顧家家居2019年報體檢:公司核心利潤增速已降到個位數

顧家家居總部位於浙江省杭州市,公司主營業務為客廳及臥室中高檔軟體傢俱產品的研發、設計、生產與銷售。

顧家家居2019年報體檢:公司核心利潤增速已降到個位數

到2019年,各業務營收佔比如下:

顧家家居2019年報體檢:公司核心利潤增速已降到個位數

其中,第一大業務沙發營收佔比有較大幅度下降,床類產品營收上升,已經成為公司第二大業務。

公司沙發業務近五年經營數據如下:

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公司沙發業務從2016年到2018年均高速增長,到2019年下降到中速增長。毛利率也一直在下降。

沙發近五年銷售量如下:

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公司沙發近四年銷售量複合增速為28.8%,略高於26.7%的營收增速,價格有所下降。

公司床類產品近五年經營數據如下:

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公司床類產品近四年營收復合增速高達45.6%,成長驚人,毛利率則在下滑。

床類產品近五年銷售量如下:

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床類產品近四年銷售量複合增速為49.1%,高於45.6%的營收復合增速,價格也有所下降。

公司定製傢俱近三年經營數據如下:

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定製傢俱近三年營收均高速增長,毛利率也在提升。

公司紅木傢俱近三年經營數據如下:

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紅木傢俱的營收一下子從高速增長變成負增長,絕對值也很小,對公司的業績沒啥影響。

公司信息技術服務近三年經營數據如下:

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該項業務近兩年均高速增長,但2019年增速下降很大。

公司現金收入比優秀

(其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值,下同)

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公司營收近四年複合增速高達32%,成長性很好。

公司近五年現金收入比為119%(參考值117%),營業收入的現金含量優秀。同期索菲亞均值為117%,尚品宅配均值為120%,金牌櫥櫃均值為119%,江山歐派均值為118%。

公司淨現比也很優秀

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公司淨利潤近四年複合增速為26%,處於高速成長區間。

公司近五年淨現比均值高達146%,淨利潤的現金含量優異。同期索菲亞均值為140%,尚品宅配均值為186%,金牌櫥櫃均值為200%,江山歐派均值為123%。

公司核心利潤2019年增速已經降到個位數

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公司核心利潤近四年複合增速低於淨利潤增速,2019年增速也低於淨利潤增速。

公司應收增速較快

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公司應收票據及應收賬款增速快於營收增速,主要是2018年翻倍增長,為併購公司納入合併範圍的新增存貨,其它年份還算正常。

公司存貨增速低於營收增速,控制良好。

公司經營上的一個亮點是預收款項增長良好,近四年複合增速達30%。

公司毛利率和淨利率在逐年下降,淨資產收益率近三年保持穩定,具體如下:

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小結:

顧家家居的市值在A股上市家居公司中僅次於歐派家居,位列第二,兩家公司近五年營收和淨利潤都增長迅猛,且比較均衡。歐派家居2019年主要業務分四項,分別是廚櫃、衣櫃、衛浴和木門;顧家家居分六項,分別是沙發、床類產品、集成產品、信息技術服務、定製傢俱和紅木傢俱。相比之下,歐派家居的業務更加聚焦,規模效應更好。


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