在中央企業深化改革的背景下，十大軍工央企作為我國國防軍工各領域中的研發、設計及生產的骨幹力量，也在持續推進改革進程，劍指實現企業高質量發展。結合國家各有關部門推出的軍工央企改革相關政策中，我們可以將軍工央企改革的路徑進行梳理為以下四個維度，具體包括：
（1）企業維度：軍工央企經營業績考核標準修訂，引導軍工企業高質量發展，激發軍工央企的內在活力；
（2）業務維度：強調各企業進一步聚焦主業發展，剝離“三供一業”，瘦身健體，增強對主業技術攻關突破，同時避免重複投資，資源浪費；
（3）管理維度：從“管資產”到“管資本”，通過開展股權激勵等手段，促進企業內在活力；
（4）市場化轉型維度：通過科研院所改制、混合所有制改革等措施，提高軍工央企資產證券化水平。
以上四個維度存在相輔相成，相互耦合的關係。由於十大軍工集團所屬企業作為軍工市場的主力軍，其開展的資本運作對軍工行業市場具有較大的影響，通過梳理以上四個維度，我們可以對2020年及未來軍工央企改革落地對軍工行業市場的影響因素作出定性判斷。
1、央企考核機制再次修訂，牽引軍工央企高質量發展
首先，企業考核機制方面，自2003年國資委首次發佈《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》正式確立了中央企業經營績效考核工作制度以來，2006年、2009年、2012年、2016年以及2019年業績考核制度已歷經5次修訂。而在2019年底，國資委召開的中央企業負責人會議上，對於2020年起的中央企業經營業績考核，將在保留淨利潤、利潤總額、資產負債率3個指標基礎上，新增營收利潤率與研發（R&D）經費投入強度等指標，形成“兩利三率”的指標體系，統籌推進央企量的合理增長和質的穩步提升。可以看出，新增營收利潤率這一指標，突出反映了在利潤增長的同時，更加註重盈利水平的同步提升，以擺脫注重規模擴張，而非效益增長的粗放式增長模式；而從研發（R&D）經費投入強度這一指標來看，表明更強調在創新驅動方面的提升。
從我國央企經營業績考核指標的變遷中可以發現，央企經營業績考核工作經歷了早期的強調企業收益、利潤導向，逐步過渡至強調資本利用效率、資產保值增值的價值導向，最終2019年發展為了以企業高質量發展為導向。
具體到十大軍工央企，我們可以發現若要推動企業量的合理增長和質的穩步提升，與各央企聚焦核心主業、推行管資本運營模式、激發員工內在創新活力以及推動所屬企事業單位資產證券化密切相關。因此我們認為企業考核機制的修訂，有望促使軍工央企通過加強聚焦主業、推行“管資本”模式、員工激勵制度以及推動企事業單位市場化轉型，從而落實經營業績考核制度所提出的央企重點發展方向。
2、整合資源、聚焦主業，力爭突破各領域核心關鍵技術
十大軍工集團作為我國國防軍工行業發展的主力軍，其發展戰略直接影響了我國國防軍工行業的發展。在兩船合併後，按照軍隊海陸空天電網核的作戰領域劃分，我國十大軍工集團的主業領域主要可以分為海軍領域的中國船舶集團；陸軍領域的兵器工業集團以及兵器裝備集團；空軍領域的航空工業集團和中國航發集團；航天領域的航天科技集團和航天科工集團；電子及網絡領域的中國電科集團和中國電子集團；核工業領域的中核工業集團。
在2019年底召開的中央企業負責人會議上，國資委明確了2020年將重新釐定央企主責主業，各央企要嚴控非主業投資比例和投向，加快非主業、非優勢業務剝離。國資委有關人士認為在當前市場經濟競爭背景下，在產業和行業細分越趨細化的趨勢下，需要聚集核心資源進行產業佈局。儘快改變當前眾多領域中核心關鍵技術受制於人的不利局面，同時避免央企重複投資，避免資源浪費。
我們預計，在2019年央企“三供一業”分離已經移交達到9成的背景下，2020年重新釐定的軍工央企主責主業中將更加強調各軍工央企在其所處國防軍工主業領域的發展引領作用，促使各軍工央企在聚焦主責主業基礎上，力爭突破主責主業相關領域的核心關鍵技術，最終實現企業的高質量發展。
來源：仁達方略
