本報告來自華泰宏觀李超團隊：尋找預期差：騰飛的貴州經濟——區域經濟研究系列一
團隊介紹：
李超，華泰證券研究所首席宏觀研究員
中國人民銀行研究生部（現清華大學五道口金融學院）金融學博士、對外經濟貿易大學金融學院金融學碩士。
2008年加入中國人民銀行金融穩定局金融體制改革處（承擔全面深化改革領導小組辦公室職責），先後參與利率市場化、匯率形成機制改革、資本項目可兌換、人民幣國際化、存款保險制度建立、政策性金融改革等重大金融改革；多次參與宏觀經濟與系統性風險研判，中央銀行宏觀壓力測試小組成員；《貨幣政策執行報告》、《金融穩定報告》撰寫組成員；參與金融領域“十二五”、“十三五”規劃制定。2012年至2013年借調國務院辦公廳秘書二局。
在《金融研究》、《中國金融》等學術期刊發表多篇有影響力的論文，四次在省部級重點課題評比中獲獎。2016年加盟華泰證券。
最新報告摘要：
貴州經濟持續搶眼，在中國經濟轉軌期，尋找高速發展的“預期差”意義重大
今年上半年，貴州GDP同比增速10.5%排全國第三，與重慶、西藏成為全國僅有的增速超過10%的地區，其中工業增加值增速9.7%；固定資產投資4700億元，同比增速21.5%；全省社會消費品零售總額同比增長12.5%，各項數據全面超過全國均值。
貴州經濟體量在全國雖佔比較小、但存在增速較高的“預期差”，並可能成為經濟落後地區經濟趕超的範例，無論是對我們預判中國經濟未來的亮點和機會，還是當前對其關注度較低的資本市場，都具有高度的戰略意義和參考價值。
國家政策大力支持，明確產業定位，融入開放戰略
貴州擁有豐富的自然資源，但受限於工業基礎較為單薄、區位不臨江不鄰海、喀斯特地貌廣泛分佈，交通運輸較為不便等原因，增長潛力長期未能充分開發。但近年來貴州在基建規劃、財政轉移支付、戰略佈局多個方面得到了國家的大力支持，從2012年的國發2號文件開始，到今年8月16日，國務院同意設立貴州內陸開放型經濟試驗區，貴州迎來極佳的戰略機遇。
利用好政策資源，把道路基建放在戰略高度上，破除交運落後的制約
在政策要素不斷聚集的背景下，貴州堅持把交通基礎設施建設放在戰略優先位置上，曾經閉塞的內陸省份，如今成為連接長江經濟帶、“一帶一路”的西南通道樞紐，區位條件不斷凸顯。破除了交運落後的制約，貴州近年來也得以將多項發展規劃成功變現。今年1-7月，貴州省固定資產投資5700億元（2015全年10700億元），累計同比增速21.4%，而基建投資無論在結構體量還是增速上，都是當之無愧的領頭羊。
未來發展契機：城鎮化空間大、消費增速快、PPP入庫項目全國第一
2015年貴州城鎮人口占比在40%左右，在人均GDP水平近似的省份中，貴州的城鎮化水平最低，這也反映了貴州存在充足的基礎設施改善需求。從財政部PPP項目中心公示數據來看，截止7月底，貴州入庫項目1720個位居全國第一，項目投資額14700億元也是全國第一，項目儲備充足。貴州的消費數據也有相當的亮點，從橫向和縱向對比，增速遠高於全國平均水平，且最近一年有加速增長跡象。
刷新對貴州的觀念，把握尚未被充分認知的區域投資主題
貴州的煤礦、鋁礦、磷礦等儲量在全國前列，在釀酒（茅臺）、菸草等特色輕工農副產品方面有獨到競爭優勢，同時大數據、雲計算、電子設備製造等新興產業正在迅速發展，可謂既充分利用了既有優勢，也在部分戰略新興領域迅速形成了後發優勢。
我們建議從長期和短期兩個方面來分析貴州投資機會。短期可以關注以貴州本地需求為主的領域，結合貴州基礎設施建設潛力給貴州經濟帶來的投資機會，以及貴州消費升級帶來的一些機會，還有經濟增長對於金融支持方面帶來的需求。從長期看，我們建議關注和大數據產業鏈相關的行業領域。
風險提示：政策落地不及預期，基建和財政支持力度不及預期。
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