“一個職業投資人最完整的過程是，你的事業和做人是合二為一的。你一直在做一件事情，也就是在支持和陪伴那些人。你可以用錢去支持，也可以用資源去支持，也可以用思想智慧去支持，你陪他經歷那些高峰和低谷，最後你肯定會有收穫。”
天使灣創投創始合夥人 龐小偉
以下內容根據龐小偉老師在沙丘學院講課筆記整理而成，有刪減：
01
投後是投資的開始
最好的投資是不是投了以後什麼都不管，最後能賺大錢？我從投後管理的價值和理念來跟大家分享一下。
投後管理的價值
我一開始不重視投後，將近十年走下來，覺得投後管理非常必要，它與投資之間有著很核心的關聯，我們一般從三個方面考慮投後管理的價值：
首先，為什麼創業者拿你的錢？除了錢之外，創業者還需要助力，你還要為他提供支持和陪伴。過去十年，我們專注在科技、消費、產業互聯網領域的投資，也積累了非常深厚的認知和資源。如果這個創業者在創業過程中對這一塊是有欠缺的，那麼他最希望的其實是我們在這兒能幫到他。這時候，其實也是你作為基金管理人，真正開始為LP創造價值的時候。
第二，你要對LP負責。早期項目的風險非常大，我們需要對被投企業進行專業指導，提高成功率和收益率。對於LP來說，投資管理人的責任是把風險降下來，我們的助力正是一方面管理各種風險，也在支持創業者創造更有未來的成功。
第三就是投資人自己。好的結果源自於好的過程。在做早期投資的過程中，你會遇見各種創始人，隨著交往越來越深，你們會成為交心的夥伴和朋友。這樣慢慢地，在投資這條路上，你不僅收穫了財富，還有收穫了人生。
一個職業投資人最完整的過程是，你的事業和做人是合二為一的。你一直在做一件事情，也就是在支持和陪伴那些人。你可以用錢去支持，也可以用資源去支持，也可以用思想智慧去支持，你陪他經歷那些高峰和低谷，最後你肯定會有收穫。
我們的基金是有周期的，投資幾年後是要退出的，但是我們和創業者的連接是終身的，一旦我們投資了，我們提供的投後服務也是終身的，即使股份退出了，投後服務會一直繼續。可能你今天投進去做那個交易，你陪伴了他5年8年；也有可能你先陪伴他5年8年，然後再跟他做交易；也有可能陪伴了一輩子也沒有做成交易，也沒有關係，我們人生中不是也有很多從沒有生意往來的好朋友好同學嗎？這都說不好，所以無論你是先做交易還是後做交易，你都需要陪伴創業者。
投後管理的理念
這是一個從冰冷到溫暖，從陌生到珍惜的過程。我舉個例子，比如小孩子在沙灘上撿鵝卵石，會覺得這塊漂亮，那塊也漂亮，那就都撿進來。撿進來之後，你的兜兒已經裝滿了，然後你還在撿，一邊撿一邊掉，因為你捧不住了。但實際上這個不是本事，真正的本事是你撿進來一塊石頭，你投了一個創業者，如何把一塊冷的石頭，在你懷裡捂熱，捂個5年、10年，最後這個石頭變珍珠、變鑽石，這是真正的功夫。
撿石頭太容易了，我們很多互聯網創業也是這樣，講流量，100塊錢拉進來一個用戶，砍一刀150塊錢，也就是100塊錢成本，50塊錢利潤，這個用戶放走了。然後再不停地引流，不停地放走，永遠是流動的，所以他永遠也是焦慮的。
只有那種真正的房子，一個用戶進來，在你這裡住下來，才更有意義。我們以前也投很多項目，今天不這樣看了，今天其實是要投那些真正的璞石，在你懷著捂熱，慢慢變成珍珠，變成鑽石，發光發亮，照亮世界，這是一個投資人存在的意義。任何一個商業也一樣，我們做太多的商業其實都是冷的，沒有內心深處的連接。真正用心連接的東西，一旦達成以後就會無往不利。
02
如何搭建投後管理體系？
投後管理的團隊搭建
對於投後管理的團隊搭建，主要從三個方面來看：
第一，整體線。整體線基本上是基金管理人來做，包括整個基金的整體規劃，對大的投資方向的抉擇，以及一些重要的趨勢節點判斷，一些系統性的風險管理，這是你高層要去管控的。
第二，投資線。我們內部是有投資組長的，組長下面再帶投資經理。組長可能是投資合夥人，或者VP級別的董事，這部分主要是負責具體企業的發展戰略、經營、支持、陪伴、退出、風險的管控等。
第三，投後線。我們有個專門的投後團隊，主要就是協助創業公司做融資，幫他們招人，做組織優化、管理提升、需求反饋。另外，我們還有一些專題分享活動，合夥人時間預約等。
與企業建立多維度的溝通方式
我們跟企業的日常連接是這樣的，首先要有一些財務報表，基本上是季度或者半年報，因為我們也要對基金LP有半年報年報等；同時，還會有業務數據，半年和年度的總結，以及董事會、股東會等交流。
