記者 | 滿樂
萬聯證券A股上市迎最新進展。
4月17日晚間，證監會發布了針對萬聯證券IPO的首次反饋意見，合計提出了32個問題，包含經營規範性、信息披露以及財務會計資料三大方面。涉及萬聯證券的股權、關聯交易、扣非淨利潤下滑以及經紀、投行、資管、自營、信用等主要業務的情況。
公開信息顯示，萬聯證券於2001年經中國證監會批准設立。公司經營仍主要圍繞華南地區展開，握有證券承銷與保薦、證券經紀、投資諮詢、財務顧問、資產管理等牌照。
截至2019年6月萬聯證券招股書發佈日，公司第一大股東為廣州金融控股集團，持股49.1%；第二大股東是廣州市廣永國有資產經營有限公司，共持有萬聯證券26.89%的股權；廣州開發區投資集團有限公司持有20.3%的股權，位列第三大股東。剩餘的3.71%由廣州省人民政府旗下廣州國際信託投資公司持有。
可以說萬聯證券是廣州市屬的全資國有證券公司。
不過這家全國資券商卻在近年來發展中遇到了不少障礙。據招股書披露信息，2016-2018年三年中，萬聯證券分別實現營業收入11.30億元、11.01億元和11.09億元，淨利潤3.01億元、3.11億元、2.54億元，公司成長基本陷於停滯。
行業排名上，據證券業協會統計數據，萬聯證券2018年營業收入在行業內排名59、淨利潤排名39。
萬聯證券表示，若未來證券市場處於較長時間的不景氣週期，則會對公司的盈利情況造成不利影響，甚至可能出現公司上市當年營業利潤較上年下滑50%以上，甚至出現經營業績虧損的可能。
證監會也注意到萬聯證券淨利潤的下滑，在反饋意見中要求公司結合報告期各類業務情況，量化分析披露萬聯證券各期淨利潤波動的原因，並對相關業績波動做重大事項提示。同時，分析披露萬聯證券收入、利潤波動趨勢、幅度與行業或可比公司是否存在重大差異。
具體到各項業務上，萬聯證券經紀業務依然佔據公司營收的大頭，2016-2018年公司證券經紀業務分部營業收入分別為5.76億元、4.60億元和 3.41億元，佔本公司營業收入的50.99%、41.73%和 30.70%。而在這三年中，萬聯證券代理買賣證券的平均淨佣金費率已從0.3634‰下降至0.2985‰。
對此，證監會要求萬聯證券補充披露按地區分佈的證券營業部經紀業務收入金額及佔比情況，按照股票、基金、債券等產品類別，分別補充披露淨佣金費率水平變化情況，淨佣金率與行業平均淨佣金率的差異情況，淨佣金費率持續下降原因、未來變動趨勢。
其餘各項業務，萬聯證券也表現平平。2018年公司自營業務和信用業務分別實現營業收入3.00億元和2.38億元。2018年公司投行業務營收剛剛過億，當期IPO主承銷顆粒無收。資管業務規模也從2016年的2000億下滑到2018年的500億元水平。上述業務的具體情況也被證監會要求進一步說明。
而在萬聯證券發佈招股說明書衝刺IPO的同時，公司一直被負面消息纏身。
2019年4月，廣東證監局發佈公告稱，因私募投資基金子公司萬聯天澤在完成組織架構規範整改公示前實際開展業務，且在2017年9月證監會強調相關規範要求後仍有5只違規產品出現投資者首筆款項繳的情況，責令萬聯證券增加內部合規檢查次數並提交合規檢查報告。
同年8月，萬聯證券再因股票質押式回購問題被罰。廣東證監局認定公司在開展股票質押式回購交易中，對融入方盡職調查存在較大缺陷，萬聯證券最終被出具警示函。
2019年券商分類評價中，萬聯證券評級也從BBB級下調至BB級。更值得一提的是，就在公司IPO前夕，在萬聯證券工作了10年的總裁張建軍也宣佈離職。
業績承壓，負面纏身，萬聯證券能否走完IPO發行的道路尚未可知。
