2020年，一場疫情打亂了大部分人的生活。
新冠肺炎致死率不高，但傳播力強，且隱蔽性高。
截止4月12日，疫情在全球150多個國家快速蔓延，全球確診人數突破184萬。
疫情之嚴重，堪比1917年的西班牙流感。
要知道，西班牙流感，讓第一次世界大戰嘎然而止。
疫情之下，生產停滯、股市暴跌，影響之大，讓不少人聯想到2008金融危機，甚至1929年的美國經濟大蕭條。
我們不妨對比下2020和2008兩次危機的底層邏輯，以便更好地判斷這次疫情危機走向。
1
疫情危機和次貸危機，本質不同
與2008年的金融危機相比，在金融價格暴跌等表象上，兩者有相同之處，但核心不同。
2008年金融危機的核心症狀是信用的崩塌，主要傳導路徑是：房價-CDO（擔保債務憑證）-金融中介-實體經濟。
那時候，在房價不會跌的預期下，大量金融機構鼓勵不具備能力的居民貸款買房。
同時它們將這些房貸層層打包，形成次級債等衍生性產品，再銷售給投資銀行等機構。
經過層層包裝後，大量金融產品背後的底層資產已經無法看清。
房價下跌，導致抵押品價格下跌，一層層衍生品的底層資產收益率迅速下跌，進而導致金融領域內的大量贖回和金融機構破產。
同時房價下跌導致居民財富縮水，疊加恐慌情緒，實體經濟需求迅速收縮，進而導致經濟出現大衰退。
2008年的本質，是資產負債表出錯了的衰退危機。
而這次疫情危機恰恰相反。
這次疫情危機的本質，是生產過剩，是企業生產出東西（服務）後，賣不出去導致的破產。
2020年，疫情觸發了本已經存在的經濟下行週期，導致經濟衰退在各國同時發生；疫情導致生產停滯，消費非自然暴跌，經濟活動幾乎被暫停。
“非自然”經濟調整，是此次經濟衰退的一個重要特徵，來勢兇猛、全球幾乎同步。
在市場表現為，疫情不確定性觸發市場恐慌，市場恐慌導致信用收縮，信用收縮帶來被動性拋售，誘發更大的不確定性和新一輪恐慌。
上次是銀行流動性猝死，危及金融體系。這次銀行本身槓桿不高，流動性依然存在，首當其衝遭到傷害的不是銀行們，而是“銀行的客戶們”。
危機表現形式不是銀行間流動性驟停，而是銀行客戶被迫一輪又一輪地清倉，導致市場連續暴跌。
2
這次放水，市場並不買賬
這次疫情觸發風險資產拋售，恐慌程度堪比2008年金融危機。
為了制止恐慌情緒的蔓延和防範系統性風險，美國當局在兩週內兩次緊急降息，並重啟無上限量化寬鬆計劃。
然而，市場對大放水並不領情，美股十天內出現四次熔斷，雷曼危機時行之有效的非常貨幣政策，這次卻失效了。
為何會失效？
因為美聯儲將低廉的資金送到銀行手中時，銀行不太缺錢，也不願意將錢借出去，所以銀行的客戶們並不能從中受益。
央行寬鬆政策可能在方向上是正確的，但是工具用錯了。
那後來，行情是怎麼出現反彈的呢？
美聯儲宣佈要購買公司債、商業票據及ETF，這才讓市場恢復了信心。
如果是缺錢的問題，那麼央行只需要印錢就好。但這次不是錢的問題，病毒導致供應和需求雙側受到嚴重打擊，無法通過印錢來解決。
疫情主導的這次全球衰退，是史無前例的。多家機構預測美國一季度GDP增速將下滑20%，全球經濟陷入衰退難以避免。
由此可見，這次疫情危機遠比2008年的次貸危機嚴重，對標1929年的大蕭條可能更準確點。
3
未來不樂觀
疫情危機導致經濟發展停滯，全球經濟可能由此進入存量博弈時代。
而存量博弈是相當殘酷的。
什麼是存量博弈？
你吃飽我捱餓，這就是存量博弈。
存量博弈下，誰弱誰倒黴。
1929年經濟大蕭條之後，美國出臺了《斯姆特-霍利關稅法》，將平均關稅提高至47%。這一法案隨即引起了多米諾骨牌效應，世界各國紛紛提高關稅予以回應。
全球主要經濟體陷入了瘋狂的貿易戰，關稅一度超過100%。德日為了擺脫危機，瘋狂擴張，直接引爆了第二次世界大戰。
管仲曾說過“倉廩實而知禮節”。
人就是這樣一種動物，當富足時便會變得文明；當貧窮時便會變得野蠻，國家窮極了就要發動戰爭來轉移視線。
當然，現在戰爭已化成了其它形式。
這幾十年能夠相對穩定，是靠增量博弈：
世界經濟總體是增長的，資本家有肉吃，窮人也有湯喝。
一旦陷入存量博弈，以前看來不可能發生的事，都可能發生。
俗話說，禍兮福所倚，福兮禍所伏，危機中也潛伏了不少機會，但絕大多數人大概率會被危機的車輪無情碾壓。
當然，在存量博弈階段，中國人口眾多、市場廣大，我們是具備獨特優勢的。
2020，一場疫情讓我們猝不及防，由此我們也“被動”見證了不少歷史。
習慣了經濟高速增長、賺容易錢的我們，未來該怎麼辦？
這是一個極其重要、且和大家高度相關的話題，值得我們來討論。
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