他，是華爾街量化交易對沖基金的鼻祖；
他，是被拉斯維加斯拉黑的“算法老千”；
他，是《決勝21點》的電影主人公原型；
他，還是巴菲特的搭檔……
他不僅在半個世紀前找到了擊敗賭場的秘訣，而且將這些技巧成功運用於華爾街金融投資市場之中，並取得了世界一流的投資回報。他就是愛德華•索普，出生在美國大蕭條時期，一位傳奇的投資人。
愛德華•索普
大蕭條給年幼的索普留下了深深的印記，恰恰是這段異常艱難的歲月讓索普掌握了他一生最重要的的技能——思考。
即使是看不見的事物也會遵循一定的規則，而我能通過思考來理解這些規則，並運用它們改變世界，這個想法從童年時起就激勵著我。
索普通過研究數理理論發現，盯住“5”和“A”兩張牌，就能決勝21點，實踐後成為各大賭場的常勝將軍。他出版了《擊敗莊家》一書，也成了第一個被拉斯維加斯“拉黑”的人。賭場為他改變規則……
對於研究21點這段經歷，索普說：
21點的魅力在於，只要單純地坐下來思考，就能想出獲勝之道，而且強烈的好奇心也驅使我探索未知的世界。
在未來的一段時間內，21點還將繼續教給我很多東西，包括如何投資和處世。
這段經歷也使他在風險管理方面受益匪淺，並且在他後來的投資生涯中被證明確實是無價的。
轉戰華爾街
這位戰無不勝的數學家並沒有在資本市場上順風順水，而是經歷了許多坎坷。
1964年，索普正式進入華爾街。最初他完全不懂該何時拋售股票，用典型的賭徒心理，“輸錢的時候會想繼續賭直到回本”，持倉4年直到回本。
索普很快發現了問題所在：買根本不瞭解的股票和擲骰子買股票沒什麼區別。在選擇何時出售時：選擇了一個不相關的參考標準——購買價格，而忽略了其他更好的投資選項等因素。
索普的第二次失敗來得很快，達拉斯的兩名“專業”保險投資者聲稱，根據他們的數據，在過去的24年中，那些AAA信用等級的保險公司的平均價格每年都在漲。他們“估計”這種趨勢還在繼續。結果，索普買入後，這條驚人的上升軌道後就結束了，他損失了很多錢。
投資學第二課：除非有足夠的證據支持，否則永遠不要以為投資者所謂的“慣性”（價格上升或下降的趨勢）將持續下去。
關於投資我還犯過許多錯誤，在這堂由“市場先生”講解的基礎投資課程裡， 我還欠他很多“學費”。
索普的基金髮展並不順利。當時暴跌環境下尋找投資者非常艱難。索普用盡努力才找到了14名有限合夥人。1969年11月3日，索普的對沖基金公司正式開張。在隨後的很多年裡，索普都跑贏標普。
對沖策略使他們能夠避免虧損，但同時也損失了牛市中一些潛在的收益。
無論市場如何變化，索普的業績始終保持著穩定的高收益，連續20年裡沒有一年出現回撤，而且每年都超過15%！即使在1973年和1974年標準普爾指數暴跌15.2％和27.1％的時候，索普的中性對沖基金不受市場下跌的影響，仍然獲得了6.5％和9％的回報，波動率也遠低於股票。
無論是在大蕭條的童年時期，在拉斯維加斯，還是在華爾街，索普不斷用思考去認識這個世界。
我會利用所有的這些方式幫助我思考，但除此以外，我還會模型化我的思想。”
風險管理的方法
你也許會覺得不可思議，並對愛德華•索普產生強烈的好奇。就是這麼一位不可思議的投資大神，本人確是極度厭惡風險。不要看他在拉斯維加斯賭博，然後又在華爾街管理資金，動輒幾億美元的大手筆。但他都是，基於理性分析的穩贏策略。
賭博和投資從來都不是運氣遊戲，而是一種科學實驗，風險都很低。
但是在華爾街，並不是每個人都能認識到風險管理的重要性。 到處都有痛苦的教訓。 曾經是華爾街超級夢想團隊的長期資產管理公司就是一個典型的反例。 它的高回報基於高槓杆和高風險，槓桿比率在30倍至100倍之間波動，不到1％的利潤甚至可以放大到40％左右的利潤。 但是一旦市場下跌3％，本金將完全虧光。 然而不到萬分之一的小概率事件恰好發生了。 1998年，這家長期資產公司在不到四個月的時間內損失了46億美元，幾乎虧光了本金而倒閉。索普的評價是：“這幫人下注太多，釀成了大禍。”
在經歷了一次失敗的倉位管理導致白銀投資爆倉後，索普在之後的50年職業生涯，始終把風險管理當做最主要的事。倉位管理，這也是風險管理的核心問題，達到既能獲得比較高的收益，又不用冒太大的風險的效果。
作為數學家，索普可以從理論上推導最佳策略，比普通人有優勢。 但是實踐與理論之間仍然存在差距，這是現實的不確定性。 儘管輸的概率很小，但是結果將非常嚴重。
索普用於風險管理的主要工具是凱利公式。 簡而言之，獲勝率越高，下注就越大，但不要全押。公式背後的思維方式卻比公式本身更重要，因為生活中面臨的選擇，勝率和賠率往往並不是那麼容易計算。
索普不相信運氣，只相信數學，始終堅持用凱利公式下注。這是他每次都能贏錢的秘密。數學證明，根據凱利公式下注，會有兩大好處：一是獲得長期最高的複利增長率；二是永遠不會輸掉全部本金。
公式背後的思維方式比公式本身更加重要。
在生活中，概率和賠率並不可能非常清楚，但我們可以通過凱利公式的兩條原則，提升決策的有效性：
第一，根據勝率和賠率做決定，勝率越大、風險越小，賭注越大；
第二，除非有100%的勝率，否則別全部押上。
當世界給予你機會的時候，聰明的投資者會下重手。當他們具有極大贏面的時候，他們會下大注。其餘的時間裡，他們做的僅僅是等待，就這樣簡單。——查理·芒格
芒格的話，其實就是凱利公式的意思。芒格成功的秘訣如果只用一個詞來說，就是“理性”。必須先保持理性，才能夠讓知識得到有效的應用。沒有理性，再有知識、耐心，都沒有用。
要完全應用凱利公式，需要知道回報結果的確切概率。 在實際投資中，這些信息很難估計，
而投資者天生又會過分樂觀或悲觀。面對這種情況，索普的方法是，再保守一些，用比計算出的結果更小的比例去下注。
總結
在《戰勝一切市場的人》一書中，索普用詼諧的語句將自己原本就傳奇的經歷敘述得生動有趣。
在書的最後，索普總結出一條人生的成功法則：
你需要有強大的自學能力、獨立思考的能力，並對基本的金融經濟知識有所瞭解，對投資市場和人生當中的風險、回報和不確定性有著清晰的認識，這樣你就可以打敗大多數人，成為讓人羨慕的少數人生贏家之一！
END.
我是甜甜圈，持續說說你我關心的事兒
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