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近期國際原油價格大幅下跌,引發了部分投資者對於中國天然氣消費需求增長前景的擔憂。中金公司則認為,天然氣的長期增長前景很大一部分是政策性驅動,天然氣的總成本對比油來說仍然具備經濟性。發達地區工商業對能源安全性和環保的要求更加嚴格,居民用氣的普及率高,相關城燃上市公司如佛燃能源、重慶燃氣等優勢凸顯。
國際原油價格“跌跌不休”,從今年1月初就已開始。在突發公共衛生事件(以下簡稱“事件”)的衝擊下,各國對石油的需求大大萎縮。加之,歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國的減產協議來得太遲、減產規模又相對不足,根本不足以扭轉國際油價大幅下滑的態勢。專家表示,國際油價低位運行可能將持續一段時間。
在原油下游消費中,汽油、煤油、燃料油以及柴油等交運用油均受到事件影響,原油消費需求顯著抑制。天然氣這邊,交運需求佔比極低,而主要用途在於發電、工業及居民用氣,需求反而回升。
天然氣的經濟性挑戰主要存在於“雙燃料”供應模式的工業用戶,而能夠有雙燃料選擇的天然氣客戶只佔很小一部分。在環保監管升級的背景下,工商業領域持續推進“煤改氣”和“油改氣”,尤其今年天然氣淡季價格也提前執行,將利好城燃企業進一步拓展市場。
如佛山城燃龍頭企業佛燃能源(002911)工業客戶直接貢獻的天然氣銷售收入佔公司天然氣銷售收入的比重近6成。根據佛山市統計局發佈的數據,2019年佛山實現地區生產總值10751.02億元,同比增長6.9%,2020年預期增長目標為6.5%左右。近年來第二產業在佛山國民經濟中的比重均在60%左右,呈現出以第二產業為主的經濟結構特徵。佛燃能源深耕佛山市場,近年來,隨著一系列節能減排、產業升級政策的實施,佛山市陶瓷、鋁型材、五金等高耗能行業逐步使用天然氣等清潔能源。佛山市的天然氣等能源需求持續增長,未來將為佛燃能源帶來更大的發展空間。
國金證券認為,油價大跌進口氣價滯後下降,龍頭城燃LNG氣源優勢擴大。油價下跌短期直接利好三大油進口氣減虧,若油價長期下跌,參考2015年,門站價存在下調可能,從而有利於城燃以價換量提升業績。
據瞭解,佛燃能源在深挖工商業客戶用氣需求的同時,積極拓展天然氣在電廠、熱電聯產、綜合能源等領域的應用。佛燃能源通過全資子公司深圳前海佛燃能源有限公司,穩步開展國內和國際天然氣貿易業務,在降低公司氣源採購成本的同時,拓展國內LNG分銷業務。成立了國際天然氣貿易子公司,佛燃能源可在合適時機向國際天然氣供應商直接採購進口LNG船貨,通過自主對外採購具有價格競爭力和質優可靠的氣源。與此同時,佛燃能源還積極研究LNG儲氣調峰庫項目,以期進一步向產業鏈上游拓展,在滿足國家對儲氣設施建設的要求和公司用氣需求。
記者認為,天然氣的長期增長前景很大一部分是政策性驅動,而遠非經濟性驅動。尤其是工商業領域持續推進“煤改氣”和“油改氣”,天然氣的總成本對比油來說仍然具備經濟性。最近的上游氣價下浮,提前執行淡季門站價也幫天然氣增強終端競爭力。
儘管今年年初的工業用氣受事件影響暫時有所拖累,但居民用氣則好於去年同期。隨著城鎮化持續推進也利好居民燃氣消費放量,城市居民用天然氣消費前景也十分巨大。重慶城燃龍頭企業重慶燃氣就重點拓展居民和採暖市場。2018年8月,重慶市發改委公佈《關於加快推進天然氣利用的實施意見》指出,到2020年,城鎮居民天然氣普及率達98.5%以上,全市居民生活氣化率達70%以上。到2030年,城鎮居民天然氣普及率達99.5%以上,全市居民生活氣化率達85%以上。受益於環保政策推行、經濟穩步增長,重慶市天然氣使用量逐年增長,消費增長潛力大,重慶燃氣市場份額有望進一步提升。
分析顯示,覆盤歷史來看,上一個油價底部週期2015年,當時全國天然氣消費也因為2014年油價開始暴跌而顯著放緩,對比當時,2020年具有更有利的政策週期,各地政府仍然在繼續推進“煤改氣”和“油改氣”,尤其是在工商業領域,而2015年出現不少“氣改油”的倒過來的案例;其次,2020年國家對於氣價的反應更加迅速,在疫情開始之際就提前執行淡季價格,而在15年11月,政府才下調門站價0.7元/立方,距離油價開始下跌已經有一年半的時間,氣價的調整週期嚴重滯後於油價週期。因此,今年天然氣行業擁有更有利的政策週期和更及時的調價週期,發達地區燃氣公司將受益匪淺。
