做投資就是要追求長期的、持續的、比較適度的複利的增長。我們看到下面這幅圖最後一排數據，每年15％的增長持續20年，我們的財富增長大約16倍。
這個複利表，當我在十多年前年輕時做投資的時候，也是支撐我做投資的一個基礎，因為雖然這個收益率不是很高，但我們只要堅持下去，這個財富的積累程度是非常可怕的。但是對這個複利的認識，如果僅僅是停留在一個穩定增長、每年增長多少，然後十年二十年增長多少，如果僅僅是停留在這個程度，那麼對複利的認識是不完整的。這裡我特別要強調對我們複利增長的一些有負面因素：
可以看到在這張表格的中間這一欄，每年都是15％的增長，到第二十年的時候，如果這個增長突然中斷，假設這個年度的收益率回撤50％，在投資這二十年的過程當中，你如果有一年表現比較差，那麼這二十年積累的總體收益相差是非常大的。你只要犯一次嚴重的錯誤，那麼二十年下來你的財富可能會縮水三分之二左右。也就是說在我們投資的一個歷史當中，一次較大的虧損對我們財富積累的影響是非常大的。
所以這裡提出關於負複利的第一個重要因素：在我們投資的一個過程中，我們最重要的一個任務是要避免某一年出現特別糟糕的業績，因為一次特別糟糕的業績會影響你財富積累的程度，而且這個影響程度是非常大的。
大家可以看一下，如果我們每年都是15％，我們可以積累15倍，如果我們只出現一次錯誤，我們的財富積累就只有6倍了，也就是說你二十年的財富會縮水一半多。現在做投資我的第一個任務是當我佈局一個投資組合時，會首先審視有沒有可能出現重大虧損的可能性，或者它這個可能性在什麼地方。我現在做投資的一些基礎觀念已經發生變化：原來做投資時是要抓牛股、要踩熱點、要賺多少倍；現在首先是考慮投資組合的風險在哪裡？我最大的虧損會達到什麼程度？會以什麼方式發生？這個思路的轉變是跟我對這個負複利的認識是有關係的。
第二個影響因素，我們可以看看錶格第一欄的一個對比數據，在二十年的過程當中我們假設其中有十年每年是50％的收益，這個收益已經非常驚人了，但是期間又有十年是-20％的一個回撤，也就是說這個數據體現的是大起大落。實際上作為投資的一個長期過程來說，
大起大落對這個複利的侵害和損傷也是非常大的，雖然你獲得了很多次高收益（50％），但是你如果不控制你的這個回撤的頻率，實際上從第一欄的數據可以看得出來這個回撤的頻率是很高的。雖然你獲得了十次超高收益，但是你又有十次的回撤，所以這個回撤頻率比較高；
第二個，回撤的幅度相對來說還是比較大的。做投資我覺得有一個觀點一定要認識：我們不僅要賺錢、要獲取利潤，更重要的是你賺了錢以後你能不能守住利潤。所以說一輪投資風潮過了以後為什麼大家感覺我們都賺不了錢，但是對投資我們又那麼渴望---為什麼？因為我們曾經在這個市場裡面都賺過錢，我們都抓到過牛股，但是週期一拉長，曾經賺到的錢守不住，一輪風潮過後你賺得多但是虧得更多，你可能賺不到錢而且可能傷及本金。所以說在做投資的時候，我剛才說的第一個要點：我們要避免出現特別糟糕的業績。
第二點，我們要儘量控制虧損的次數和虧損的幅度 ，這個就是我們通過觀察負複利得出來的第二個結論。第一個結論是一定要避免出現大的虧損，一會兒我還要舉例子，不管你賺一百倍一千倍也好，只要你歸零了，以前你賺的不管多少倍它都是沒有意義的。有一個說法我覺得還是挺有道理的：錢是賺不完的，但真的有可能虧完。你只要在這個市場裡面，你沒有離場，你始終處於風險之中，所以說這個是我們在做投資當中一個非常基礎的概念。
所謂的偉大、所謂的卓越，都是在歷史的長河中通過普普通通的積累，在歲月中慢慢孕育出來的。
