作者：張文達, 蔣冬英, 魯政委
2020年4月中國官方製造業PMI為50.8%，前值52.0%，市場預期51.0%，我們的預期為48.5%。官方非製造業PMI為53.2%，前值52.3%。綜合PMI53.4%，前值53.0%。
新出口訂單大幅下滑疊加國內復工復產進入平臺期，2020年4月中國官方製造業較上月下降1.2個百分點PMI至50.8%。具體而言：
一、外需：海外疫情衝擊正顯現
進入3月以來，海外疫情持續發酵，主要發達經濟體採取居家隔離、停工停產等措施，外需顯著下滑。 4月PMI新出口訂單大幅下降12.9個百分點至33.5%，接近2008年金融海嘯時的最低點。如果說第一季度出口下滑主要是國內疫情供給不足所致，那麼第二季度出口承壓將主要是外需下滑所致。具體表現在：
第一，從海外主要發達經濟體領先指標看，4月份歐元區製造業PMI下行至33.6%。在疫情的抑制之下，歐元區需求亦或出現斷崖式下跌，我國出口將面臨需求不足的難題。
第二，從海外交通運輸看，為應對疫情主要經濟體採取了封國封境等措施，全球物流運輸不暢阻礙獲取跨境貿易。具體從全球固定航班數量看，截止至4月27日，全球固定航班數量下滑66.8%，美國固定航班數量下滑63.5%。
二、內需：逆週期調節政策漸顯
需要指出的是，儘管4月新出口訂單大幅下滑至金融危機時期的低值，但新訂單仍維持在50.2%，僅較前值下滑1.8個百分點。這表明，隨著國內防疫效果顯現疊加逆週期調節政策效果漸顯，國內需求改善較為明顯。
當前國內疫情基本得到控制，企業生產經營活動逐漸正常化。4月23日國新辦發佈會上披露的數據顯示，截至4月21日，規模以上工業企業平均開工率和復崗率分別達到99.1%和95.1%[1]。
經濟活躍度有所提高，日常經濟活動趨向常態化。4月份，製造業PMI供貨商配送時間較上月提升1.9個百分點至50.1%。從全國高速公路網車流量數據來看，當前高速公路網的車流量已經超過去年同期水平。經濟血管的輸血能力在逐漸恢復正常。
內需方面，逆週期政策發力帶動國內需求的好轉。從建築業PMI數據看，4月建築業PMI上升4.6個百分點至59.7。建築業從業人員PMI較3月亦大幅上升錄得57.1%，已經超過疫情前水平。
高頻數據亦顯示基建地產開工加快。2020年4月份，螺紋鋼庫存和水泥庫存環比均有所改善。其中水泥庫容比下降8.6個百分點，庫存下降明顯，且價格環比止跌回升，基建開工持續推進。4月份，國務院又下發了第三批1萬億的專項債額度，並預計將於5月底前完成發行，資金到位後預計將進一步帶動基建投資增長。
疫情改善後，居民消費需求亦逐漸得到釋放。以汽車消費為例，今年2月份當月乘用車日均銷量僅為6705輛，同比下降近84.5%。截至4月25日，汽車消費同比已有所收窄。在外需疲弱背景下，更需要政策支持以挖掘內需潛能，提振需求。
總體來看，當前國內經濟在有效地控制疫情之後逐漸邁向正常化。逆週期政策發力亦為經濟增長重啟帶來了堅實動力。需要指出的是，外需下行或壓制經濟反彈力度。一方面，海外市場受疫情影響幾近停擺，外需大幅萎縮對於製造業企業或造成較大沖擊。另一方面，全球需求低迷造成大宗商品價格持續下行，加劇工業品通縮壓力，後續或衝擊工業企業利潤。因此，後續仍需更多精細化政策持續呵護，共克時艱。
注：
[1]中國網，《國務院新聞辦就2020年一季度工業通信業發展情況舉行發佈會》，中國政府網，2020-04-23，http://www.gov.cn/xinwen/2020-04/23/content_5505433.htm（查於2020-04-30）
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