外貿企業剛經歷了國內疫情帶來的上半場供給衝擊，又要經歷海外疫情帶來的下半場需求衝擊。外需衰退和供應鏈中斷同時發生，在需求端，衝擊主要發生在出口依賴度較高的行業（計算機、通信和其他電子設備；紡織品；部分可選消費品；部分機電設備；部分金屬、非金屬、化工製品等）。
在供給端，供應鏈收縮主要影響加工貿易佔比較高的行業，疫情緩和後會有較快恢復。如果2020年OECD經濟增速降至0%/-1.5%/-3%，國內出口增速可能降至-10%/-20%/-30%。
一、海外經濟衰退對中國全年出口和經濟增速的影響估計
國內出口企業剛在1季度經歷了疫情帶來的供給衝擊（開工難、復工復產難，1-2月出口增速-15%、工業增加值增速-13.5%），又將在2-3季度經歷海外經濟衰退帶來的需求衝擊（訂單砍單），壓力至少會持續到今年4季度。
定量來看，OECD實際GDP增速每下滑1%，國內出口增速（美元計價，下同）平均下滑6-7%。2009年OECD實際增速因經濟危機從2008年的0.3%降至-3.5%，相比之下，此次新冠疫情導致各主要經濟體經濟活動同時“拉閘”，短期的經濟增速下滑幅度可能接近或大於2009年。如果2020年OECD經濟增長從2019年的1.6%降至0%/-1.5%/-3%，則國內出口增速可能降至-10%/-20%/-30%。
由於出口對消費、投資、政府支出和進口都有影響，因此出口對經濟增長的貢獻並不如國民經濟恆等式GDP≡C+I+G+X-M所展現的那麼簡單。根據林毅夫（2003）的測算，20世紀90年代出口對經濟增長的彈性約為0.1，即出口每增長10%可促進國內經濟增長1%。就可比性而言，2019年的外貿依存度（進出口金額/名義GDP）為31.8%，稍低於90年代均值34%，但一般貿易佔比為57.8%，高於90年代均值47.3%，考慮到一般貿易對國內增長的帶動高於加工貿易，當前出口對經濟增長的彈性可能接近或略高於90年代水平。
照此估算，剔除價格因素後，2020年出口-10%/-20%/-30%的衝擊可能導致國內實際GDP增速下滑0.8%/1.5%/2.2%。
二、外需收縮對中國出口產業的影響對比
海外經濟衰退對中國出口產業的影響分為兩部分：一是海外疫情對外需的影響，二是外需對中國出口產業的影響。參考國內1-2月的經濟數據，疫情主要衝擊可選消費和投資，對必需消費的影響不大。所以海外疫情對中國出口產業鏈的影響，主要集中在可選消費品（非必需消費品）和資本品（用於生產的機器設備等）。
外需對中國出口產業的具體影響可以用出口依賴度來衡量。一般來說，商品的出口依賴度越高，受外需下滑的影響越大。參照投入產出表，我們用“出口/（國內產出+進口）”衡量出口依賴度，即某種商品的外需佔總需求的比重（國內產出+進口≡國內使用+出口）。
根據2017年投入產出表所計算的84種出口商品的出口依賴度如下表所示，其中出口依賴度較高的商品為以下五類：
1. 計算機、通信和其他電子設備：通信設備，計算機，廣播電視設備和雷達及配套設備，電子元器件，視聽設備；
2. 紡織品：紡織製成品，紡織服裝服飾，鞋，皮革、毛皮、羽毛及其製品，針織或鉤針編織及其製品；
3. 部分可選消費品：傢俱，家電，文體娛樂用品，工藝美術品；
4. 部分機電設備：文化辦公用機械，輸配電及控制設備，泵、閥門、壓縮機及類似機械，電機，儀器儀表，物料搬運設備，化工、木材、非金屬加工專用設備，電池，鍋爐及原動設備；
5. 部分金屬、非金屬、化工製品：陶瓷製品，橡膠製品，金屬製品，塑料製品。
三、海外供應鏈停產對出口產業的影響
出口產業除受外需影響之外，還受到海外供應鏈因疫情導致停產減產的影響。貨物出口分為一般貿易出口和加工貿易出口，一般貿易出口的原材料和設備等主要來自國內，加工貿易出口所需的部分原材料和設備需要依靠進口，出口受外需和海外供應鏈停產減產的雙重影響。2019年，與加工貿易出口相關的來料、進料、設備等進口金額佔總進口額的20%。
近20年我國加工貿易佔比逐漸降低，從1999年的高點57%降至2019年的29%，但不同出口品之間的差異較大。加工貿易佔比超過30%的出口品包括：
