欄目簡介：“首席談|致勝核心”為第一創業證券總部市場研究部崔曉軍的個人專欄。本欄目旨在關注宏觀、市場和行業要聞，對主題性投資機會進行分析和闡述，並重點挖掘潛在受益標的。
在3月創出史上最大規模淨賣出後，北上資金4月正在迴歸A股。數據顯示，上週（4月13日-4月17日）北上資金淨買入額達到300.22億元，為最近兩個月單週最高淨買入紀錄，這一單週淨買入額也創下史上第4高。週一（4月20日）北向資金全天淨流入0.5億元，為連續5日淨流入。
一、4月北向資金淨流入逾450億元
北上資金強勢迴歸，一方面給A股市場帶來增量資金；另一方面也傳達了國際資本對A股市場的信心。隨著美聯儲開啟無限量寬鬆、海外流動性危機緩解、人民幣匯率逐步趨穩，估值水平相對較低的A股市場將重新迎來加倉機會。
二、內需消費主題仍是心頭好
筆者用持股佔流通市值的比例作為觀察指標（取同行業所有個股該指標的平均數，反映行業整體持股佔流通市值的比例），並與3月31日的數值進行了對比。結果顯示：4月以來北上資金加大了對綜合、建築材料、家用電器、汽車、休閒服務、輕工製造、電氣設備等板塊的關注；減少了農林牧漁、建築裝飾、通信等行業的配置。
北上資金加倉建築材料與基建發力有較大關係。隨著復工復產的有序推進，疊加穩增長政策的支撐，全年建材板塊盈利能力仍將保持較高水平。此外，家用電器、汽車前期跌幅較大，隨著政策層面不斷釋放擴內需信號，市場想象空間有望逐步打開。
而農林牧漁、建築裝飾、通信等，或由於前期漲幅較大，或由於受疫情衝擊嚴重，未來複蘇時點難以預測，整體上並未出現資金淨流入。
三、業績穩健的行業龍頭受到青睞
根據wind數據統計，最新持股市值佔流通市值比例超過5%的個股中，有15只個股4月以來持股數量增加了15%以上。27 只個股持股數量超過了增加了10%以上。從這些公司來看，多數都是業績增長比較穩健、受疫情衝擊較小，或者行業景氣向好的一些品種。
最後介紹一下核心成長組合近期的操作。組合上週減持了部分具有必需消費屬性的個股，而調入了醫藥行業龍頭。主要考慮到必需消費品在市場震盪和下跌階段，往往會獲得不錯的超額收益。但從近期的盤面情況來看，市場情緒出現逐步修復的跡象。
一季度經濟數據業已公佈，經濟隱憂這一潛在利空落地，而伴隨“兩會”召開時間臨近，國內政策寬鬆亦有望進一步提速加力。外圍市場方面，歐美多個疫情嚴重地區初露疫情緩和跡象。一旦市場進入修復階段，追求確定性的邏輯將會向追求彈性或成長切換。之前組合持倉必需消費品確實較多，適度的向其他方向轉移，有助於降低市場風格切換的風險。醫藥龍頭兼具確定性和成長性，是一個不錯的方向。
組合目前倉位在65%左右，除了必需消費品、醫藥，也重點關注了建材板塊的投資機會。邏輯在於隨著復工復產的有序推進，疊加穩增長政策的支撐，全年建材板塊盈利能力仍將保持較高水平。
2020年1月13日成立至今，組合絕對收益率4.76%，顯著跑贏滬深300指數超13個百分點。
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