智通財經APP獲悉，大和發佈報告稱，將恆安國際(01044)目標價上調2.86%，由70港元升至72港元，維持“買入”評級。報告表示，恆安管理層在考慮了公共衛生事件對上半年收入的影響後，尤其是紙巾和衛生巾市場，該行重申今年的收入增長目標為中個位數。石化成本在首季保持穩定，但由於口罩和防護裝備自4月以來供應緊張，其需求強勁。
該行表示，恆安在降低成本有更大空間：年初至今木漿原料價格一直保持較低水平，管理層預計上半年紙巾毛利率將繼續改善，恆安現在有約4個月低成本的現貨木漿庫存，有關趨勢或延續至下半年。另外，去年廣告和營銷支出佔收入2019年的5%，由於收入增長放緩和新產品品牌建設，管理層的目標是今年將廣告和營銷支出佔比削減至3%-4%。在木漿原料價格及廣告和營銷支出降低的前提下，該行將2020-2022年的每股盈利預測降低2%-5%。
該行稱，恆安無法滿足內地強勁的市場需求，主要是因為2月物流問題，但已逐漸恢復。雖然電子商務業務約佔收入的16%，但恆安預計可通過電子商務平臺以及O2O渠道來增加收入。隨著恆安集團將集中發展高端產品及在在線銷售，該行預計今年傳統渠道與電子商務的營業利潤率差異將繼續縮小。管理層認為，在公共衛生事件下，今年上半年不太可能加價，但通過紙漿成本降低，競爭對手可能會將下半年將紙巾價格下調以爭取市場份額。由於主要生產線的利用率達到80%以上，2021年資本支出可能會增加以擴大產能。
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