已進入華為、小米、傳音、OPPO等供應鏈體系，行業洗牌後規模優勢明顯，正向產業鏈上下游不斷延伸...
文：海豚音
海豚讀次新（解讀次新風雲變幻，挖掘成長潛力牛股，歡迎關注）
今天繼續來說一隻開板新股——日久光電，股性活躍有點類似前面的芯瑞達，除更關鍵是公司在質地上也具有一定稀缺性。
現如今觸控屏可以說無處不在，小到手機、平板，大到商業廣告屏、教育用白板等...ITO導電膜為觸控屏的核心部件，隨著5G換機需求增多，曲面屏的發展，以及東南亞及非洲國際手機滲透率的提升，日久光電作為A股ITO導電膜第一股，以及全球行業第二大廠商，有望迎來新的的增長。那麼這隻光電股質地究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！
全球第二大ITO導電膜製造商，市佔率20%，逐步承接日韓廠商產能轉移帶來的市場空白
柔性光學導電材料具有良好導電性、高透光性、柔性和輕薄性等特點，廣泛應用於各類型的觸摸屏、建築調光玻璃、太陽能電池、汽車玻璃、電磁干擾屏等領域。
公司為柔性光學導電材料製造商，主要產品為 ITO 導電膜，收入佔比超97%。下游應用領域主要為觸摸屏行業，佔比超97%，從全球來看觸摸屏應用主要集中在消費電子、汽車領域，而我國則主要集中在手機、平板電腦、智能音箱等消費電子領域。
ITO導電膜初期技術門檻較高，主要被日東電工、尾池、積水化學等幾大日本廠商所佔據。2015年之後隨著智能手機、平板電腦增速放緩，觸摸屏市場進入成熟期，全球ITO導電膜出貨量從2016年的2908萬平方米小幅增至2019年的3110萬平方米。
不過隨著國內企業的技術突破和生產工藝成熟，國產廠商快速實現了進口替代，與此同時蘋果公司在 iPhone 5 上採用 In-Cell LCD 內嵌式觸摸屏，一些終端客戶開始逐漸轉投該技術路線，隨著 In-Cell 等其他觸控技術路線的衝擊ITO 導電膜產品價格逐漸下降，導致利潤空間減少。
2016 年之後，大部分日本、韓國、中國臺灣地區廠商陸續退出 ITO 導電膜市場。且全球最大的ITO導電膜廠商日東電工的產能重心逐漸轉至 COP 基材的 ITO 導電膜，其PET 基材的 ITO 導電膜 產量逐漸萎縮；同時 LG 也在逐漸轉移產能，這部分因日、韓國際廠家轉移產能而帶來的市場份額空白將由日久光電來填補。
日久光電為全球第二大ITO 導電膜製造商，2018年全球市佔率20%，目前正逐步實現進口替代。全球最大的ITO 導電膜製造商為日東電工，2018年全球市佔率超45%。且除了ITO 導電膜日久還生產光學裝飾膜等定製化薄膜產品，並正在對 PET 高溫保護膜、離型膜及低方阻 ITO 導電 膜、OCA 等產品進行開發和試製。公司還掌握了先進的磁控鍍膜技術及磁控設備改進能力、真空磁控濺射鍍膜技術，從而提升了產品的光學性能和複雜光學膜系的實現能力
上游原材料及生產設備多為日韓企業壟斷 公司成功實現IM 消影膜替代，大幅降低了成本
ITO 導電膜為觸摸屏的核心組件，是在光學級 PET 基膜的基礎上經塗布、貼合、磁控濺射等工藝製成的一種複合材料，其最終用於消費電子觸摸屏、中大尺寸觸摸屏（商用顯示、工控機、辦公會議以及教育領域用觸摸顯示屏等），公司下游直接客戶為觸控模組生產廠商，主要直接客戶有合力泰、帝晶光電（母公司為領益智造）、藍思科技、臺冠科技（母公司為藍黛傳動）、中國電子信息產業、信利光電、聯創電子、貴州達沃斯等，終端客戶有華為、小米、傳音、OPPO、聯想、魅族、中興、TCL 等。其中合力泰一直為公司第一大客戶，2017-2019年收入佔比分別為23.2%、21.1%、18.39%。
公司採購的原材料主要有
光學級 PET 基膜、塗布液、IM 消影膜、靶材 （ITO 靶材、Si靶材）、保護膜（CPP 保護膜、PET 高溫保護膜）等，需要採購的設備主要為磁控鍍膜機、塗布機等生產設備，總體原材料及設備進入門檻高，供應商主要為日韓廠商。如光學級 PET 基膜的主要供應商有日本東麗、三菱樹脂等，ITO 靶材主要供應商有日本日礦材料、三井礦業、韓國喜星金屬等，塗布液的主要供應商有東洋油墨，大日本油墨等。因此公司上游供應商集中度較高，前五大供應商佔比超八成，且公司營業成本中原材料佔比達八成左右
之前IM 消影膜核心塗布技術及貼合技術主要掌握在日系廠商手中，2016年6月前公司需向日系廠家採購IM 消影膜，生產成本較高。2016年6月公司掌握了將光學級 PET 基膜經過精密塗布後貼合 PET 高溫保護膜， 製成 IM 消影膜的技術，開始自行塗布生產 IM 消影膜，併成為國內 ITO 導電膜行業首家能夠大規模生產高品質IM 消影膜並能卷對卷貼合 PET 高溫保護膜的企業，到2019年公司IM 消 影膜完全實現自產，真正實現了IM 消影膜的進口替代。公司採購的主要原材料也從由 IM 消影膜逐漸切換為採購光學級 PET 基膜、PET 高溫保護膜及塗布液。從而使得公司對PET基膜的採購佔比從2017年的18.2%逐年提升至2019年的21%；對PET高溫保護膜的採購佔比從2017年的33.3%逐年提升至2019年的43%。
同時公司還將進一步發揮“塗布-貼合-磁控”核心技術優勢，實現產業鏈上游的PET 高溫保護膜，產業鏈下游的 OCA、光學級離型膜等產品的生產，進一步豐富產品種類。
其中PET 高溫保護膜主要用於 ITO 導電膜的製程保護，公司已將PET 高溫保護膜作為公司重點開發產品，配套 ITO 導電膜的生產使用。隨著浙江日久的建成投產，公 司已開始自塗 PET 高溫保護膜，逐步替代直接採購。
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