更重要的，我們還會週期性的主動收集需求和反饋響應，基本上每兩個月，我們會收集所有被投公司的需求。有時候創業者心態會比較奇怪，他不願易主動跟你溝通，尤其是壞消息。所以，很多時候你要主動去問他有沒有問題，當我們把所有的需求理出來之後，再根據公司的具體需求去解決問題。比如針對共有需求來設計課程或研討，我們自己也可能召集一些活動。
03
如何與創始人打交道？
對於創業者或者企業家去做投資這件事情，我們要警惕。為什麼企業家直接做投資，有時候做不好？因為角色轉化是很難的。一個創業者，他在公司裡面是老大，他是控制型，但是當他做投資的時候，他只是被投公司的股東。所以，心態是非常關鍵的。
如何與創始人打交道？
創業者是紅花，投資人是綠葉。如果投資人也要去做紅花，那怎麼平衡關係？這是一個很淺顯的道理，也對人性巨大的考驗，因為每個人都想自己更有錢，有名氣。投資失敗了，當然沒錢沒名，如果投成了，基金也只有10%/20%的股份，創始人可能有50%/60%的股份，所以成功了是創始人更有錢，更有名。這是投資人要面對人性上的東西。
我們做投資，遵循的是“士”的文化，“士”是服務於“王”的。我們要看這個創始人值不值得投資，但是我們不會在意他的背景和年齡，也不在意學歷，不在意是不是BAT出來的，是不是有高管的背景，我們只看這個人是不是非常獨一，我們內部叫“突變者”，因為每一個走出來的人，都是非常獨一無二的。
所以，投資人與創始人打交道，首先就是要處理好綠葉和紅花的關係，投資人還是要做好綠葉，不控制、不指揮、不命令，要多給創業者支持和陪伴。
第二，投資人和創業者要保持連接。人與人之間一定要有連接，連接才能走近，走近才能走深。
第三，創始人在創業過程中，會有高潮和低谷。當一個創始人處在高峰的時候，他會很狂妄，覺得天下都是他的。這時候，投資人要有些提醒。在他低谷的時候，他會覺得自己什麼都不是，你要對他有些鼓勵。。其實，創業者經歷創業失敗，他是成長了，因為這些經驗、教訓堆積在他身上。但是創業者絕對不會這樣想，他會全盤否定自己。所以，投資人要客觀，給予鼓勵和支持，讓他看清真實的自己。
創始人會做惡嗎？
還有一點我想跟大家分享，創始人也會做惡的。如果在投資過程中，你和他之間沒有足夠的信賴，彼此的認可，他會把這個東西當作交易，你會很慘的。
首先，創業者自己回購時博弈。比如，有時候你要退出，你的股份他來回購。其實這時候你就很難，因為他知道公司的一切事情，而你是呆在外面，不夠了解公司。他是不是以一個公正、公平的價格來跟你回購。
第二，出售的時候信息不對稱。一般情況下，我們是隔一輪才開始退的。一個出售方案由各種因素構成的，一般是創業者在協調整體方案，所以信息會有不對稱的部分。
第三，出售時，創業者會站在公司的角度上去平衡，比如降低轉讓價格，提高增資價格。舉個例子。有個投資人出5000萬，拿15個點，如果投資人想退，創始人總是希望公司的錢多留一點，投資人變現的少一點，所以他會讓轉讓的價格低一點，融資的價格高一點。
第四，股份會被期權池稀釋。一般後輪投資人都會要求把期權池增加到10%。比如我們投的時候可能要求它有10%，過程當中引進一些人才，可能變成5%了，A輪進來又要到10%，要補5%，這個5%是所有老股東都要出的，我們也要支持。如果下一個投資人，比如B輪或者C輪，他要求期權值增加到20%，你就很被動。後面的投資人的要求，實際上相當於我們的股權會被稀釋。
我說我這個GP，364天是站在創業者一邊的，全然地支持和陪伴他們；但是有1天，凡是遇到和我們股權相關的，我是一定會站在LP這邊的，要為基金爭取權益。
04
增值服務的重點內容
投後管理服務的內涵
整個投後服務基本上分成兩個軸，也就是X軸和Y軸。
X軸主要包括戰略、融資、找人、管理、BD、業務資源、政府關係等等。每一個投資公司或者每一個人的工作，都會關注X軸上的東西，這些東西是很重要的，看得見摸得著，我把它叫做“物”。
我把Y軸叫做“心”。一個創業者，如果在Y軸這個維度上有所提升的話，他的成就就會更大。這個維度就是創業者的成長，這些成長包括他的格局、使命、願景，以及他的學習和自律能力，他對金錢、權力的看法等等，這些東西看不見，不可衡量。
我感覺這個世界真正的真相，它不是唯物的，也不是唯心的，而是物和心連起來的統一。X是陽，Y是陰；X是看得見的，Y是看不見的；X是質量，Y是能量，E=mc²，質量和能量之間是可以轉化的；X是粒，Y就是波，波粒二象性。這是一個非常底層的認知框架，要想理解這個世界，你不能光看到X軸，同時還要看到Y軸。
