一片衰退之聲中，各種妖魔鬼怪都跑出來了。
這兩年坑蒙拐騙的發行人不計其數，花式違約的債券形形色色，兌付能力不見好轉，甩鍋技巧倒是日趨純熟。
曾幾何時，大連機床、兵團六師、東方園林的技術性違約還能引起市場軒然大波，還能以資金歸集失誤、系統操作失誤、大額支付系統關閉等原因，甩鍋給流程、系統、結算中心和託管機構。後來的技術性違約，漸漸成了實質性違約的前兆。
曾幾何時，債券展期還有幾分羞恥感，展期兌付還需要公告，展期協商還有個期限，只要你情我願，評級都可以不下調。如宏圖高科頂著“共克時艱”名頭含淚展期，持有人“被協商一致”，從此債券再無違約；如呼經開還能在部分兌付後簽訂為期3個月的展期協議，“既打破了剛兌又充值了信仰”；如中民投在與持有人“協商”展期之後還依然努力償債。
2019年共有177只債券1419億元違約，到了2019年年末，很多債券已經索性已經不叫“違約”了，統稱“兌付展期”。
銀行貸款可以展期，非標可以展期，想當然耳，債券理所應當也可以展期。
曾幾何時，發行人學會了“場內違約，場外兌付”，與投資者私下協商，個性化展期打折；還學會了“恐嚇式勸退”，別回售，回售就違約；還學會了債券置換，發新債，換老債，一秒變成永續債。實在不行，展期、置換、場外兌付和借新還舊，全都一起上，美其名曰“綜合性債務重組方案”。
當然，技術性違約、本息展期、場外兌付、回售勸退、債券置換，在某航眼裡，這都是已經玩剩下的伎倆。
今天，讓我們把鍋甩起來，重新定義違約！
4月14日，一個平靜的夜晚，“13海航債”到期前一天，一眾持有人還不知道，他們即將見證中國債券歷史上的離奇一幕。
第一回合，債券持有人就被極其嚴苛的會議通知打了個措手不及。
六點半，“13海航債”持有人突然收到海航集團發來的郵件，稱將在一個半小時後召開債券持有人會議，要求持有人在半小時內必須完成債權登記，若未完成，債權人將無資格在八點參加會議，更無權投票決定“13海航債”是否展期一年。
眾持有人們，誰讓你六點半之前下班的？不曉得金融全面對外開放之後，還要開“夜盤會議”嗎？
第二回合，是面對“本次會議未提前公告”的質疑，主承某信證券稱，已經第一時間將持有人會議公告上傳到上交所網站，但由於網站披露通道關閉較早，所以沒有及時發出。
至於久經沙場的主承是忘了上交所的披露通道關閉時間，還是也被髮行人打了個措手不及，只有天知道。
第三回合，是面對“召集不合法”的質疑，發行人和主承稱，我們按照上交所的持有人名冊，和所有的個人和機構投資人都打了電話，發了郵件。但是收到電話通知的持有人則說，電話中只說要發郵件通知開會，並未披露議案內容。
而本次會議審議的兩個議案，一個是豁免召集瑕疵，一個是豁免違約責任，不如直接審議豁免債務，在一片祥和的氣氛中表決通過，大家從此再無瓜葛。
第四回合，是針對“未經公告的議案不得進行表決”的質疑，主承王顧左右而言他，稱持有人規則第30條規定，“債券持有人會議決議通過後，兩個工作日內公告通知債券持有人”，拜託，問的是議案沒有公告不能表決，不是表決之後多久公告。
深藏在債券說明書備查文件中的這份《債券持有人會議規則》，成為定性召集程序是否合法，表決結果是否有效的關鍵；而為這筆債券提供法律顧問服務的某成律所，在規則解釋和會議召集過程中扮演了什麼樣的角色，亦不得而知。
第五回合，是面對“主承是什麼時候知道要開這個會”的質疑,主承懇切回覆，“在這次持有人會議中，我也只是參會人，13海航債是有債券代理人的。”
但整場電話會議中，聽不到債券代理人工行海口新華支行的任何發言，甚至無法確認代理人是否出席了這個會議。
電話會議最後，面對持有人的問題接連敗退的主承，居然還騰出手來“安排”某投資人煞有介事的問出了“遞延本金按基準利率計算，是什麼利率”這樣的問題，而後一本正經的回答“我們會按照結算當月的 LPR 進行結算計算。”
本金延期兌付，還順勢給自己降了息，簡直堪稱減輕實體企業融資負擔的楷模。
某航的問題，早已不是一日之寒，；經歷爆雷潮後的市場，對問題債券的違約和展期也司空見慣，但如此明目張膽的罔顧規則甚至玩弄規則，不僅要拷問發行人的市場信用（基本已經敗光了），更要拷問主承、律師、債權代理人等中介機構是否應該一併擔責，還應該進一步徹查該筆債券是否涉及結構化發行，發行人是否有折價買債控盤，再突擊開會，操縱表決結果的嫌疑。
這一場發行人耍流氓、主承助紂為虐、債券代理人夢遊，律師裝死的持有人會議之後的1日凌晨，某航公眾號上發出了一封《致歉信》，信中稱，“受疫情疊加影響，集團航空、旅遊、酒店、商業等相關主營業務受到很大影響，現金流壓力巨大”，且“會議通知準備工作存在一定不足，會議程序較為倉促，在此向全體投資人深表歉意。”
如果道歉有用的話，債券發行還要規則幹什麼；又或者，當我們終於拿到那份神秘的《債券持有人會議規則》，會發現封面上赫然寫著：
本債券持有人會議規則最終解釋權，歸發行人所有。
