貴州茅臺：2019年淨利潤412.06億，同比增長17.05%，分析師堅定上調全年盈利預測，更有券商給出1506元/股的目標價茅臺業績怎麼看？
貴州茅臺發佈關於2019年年報，2019年實現營業總收入888.54億元，同比增長15.1%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤412.06億元，同比增長17.05%。其中2019Q4實現營業總收入253.46億元，同比增長14.02%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤107.52億元，同比增長2.69%。
點評：
1. 分產品結構和渠道來看:2019年茅臺酒實現收入758.02億元，同比增長15.75%。其中茅臺酒銷量約3.46萬噸，同比增長6.5%；銷售噸價約219萬元，同比增長8.7%，銷售噸價的提升主要得益於渠道結構的優化。系列酒實現收入95.42億元，同比增長18.14%。2019年批發代理渠道實現收入780.96億元，同比增長12.9%；直銷渠道實現收入72.49億元，同比大幅增長65.7%。
2. 2019Q4單季度利潤增速波動無需過慮2019Q4單季度的利潤增速略有波動，主要是銷售費用率在上年同期較低基數上有所提升以及當期的銷售稅金確認的影響，符合正常的經營節奏。
3. 疫情影響有限，後千億時代茅臺平穩應對疫情雖然影響白酒在春節旺季的消費場景，但公司積極應對，預計對茅臺的實際影響有限，有望順利實現一季度開門紅。中期來看，渠道體系改革成果有望釋放，批價相較於2019年高點平穩回落，有助於維護中期量價平衡。全年有望實現營收目標。公司公告2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%，參照公司歷史公告，一般公司均能夠超額完成目標。（根據公司歷史公告，17-19年目標分別為15%以上、15%左右、14%左右，實際完成52.07%/26.43%/15%）。
4. 新冠疫情對公司的影響主要停留在批價層面，3月批價短暫下跌至2000元以下，並隨著4月企業陸續開工、需求恢復，重回2000元以上。新冠疫情發生後公司並未下調全年收入目標，據酒業家，公司在3月19日表示要確保一季度開門紅，且推出定價更高的走進系列非標產品，保障20年一季度業績穩健增長。更有廣發證券給出2020年40倍的PE，對應1506元/股的目標。
