財聯社（上海，研究員 史正丞）訊，隨著過去四周2200萬美國人申請失業的利空塵埃落定，美國股市近期的快速拉漲似乎反映出“市場正在恢復以往的秩序”。
然而，市場走出迅猛的V形反轉，背後離不開美聯儲一系列史無前例的大動作。德意志銀行投行首席經濟學家Torsten Slok指出，單單是美聯儲在這段時間的國債購買水平，已經達到了史無前例的速度。從某種角度來說，美聯儲正在加速“國有化”（也可以說私有化，考慮到美聯儲其實是一傢俬人銀行）整個資本市場。
（過去幾周，美聯儲購買了天量的國債，來源：德意志銀行、ZeroHedge）
當然，美聯儲如此“賣力”也有另外一層理由：在量化寬鬆重新亮相後，包括歐洲央行、日本央行都在瘋狂向市場注入流動性，美聯儲甚至都不是動作最大的那一個。
（G4央行月度資產購買現金流，來源：各國央行、Haver Analytics、德意志銀行、ZeroHedge）
真正的問題在於，美聯儲的這一套操作將會為國際貨幣環境帶來巨大的不確定性。在大舉擴充資產負債表後，開啟新一輪的繁榮市場或引發財政危機繼而丟掉儲備貨幣的地位。在目前的時間點看都是不能排除的選項。
Torsten Slok表示，在三月底的峰值期間，美聯儲一天就要購入750億美元的國債，目前的購債規模“大幅下降”至300億美元/天。這樣的市場干預配合近期美國國債利率的走勢，不禁讓人想象美債利率在美聯儲不插手的情況將如何表現。隨著接下來幾周美國將為財政刺激政策發行更多國債，美債的供需關係又將重回市場的關注焦點。
值得一提的時，這一輪美聯儲為了避免出現財政危機，以近乎國債淨髮行量的兩倍“掃貨”才避免財政危機全面爆發。作為參考，在次貸危機時期的救市操作中，美聯儲買國債的水平從未超過淨髮行量。
（美債供需關係變化，來源：德意志銀行、ZeroHedge）