公司招人也一樣，公司一般都是看他的能力，卻忽略了德行。能力是物，中國有句話叫什麼？叫厚德載物，這些物是要用德去載的，如果德不高，這個物再厲害也會退回來的，載不住。中國傳統文化是講Y軸這個維度的，有很深的積澱，有世界級的高度，是很厲害的。
很多投資機構都是講招人、融資，幫忙做BD、介紹業務這些東西，但是這些東西你幫得了一時，幫不了一世，你只有在Y軸上幫他提升改善上去，他才能真正意識到哪些東西要做，哪些東西不要做。人是認知維度上的生物，這個東西非常關鍵。所以，我們要做投後服務的時候，不僅要在X軸上面支持他，也要在Y軸上進行陪伴，讓他能夠從一個普通創業者慢慢改善提升上去，最後能夠架構承載一些偉大的事業。
如何選擇退出的時點？
我們做投資，最後還是要退出的。
退出是LP回報和GP存續的一個閉環。你從進來到最後退出，相當於你在這上面做了一個閉環。
以終為始，以退為進。你投一個項目的時候，要想想自己能不能退出，有沒有一個合適的退出方案。如果個人做投資，我建議你們投進去，隔一輪之後就退，也不要投很多案子，顧不過來。
我們投天使輪，我們就在B輪開始退。如果A輪就退的話，A輪會有擔心了，是不是公司不好你才退，所以隔一輪。B輪開始，無論是融資金額，還是股權比例，還是創始人和投資人的心態，對天使的退出是合適的。
退出時點：勢差消失。投資是一個勢差，人的勢差、時間的勢差、事情的勢差。什麼是人的勢差？有的人成長性非常快，他今天在一個較低的地方，可能時隔三日，刮目相看，這就是人的成長；
時間的勢差是什麼？孫正義很多的投資可能在東南亞、印度，他就是賺時間的差異。他知道那個地方也會有支付寶，那個地方也會有滴滴這種大的互聯網公司。
另外就是事情的差異。比如在你的創業方向上，市場很分散，未來會發展集中起來，這就是市場的前後差異。
所以，當你發現這個人有很大的空間，時間上也有很大的勢差，這件事情才剛剛起步，有很大的發展空間，這時候你就可以去“開槍”。
然後你還不是隻開一個槍。我們一隻基金可能至少要投20到30個案子，可能有個別會沒有判斷準，但是大概率事件是沒問題的。
退出不是陪伴的終點。錢雖然退出了，但是我們的陪伴是終生的。如果創業者一直在堅持，人品也很好，一直想創業，那我們會一直支持他。
退出的策略
首先是紀律。一般情況下，20%的項目值得保留，80%的項目不必戀戰，TOP3之外的一些項目要果斷退出。一個基金可能要投20-30個項目，但是隻有10%的案子可能你要賭它IPO。既然這樣，那就意味著80%、90%的案子其實要趕緊退。當你發現投進去苗頭不對，你站在LP的視角上，你就要抓住契機儘快退。
信託。創業失敗了，再次創業，投資人當然希望有適當的股份平移，而不是法律上的事情，我們協議當中也沒有這樣寫。所以，如果能部分平移，我會非常感謝。當然，你給我平移了幾個點，創業者的人生當中一定會得到相當的更多的東西，我們也要給予他足夠的反饋，不能白拿。
如果有的時候確實沒法平移，那能不能讓我們有些優先投資權或者參與權？比如這個項目他不做了，那麼他下一次創業時，我們能不能再投一點錢？我們有這樣的案子，就是在連續投一個人的時候，你也可以跟他商量，我上一次投了100萬，我這次再投你100萬，上一輪的100萬能不能折成50萬，讓我這100萬能夠算給你150萬？因為投資人背後是LP，也要為LP爭取利益。這些是不寫進合同的，其實這就是靠彼此的信任，靠你是否是不是真的過程中得到了他的認同。這是投資里人性和人心的部分。
很多創業者都是以心換心的。如果你一開始就跟他談很多東西，那他也會跟你談這個東西，咱們條款見。這些人可能下一次成功了，就跟你沒關係了。
第三是情義。我們一定要明確，買賣不在人情在。我們天使灣有個群叫“灣仔碼頭”，每個被投公司都叫灣仔，天使灣就像個補給港灣，我給你個小帆船，你就去做“海盜”，搶地盤去，打世界去。當你回來時候，也許你開了個航母艦隊，整個艦隊可能有20條軍艦，我佔5%，其中一艘軍艦上的黃金是我的，這是一種結果，我希望這樣子。另外一種結果是，我給你個小帆板，你出去闖海，搞砸了，你就光著身子回來。你不要一個小帆板出去再回來個小帆板，你要麼贏得這個世界，要麼你就輸光了回來，然後我再支持你。只要你不放棄，你就算一次沒拼成功，也可以再去拼第二次，再第三次。而且無論是否有股權利益相關，都是灣仔，我們一視同仁。
另外，對於失敗的項目，我們不逼迫創業者個人負債，天使階段我們沒有去要贖回這樣的條款。只要你是個創業者，拿了天使灣的錢，只要這輩子就想著創業，我們就會繼續支持你。
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