一石激起千層浪。
AMC解散第一案落下錘音，吉林省金融資產管理有限公司二審被判解散。
作為吉林省首家，也是唯一一家資產管理公司，還沒來得及承接疫情之後可能爆發大量不良資產，吉林省金融資產管理公司（以下簡稱吉林資產），反而率先倒下了。
有了法院判決解散先例，其它地方AMC的危機感也就來了。
截止2020年4月，全國已有57家地方AMC，一方面， 地方AMC仍在擴容，但另一方面，地方AMC更需要接受適者生存的規律使然。
再加上國外不良資產處置龍頭橡樹資本入華，不光帶來了處置經驗和手段可供借鑑，也在提升國內資產管理公司緊張度和活力。
居安思危，2020年，註定會成為不良資產行業關鍵轉折的一年。
有人將不良資產投資週期分作三個階段。
第一輪在1999年到2008年之間，第二輪出現在2011年之後，但都算處在摸著石頭過河的階段。
而後自2014年7月首批地方AMC獲批，到2016年銀監會允許各省增設AMC，逐步形成“4+2+n+銀行系”的多元化格局。
第三輪週期從2015年至今，不良資產行業進入迅猛發展時期，針對不同類不良資產，也形成了可供合理選擇的處置模式。
疫情有加速催化的影響，2020年可能迎來新一輪高峰值，消化數百億規模的不良資產市場，離不開完善的體系和成熟處置手段。
而後就像地方AMC也要經受市場競爭，過往散兵遊勇的處置方式將會逐步出局，因為不良資產處置所需要涉及的人員和技術層面的複雜性，遠非單個人所能做到，一批專業性處置機構將會脫穎而出，甚至出現“一超多強”的局面。
目前繼外資間接申請AMC牌照之後，AMC行業形成了為“4+2+n+銀行系+外資系”的多元化格局，“2”代表銀監會規定的兩家地方AMC，“n”指各地的未持牌及省政府批准的地方AMC。
有人認為“2”也應該歸屬為“n”，但持牌與非持牌的AMC存在本質的區別，有業界人士就表示：“一張AMC牌照價值最高可達10億元”，牌照本身就是爭搶的一種資源。
吉林資產銀保監會備案的地方AMC，二審解散也正是其特殊性所在。
截止至今，已經通過銀保監會備案的有57家地方AMC，前期出於審慎的態度，而且監管規則也都處在完善階段。
地方AMC在相對寬鬆的環境下自由生長了近6年，雖說逐步形成了各自的業務模式，但基本都是沿用了過去四大AMC的發展路徑。
早在2017年7月，全球知名諮詢機構麥肯錫就發佈了一份關於國內地方資產管理公司（AMC）的研究報告。
報告中特別指出地方AMC仍面臨著戰略定位不明確、組織架構不完善、資產處置能力不足等重大問題。另還提到“過早多元化”將導致部分中國地方AMC的不良主業缺乏競爭力、其他業態的持續發展動力不足。
時隔經年，地方AMC發展過程所存在的弊端和遺留問題逐漸顯露，正與調研報告所提及的如出一轍。
麥肯錫全球董事合夥人黃河介紹：
“我們在調研中還遇到過好幾種情況，其中有一個經濟大省，他們的地方AMC成立兩三年了，真實的不良資產處置業務其實一筆也沒做過，他們做的是什麼呢？通道業務。還有某省的地方AMC設立了各種基金，但有的基金運營了一年也沒能投出去一個項目，更誇張的一些地方AMC，根本沒有設置風險管理部。所以從人才構成、組織架構、激勵機制等方面來看還存在很多問題。大多數地方AMC都過於依賴通道類業務，而忽視了債務清收和重組等核心能力的培養。”
對於通道業務來說，一來一回，表內變表外，玩得就是技術，來錢也更快。
這之中實現資產出表以及兩端不如表都能有各種各樣的方法，但是隨著監管規則的完善和落地，新的監管政策不斷出臺，無數的監管指標盯著，地方AMC大多通道業務越發受到監管限制。
不曾就核心能力針對性培養，那麼地方AMC的生存困境也就越發艱難。
現今地方AMC相較四大AMC仍有著天然優勢，後續迴歸聚焦不良資產業務仍舊是一個優良的選擇。
因為地方AMC大多是當地實力雄厚且具備一定背景的國資企業出資成立，自家門口更加輕車熟路所以可利用起來的資源較多，而且有些有民資企業的入資，收包風險承受能力以及處置方式都能有更大的空間，專注不良資產主業，打好陣地戰仍然大有可為，而且地方AMC還有為上市公司紓困、定向增發和一級股權投資等更多選擇。
雖然說吉林資產宣佈解散，但是這也並不代表國內地方AMC就會因此全部因此出局，因為國內地方AMC也不乏專耕資本市場重組類業務及不動產不良的盤活重整業務，通過四大AMC的差異化定位打開了市場，也形成了獨有的特色。
不管是國內監管制度的進一步完善，或者外資獲得AMC牌照入華，還有此次吉林資產首家地方AMC的解散，以及國內專業型不良資產機構的崛起等等，而這之中類似福韻數據等高科技企業，採用開源網絡情報技術處置不良資產的新思路，實踐過程中也充分證明了其有效性。
此外越來越多的專業人士和機構，爭相進入數萬億規模不良資產投資領域。不良資產行業整體呈現出一片蔚為可觀的欣欣向榮之景，未來必然會迎來一個健康蓬勃發展的時期。
亞當斯密說：“市場是經由一隻無形的手在推動”，止步當下只會被歷史洪流洗篩淘汰。
橡樹資本入華足以引起警覺，此次吉林資產解散更無異於不良資產行業的一次地震，危機意識的增強，才能在市場競爭中脫穎而出。
正如鰻魚效應故事中所傳遞的道理一樣，魚槽裡同時放有鯰魚和沙丁魚，鯰魚出於天性會不斷地追逐沙丁魚。在鯰魚的追逐下，沙丁魚拼命遊動，激發了其內部的活力，從而活了下來。在已慵倦的人群中加進一個有威脅的人物，就能刺激人群的緊張度，從而保持整體活力。
數萬億規模不良資產的消化，不單能夠有效提升國民經濟活力，不良率的降低，更是社會發展水平的力度的彰顯。
投石問路，拭目以待。
參考資料：《麥肯錫研究報告：地方資產管理公司(AMC)的出奇制勝之道》
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