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01
李大霄的“嘴炮底”
今年被問及最多的一個問題就是：這股市的底部在哪裡，你怎麼看？所以今天筆者在此，就這個問題做一個個人的分析解讀。
對於股市的“底”，讓人第一個想到的就是李大霄。作為名嘴，他絕對是成功的。磚石底、嬰兒底、兒童底，深深映入了每個股民的心中。
對於這點，其實筆者有一個很大的疑問所在:作為一名券商研究所所長，一名證券分析師，其最基本的職業道德就是分析依據和分析邏輯的嚴謹。
對於行情的判斷和觀點，不管你提出怎麼樣的觀點，只要依據和分析邏輯合理，他就是值得參考的。但現在卻變成了跟普通股民差不多的那樣去蒙底，去判斷點位，筆者對此的看法有很多疑問？
對於證券行業投資研究這方面，其實一直有這麼一種套路。那就是隻要你敢講，那你就對了百分五十。因為市場的結果就兩種，不是漲，就是跌。
所以只要你敢講，多講，肯定都是對的。只是自己也不知道是今天對了，還是明天對了。是跟這個人講的對了，還是跟另外一個人講的對了。
所以大部分的從業人員和股民，都很喜歡研究技術面分析，然後以此做出各種點位的預測和判斷。道理就在此，只要你敢說，你就早晚是股神。
面對李大霄的這種如此隨意性的“嘴炮底”，筆者除了驚訝還是驚訝。正常說出去對的概率是百分五十，可他這統計出來的概率是連五十都沒到。
02
底的本質
對於每天判斷各種底的李大霄。其實筆者很想問一個問題：知道“底”字是什麼意思嗎，其本質是什麼嗎？
對此，筆者特意查了下中國漢字中“底”字的意思：
底的意思有以下六種解釋：
1.最下面的部分：～層。～座。～下（ａ．下面；ｂ．以後）。海～。～肥。
2.末了：年～。月～。到～。
3.根基，基礎，留作根據：刨根問～。～蘊。～稿。～版。
4.圖案的基層：白～藍花的瓶子。
5.何，什麼：～事傷感。
6.古同“抵”，達到。
不管是從任何一點上去看，中國漢字中底的意思其實是一個區域，而不是一個最低點。所以他指著某個點位就說這是什麼底，在筆者看來這隨意性也太大了。
那底又是怎麼來的？
底是下跌來的，而下跌的本質其實就是賣，賣的比買的多，自然就下跌了。所以對於證券市場“底”的本質，筆者的理解就是想賣的人都賣了，不想賣的人也不得不賣了，甚至是想賣沒得賣的時候。
所以在理解了底的本質之後，我們再來看，各種底就變得非常清晰了。
03
反彈底
在下跌過程中，最先出現的應該就是這個底，那就是一個小階段的技術反彈底。
這種底的由來是市場上大量技術指標研究者的第一個的底。
反彈底的本質：是研究技術派的短線投資者，賣到想賣沒得賣了，覺得短線上應該買回來的結果。
這種底的點位一般是某均線如20日均線，60日均線；
某技術指標如Boll中下軌，KDJ、MACD底背離；
高點下來的黃金分割點，波浪理論各浪點
K線日線、周線、月線重要開盤或收盤價位，缺口，長期橫盤價位等。
對於這個底，他是有技術派形成的短期底，因為他後面還有估值投資者、趨勢投資者等各類長線投資者手上的籌碼還沒賣。一旦反彈上去，就會引發更多的賣單，所以肯定是新低，而且反彈的越快，獲利盤越多，跌的越快。
04
估值底
隨著股價的不斷下跌，市場上各大指數的估值必然會不斷下降到低點。此時，擅長基本面研究的人就會開始出來講價值投資觀點，此時市場上就會形成基本面投資者的一個估值底出來。
估值底的本質：研究基本面價值投資的中長線投資者，賣到想賣沒得賣了，此時他們開始想買回來的結果。
估值底一般是從市盈率等方面去看，如當前各大指數的平均估值基本上都跌到歷史低位，整體就十幾倍左右等等。
某行業龍頭企業的估值跌到該行業的歷史低點，如以前白酒類龍頭貴州茅臺市盈率跌到八倍左右。
某些大盤股，基本面沒什麼問題，基本不存在退市的可能性，但股價跌到兩塊錢以下，再跌就要跌破一塊錢面值退市的低價股。
對於估值底，筆者的看法是：估值本身就是長週期研究投資的角度。如市盈率十倍，其意思是說，該股按現在業績，十年就能回本。其投資週期是非常長的。而從這點上來看，這種估值底確實是合理的。
如現在的點位是兩千多點，拿現在很多股票的價位與跟十年之後去比，那確實現在大概率就是底部了。