1. 通信設備、計算機和其他電子設備：計算機制造、通信設備製造、電子器件製造；
2. 儀器儀表：工業自動控制系統裝置等通用儀器儀表製造、環境監測/運輸設備/地質勘探/導航測繪/電子測量等專用儀器儀表製造、光學儀器製造；
3. 造紙印刷和文體教育用品；
4. 交通運輸設備：汽車製造、鐵路/船舶/航空航天設備製造等；
5. 電氣機械和器材：電機制造、輸配電及控制設備製造等。
圖1：2018年各類出口品加工貿易金額佔比
以上加工貿易佔比較高的製造業，均不同程度涉及高技術設備和零部件製造，部分設備和原材料的國產化率低，進口依賴度高。我們計算了上述行業相關進口品主要來源國家/地區的進口金額佔比，並結合了進口比重較高地區的疫情情況，得出疫情對於相關出口產業的海外供應鏈影響結果如下（注：Other Asia在UN Comtrade中指中國臺灣等其他未提及的亞洲地區）：
1. 半導體產業（供應鏈受疫情影響：中低）
通信設備、計算機和其他電子設備的加工貿易出口佔比高達64%，遠高於其他出口品類，主要原因是半導體及相關產業設備和零部件的自給率低。半導體的供應鏈高度全球化，一個地區的運營限制造成的短缺，無法輕易通過其他地區的生產來彌補。
半導體產業鏈中游的的芯片設計企業以研發人員為主，能在一定程度實現遠程辦公。半導體產業鏈中游的芯片製造企業，對生產線的潔淨度要求極高，工作人員原本作業時就需身著隔離服，大多可以做到不停工。因此半導體產業主要面臨的是原材料供應不足或交付延遲的風險。
從半導體產業的相關進口來源國比重來看，中國臺灣、韓國、日本、美國以及東南亞國家（代工廠出口組裝產品）是主要進口來源地。目前日韓疫情造成大規模停工停產的風險暫時可控，東南亞國家累計確診人數不多，供應鏈收縮對行業出口的衝擊尚不明顯。
考慮到通信設備、計算機和其他電子設備出口佔國內總出口金額的比重接近30%，且60%以上的出口依託於進口，後續應密切關注日韓東南亞等國的疫情發展情況。近期韓國疫情有所好轉，但3月24日以來日本新增確診人數有快速上升的勢頭，菲律賓、馬來西亞、泰國、新加坡近期新增確診人數也有抬頭跡象。
圖2：半導體產業相關進口來源國金額佔比
交通運輸設備的加工貿易出口佔比為36%，其中汽車零部件的相關進口主要來自德國和日本，合計佔比接近60%，此外還有約17%來自韓國、美國和法國，進口集中度較高。
3月中旬以來戴姆勒、寶馬、大眾等已經關閉所有或大部分歐洲工廠以及部分美國工廠，通用、福特已經關閉所有美國工廠，日本和韓國的工廠關閉/停產規模暫時不大。大規模停工面臨巨大的固定成本，因此近期部分車企正在討論4月復工的可行性。但即便復工，工位間距拉大、生產設施頻繁清洗消毒等也將降低生產效率，因此進口自歐美的汽車零部件相關出口將受到較大沖擊，進口自日韓的相關出口受影響暫時可控。
3. 航空航天器及其零件（疫情影響：較高）
航空航天器及其零件也屬於交通運輸設備製造業，相關進口超過半數來自美國（波音），還有28.5%和12.7%來自法國和德國（主要是空客），進口集中度非常高。
3月下旬，波音公司關閉了位於華盛頓州西雅圖的埃弗雷特工廠，該廠是波音公司乃至全球最大的飛機組裝工廠；近期空客西班牙工廠將全面停產，英國和德國工廠也將停產3周，法國圖盧茲總裝工廠的員工在崗率降至10%-15%。
儀器儀表製造業的加工貿易出口佔比為38%，相關進口品主要來自日本、韓國、中國臺灣、美國和德國，合計佔比接近75%，後續要繼續跟蹤日本韓國以及美國歐洲的疫情進展。
電氣機械及器材的加工貿易出口佔比為31%，其中電機制造業的相關進口主要來自日本和德國，各佔比約20%，韓國和美國合計佔比13%，進口集中度不高。輸配電及控制設備的相關進口結構與電機類似，來自日本和德國的進口超過4成，其他進口分散在韓國、中國臺灣、美國、東南亞各國等。
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