低價股與破淨股數量大增，沉默近五年的A股，歷史性機會漸近？

A股

在特殊的環境下，無論是國內還是全球的經濟都受到了較大的衝擊影響。在今年一季度經濟增速下行的壓力下，全球股票市場的估值水平難免會受到較大的衝擊，甚至不排除存在估值重構的風險。

從近期公佈一季度業績預告的情況分析，已有不少上市公司發佈了一季報業績預減乃至預虧的預告，其中不乏一些我們熟悉的優質白馬股及藍籌股上市公司。由此一來，隨著上市公司一季報業績的陸續披露，A股市場的動態估值可能會有所提升，現有的低估值優勢可能會受到一定程度上的影響。

但是，上市公司一季度的業績表現不佳，並不等同於全年的業績表現都會頗顯遜色。若全球疫情發展形勢趨於穩定，接下來難免會存在一輪經濟刺激的措施，屆時對二季度之後的經濟增長以及上市公司的業績回升，自然會帶來較大的提振影響，樂觀來看，甚至會彌補今年一季度經濟下行以及上市公司業績下行的部分空間。從近期全球股票市場的表現來看，在流動性充裕的背景下，市場保持著較高的活躍度，市場對經濟下行以及上市公司業績下滑的風險壓力正在逐漸弱化，流動性溢價已經抵禦掉不少的基本面發展劣勢。

既然估值變化的不確定因素仍存，市場對估值變化的影響也會趨於弱化。但是，除了估值變化因素之外，對判斷市場頂底而言，低價股數量多少以及破淨股數量高低等因素，則是判斷股市底部比較實用的指標。

時至目前，雖然A股市場指數並未創出調整以來的新低水平，但A股市場的低價股數量以及破淨股數量卻出現了持續攀升的跡象。據數據統計，截至4月21日，A股市場不足2元的上市公司數量接近80家，且已有多家上市公司的股票價格跌破了每股面值的水平。與此同時，從破淨股數量來看，目前A股市場合計有412家破淨股上市公司，相應的股市破淨率達到了11.07%，且這一數據仍存繼續攀升的跡象。

縱觀歷次股市大底的數據情況，都幾乎離不開低價股數量大增以及破淨股數量大幅攀升的現象。其中，最具實用性的指標，則是A股市場的破淨率水平，從2005年的998低點到2008年的1664低點，A股市場的破淨率均在10%以上。與此同時，從歷年來的數據分析，股市破淨率的持續攀升，並超過10%的破淨率水平，那麼市場大概率處於歷史大底的區域。假如股票市場的破淨率進一步攀升至13%以上的水平，那麼往往意味著市場所處的位置已經非常接近甚至已經達到了歷史低點的位置，多年來這一指標還是具有一定的參考作用。

此外，我們可以注意到，距離2015年6月股市見頂的時間已經有接近5年的時間。換言之，這一輪股市熊市調整的週期已經接近了5年，縱觀A股市場歷次熊市的調整週期，幾乎未有超過5年的時間，即使是前一輪熊市調整週期，也不過是調整了4年10個月左右的時間，5年左右的調整週期幾乎成為了股市牛熊轉折的時間拐點。

一方面是股市破淨率已經達到了前幾次熊市調整低點的水平，且低價股數量已經達到了歷年來股市調整低點所對應的狀態；另一方面則是A股市場熊市調整的週期已經非常接近5年的時間，市場隨時會面臨牛熊轉折的時間拐點等。從這一系列的現象分析，A股市場似乎已經逐漸具備了走出熊市末端的條件。

實際上，今年2、3月份，在高效的流動性優勢背景下，A股市場本來具備較強的突破能力，甚至有走出小牛市的希望。但是，遺憾的是，突如其來的疫情，卻打亂了原本市場較好的運行趨勢，但市場底部根基比較牢固，疫情只是延緩了股市擺脫熊市末端的時間。如今，在低價股與破淨股數量大增的背景下，沉默近五年的A股市場，歷史性機會似乎距離我們越來越近了。

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