津鋪子，戰略還是要長遠考慮，未來能否補上這一塊短板，完成逆襲？