但同樣估值底也有一個致命的弱點，因為當前市場的估值，其一般是建立在去年的業績之上去算的。而股市其實是經濟的先行指標，其走勢是建立在對今年和明年經濟情況下的預期。
如當前經濟確實沒以前強勢了，三季度季報一出，多少公司的估值瞬間從天上到地下，那這是股價漲了，估值提升了。還是估值太高，應該繼續跌呢。
所以估值底之後，往往會伴隨著各類經濟下滑的數據或者環境變差的信息，然後導致整個市場出現一個恐慌情緒。這種恐慌情緒會帶來市場大量不急成本的拋售，導致估值底直接被擊穿。
05
政策底
很多人看到股市下跌時，想到的第一反應好像是散戶虧錢。但其實中國股市最大的股東是中國政府。市場上大量國企、央企以及各種證金、匯金等等大型金融機構，其本質就是中國政府。
所以當市場因為對未來經濟的擔憂，而出現恐慌性不計成本的拋盤時，各家上市公司的股東坐不住了，開始回購或出利好，實在沒法也想辦法停牌。
而此時，中國股市最大的股東也會坐不住，此時，他就會出各種的政策來進行救市護盤。因為恐慌情緒會帶來市場短期快速大幅的下跌，從而容易引爆各類流動性問題，而變成危機。
這個時候的底，就是我們常說的政策底。
對於政策底，因為在上層看來，其本質是因為市場恐慌情緒，是對市場沒信心的緣故。所以此時出的各種政策，主要就是提升市場各路資金的信心。通過護盤、表態以及相應的各個行業政策放鬆，鼓勵市場信心，鼓勵大家參與。
所以政策底的本質是通過提升市場信心，來讓市場上想賣的人減少，然後通過一定的護盤，來實現買盤大於賣盤的結果。
對於這種底，其實通過政策干預來引導市場的賣方。這種引導不能長久；還有一點這種引導往往容易引起快速反彈，往往容易引發更多的短線獲利盤，從而又會回到下跌過程中。所以市場上的政策底下面，往往都還會有更低的底部。
畢竟底是在市場交易行為中形成的，而不是在政策中制定出來的。
06
爆倉底
對於底部，大家為什麼喜歡去猜底呢？因為假如你能買在最低點附近，那就意味你的持股成本遠遠比別人低，後期上漲起來的空間和比例是比抄在半山腰的人多非常多。
然後現在市場上，大量的期指、期權、民間配資資金和券商兩融資金等槓桿性資金。只要買在最低點附件，沒有爆倉。那從底部上漲起來的空間，那可是說是非常的驚人的。14年底、15年初的行情就是這個特徵。
所以每到一種低點和底部，都會有這樣的人去建倉，特別是在政策底的時候。很多個股的股價確實很低了，然後國家都出來喊話支持了。在中國，畢竟是政策市，賺錢的機會都是跟領導走的。所以在政策底左右，肯定會有大量的這種資金去建倉。
而這也是政策底不是底的根本原因。因為大家預期一致，行為一致，所以股市反彈了，但是股市快速反彈下，這種槓桿交易的資金必然是大量豐厚的收益，必然會帶來獲利盤迴吐。因為他們手上還有的賣，而且還是有很多獲利空間的情況下，可選擇賣出。
假如沒有新的、大量資金進來接盤，接住這些獲利盤的話，那這些獲利盤的抽離，就必然會導致整個市場的流動性再次失去平衡，從而去尋找更低的底。
所以筆者對於當前有大量槓桿交易品種的市場情況下，筆者認為真正的底應該是爆倉底。
就是在政策底時，大量槓桿性交易覺得穩健建倉之後，出現一波小反彈，把所有的做空者逼空洗盤了。然後快速下跌，把各類槓桿性建倉的投資者直接洗盤至爆倉，交出籌碼來。
對於底部，他不但要下跌的夠多，還有一點就是的有人願意去拉昇。
而拉昇就會帶來市場上大量的獲利盤，假如沒人手上有夠多的籌碼，誰願意去市值管理，拉昇給散戶送錢嗎？
所以對於底部的上漲和下跌，其本質就是吸籌。政策底的本質，其實也是一種政府建倉吸籌的過程。
一旦連大量的槓桿交易都爆倉之後，整個市場上的籌碼往往都集中在某些比較有實力，有想法的機構手上。此時，市場上的股票都集中在他們手上，他們持股最多，繼續砸虧最多的也是他們，而且沒有任何意義。因為市場上
想賣的人，基本也賣差不多了。
不想賣的人，因為平倉也不得不賣了。
還有剩下的就是深套非常多，就算反彈起來，賣不賣也沒什麼意義的人。
對於已經吸夠籌碼的機構來說，他們也才有了一起去推動拉昇的動力。畢竟花大價錢拉昇是為了給自己賺錢，而不是給廣大散戶送錢的。
