你知道匯率是由什麼決定的嗎？

我們平時進行理財投資和資產配置的時候，美元對人民幣匯率是一個不得不看的指標。

為什麼這樣說呢？

舉個例子，比如今年年初到現在，美元對人民幣匯率從6.2一路上升到6.9，即人民幣貶值超過10%，今年上半年很多持有QDII基金的投資者者，不僅吃到了美股長牛的蛋糕，還享受到了匯率加持的額外收益。

因為QDII基金資產是由美元計價的，我們用人民幣買入了QDII基金，基金經理將人民幣兌換成美元，再買入美股組合籃子，即QDII基金。

一方面美股漲了，我們能賺到美股上漲的收益；

另一方面，美元對人民幣升值了，我們又可以享受到匯率帶來的收益。

所以，在人民幣對美元貶值的情況下，配置QDII基金是一個比較不錯的選擇。

今天我們要討論一個冷知識是——這個匯率是怎麼來的？

為什麼美國的1美元等於我們的6.9元人民幣，這個數值是怎麼來的？人為隨意定的嗎？

有以下幾個經濟學理論可以解釋這個問題。

一、物價決定理論

顧名思義，這個理論認為匯率取決於兩國的物價水平。

舉個例子，一件大衣在中國的售價是690元人民幣，而一件同樣的、沒有任何差別的大衣，在美國的售價是100美元，那麼它們價格之間的比值即6.9:1，這個就是美元對人民幣匯率。

也就是說，這個理論認為是各國商品的價格水平，決定了匯率。

有的同學表示不服——照你這麼說，那如果我要是這家服裝店的店主，我現在有錢任性了，這件690元的大衣，我就開心賣500元人民幣，難不成匯率就立馬變成了5:1了？這不搞笑嗎？

你要這樣想，如果你願意做這樣的冤大頭，原本690元的大衣你非要賣500元，那麼你賣多少，我收購多少，收購完之後我去美國按照100美元一件去賣，然後按照6.9的匯率換回690元人民幣，白賺了190元人民幣。

這就叫做“套利”。

上面這個做法，告訴了我們，國際上有很多套利機構盯著市場上的各種交易機會，如果兩國的物價水平和匯率比值不一樣的話，這些機構就會進行跨國套利，而這些無處不在的套利行為會使得兩國的物價水平和匯率比值最終一樣。

當然，我們說得這種套利是忽略了路費、關稅等交易成本的理想情況。

二、利率決定理論

利率決定理論認為，即使兩國物價水平和匯率比值不一樣，但是現實生活中，肯定是要考慮到商品的運輸成本和關稅等存在，也不可能有哪個傻子套利機構花出這麼大代價去進行套利的。

而相對於商品的跨國流入流出，資金的跨國流入流出就要容易很多，因為資金的流動有時候只要一個按鍵就可以打到他國賬戶，所以匯率對商品的價格並不是太敏感，而對資金的價格——即利率，十分敏感。

所以該理論認為，匯率變動取決於兩國的利率差異。

這個怎麼去理解呢？我們也來舉個簡單的例子：

假設我們國家的銀行存款利率為20%，美國的銀行存款利率為10%，此時美元對人民幣匯率為10.

那麼國際資本會瘋狂的借入美元，然後換成人民幣，再坐享一年利息之後再換回去，實現套利：

1.套利機構會在美國借入一筆利息為10%的美元，假如是1000美元；

2.通過外匯市場，將1000美元換成10000元人民幣；

3.存在中國的銀行裡面，一年到期後，拿到10000元本金和2000元利息，總共12000元人民幣；

5.還給美國銀行1000美元本金和100美元利息。

最後我們淨賺100美元！

這好像比把大象塞進冰箱裡面還容易。。。

但是，以上套利模型是存在問題的，問題出在哪裡呢？

你怎麼能夠保證第2步和第4步中，外匯市場的美元對人民幣匯率一直都是10：1？

因為匯率是直接受兩種貨幣的供求關係決定的——

①第2步我們瘋狂的拿美元換人民幣，就會造成美元供給增加，人民幣需求增加，即人民幣升值，導致後面拿同等數量的美元，換到的人民幣數量會越來越少；

②第4步我們再拿人民幣換美元，這種行為又會造成人民幣供給增加，美元需求增加，即人民幣貶值，導致後面拿同等數量的人民幣，換到的美元也會越來越少。

因此，我們可以看到，因為大家都瘋狂進行套利，會讓套利空間越來越小，也就是“跑得快的有肉吃，跑得慢的沒肉吃”。

套利行為本身引起的匯率變動，會讓兩國因利率不同而導致的收益不同，逐漸縮小，甚至消失。

這就是我們所說的，匯率變動取決於兩國的利率差異。

當然，以上只是兩個比較經典的匯率決定論，還有國際收支決定論、匯兌心理說等理論，都是比較有意思的，咱們以後有機會再說。