2019年年報披露已近尾聲。儘管整體上看，上市券商業績在2019年有了大幅提高，但令人擔憂的是，其信用減值損失不降反升。
Wind數據顯示，在已經披露2019年年報的上市券商中，共有27家出現了信用減值損失，合計達171.68億元，遠遠超過2018年上述券商合計82.22億元的信用減值損失。
在業內人士看來，上市券商2019年信用減值損失增長主要是受2018年股票質押風險持續發酵影響。2020年儘管整體信用減值風險有望進一步下降，但受疫情衝擊相關風險仍不容忽視，且股票質押風險可能將從整體可控走向個券分化的趨勢，因此券商辦理股票質押業務依然需要警惕。
海通證券信用減值損失居首
此前因股票質押業務風險，券商遭遇過巨量減值損失，2019年券商在監管機構的引導之下，審慎開展增量業務，化解質押風險，但2019年券商年報中的信用減值損失增長再次引起市場關注。
從各家信用減值損失具體情況看，海通證券以28.47億元居於首位，相比2018年的16.22億元，信用減值損失同比增長75.53%。信用減值損失超過20億元的還有國泰君安，2019年共損失20.5億元，相比2018年的9.76億元信用減值損失同比增長109.89%。中信證券、光大證券、東方證券、國信證券2019年的信用減值損失均超過10億元。
數據來源：上市券商2019年年報
除了上述大券商的大規模信用減值損失，作為中小券商的中原證券2019年信用減值損失也格外引人注意，該公司2019年歸屬於母公司股東的淨利潤為0.58億元，但是信用減值損失卻為3.5億元，是淨利潤的6倍之多。
光大證券、西部證券2019年信用減值損失超過當期淨利潤。2019年光大證券歸屬於母公司股東的淨利潤為5.68億元，但當期信用減值損失為12.73億元，達到淨利潤的兩倍；西部證券2019年的信用減值損失為6.53億元，也超過當期6.1億元的淨利潤。
與上年同期相比，27家上市券商中有11家2019年信用減值損失較2018年同期出現增長，其中東方證券的信用減值損失由2018年的1.57億元增至2019年的10.44億元，增幅高達564.8%；廣發證券、國泰君安2019年信用減值損失較2018年也翻倍增長，增幅分別為124.1%和109.89%。
股票質押減值計提“拖後腿”
年報披露的情況顯示，股票質押式回購資金融入方違約導致減值準備計提，是券商信用減值損失的重要來源之一。此外，也有部分券商因債權投資、自身應收賬款問題造成大額信用減值損失。
以“失血”最多的海通證券為例，該公司在2019年年報中表示，主要是其他債權投資信用減值損失增加。2019年，海通證券的應收融資租賃款、融出資金、其他債權投資、買入返售金融資產等項目金額較高，分別為7.39億元、5.11億元、4.62億元和3.56億元，但該公司年報中並未披露造成減值損失的具體項目。
對於信用減值損失，國泰君安在情況說明中指出，主要是開展和股票質押式回購的減值準備計提。公司2019年年報顯示，20.5億元的信用減值損失中，買入返售金融資產減值損失為10.37億元，佔比超過五成。其中，買入返售金融資產的信用減值準備主要為股票質押式回購業務產生。
中信證券也在2019年年報披露，買入返售金融資產減值損失為7.9億元，佔據信用減值損失比較高的比例。中信證券還披露，由於與湖南帥佳投資股份有限公司進行的股票質押業務存在違約情況，公司已於2018年1月初向湖南省高級人民法院申請強制執行，要求帥佳投資支付欠付本金、以及相應的利息、違約金等共計6.48億元。目前中信證券已對該項交易計提了相應減值準備。
中小券商受股票質押業務帶來的信用減值損失影響更大。西部證券表示，公司對質押樂視網股票年度計提減值準備約2.51億元，對質押中南文化股票年度計提減值準備1405.47萬元，對質押信威集團股票年度計提減值準備2.83億元。中原證券2019年年報顯示，公司2019年對新光圓成的股票質押業務計提信用減值準備4133.73萬元，累計計提信用減值準備達1.33億元。
三箭齊發做好風險管控
在新時代證券首席經濟學家潘向東看來，2019年上市券商因股票質押違約導致計提信用減值損失大增，主要原因受到歷史遺留問題的影響。“2018年出現的股票質押風險逐步在2019年暴露或者持續發酵，尤其是爆發股票質押風險的個股出現退市風險，將繼續導致上市券商不得不增加2019年度的信用減值損失，甚至部分券商出現了2019年信用減值損失超過2018年的現象。”
在2018年股票質押風險事件大面積爆發之後，2019年金融機構風險偏好明顯下降，證監會有針對性地提高了券商從事股票質押業務的風險控制標準。國金證券首席策略分析師李立峰表示，隨著2019年上半年減值規模開始出現邊際下降，同時考慮到2019年半年報全面實行新的會計準則，信用減值相對充分，股票質押違約風險充分釋放，預計2020年券商信用減值風險將進一步下降。
不過潘向東強調，受疫情等因素影響，相關風險仍然存在。“疫情衝擊下，部分上市公司經營能力持續惡化的可能，一旦觸發質押線，將會產生新一輪股票質押風險；在加大嚴監管的背景下，部分上市公司出現財務造假，上市券商一旦‘踩雷’，將面臨信用減值損失大幅增加的風險；從總量來看，目前雖然我國股票質押總量和規模出現了快速下降，但隨著A股估值繼續調整，部分上市公司依然面臨股票質押爆雷的可能，上市券商股票質押計提信用減值規模短期難言出現顯著下降。”
潘向東預測，未來股票質押風險可能將從整體可控走向個券分化的趨勢，因此券商辦理股票質押業務依然需要警惕。“一是需要警惕個股的黑天鵝事件爆發，對於質押比例比較高的行業，例如房地產、電氣機械、製造等個股領域，依然需要警惕質押風險；二是梳理股票質押業務中存在風險較高的個股，做好風險預警；三是對於類似瑞幸咖啡這樣的事件，要嚴格內部風控審核，避免再次出現財務造假遭受處罰的困境，加大質押違約處置規模和數量。”
