上文提到，到2017年，旗濱集團已經成為了中國浮法玻璃生產的龍頭，規模上已經無可匹敵，但是在產品線上，主要還集中在最基礎的原片玻璃上。但是自2016年玻璃行業復甦以來，公司的財務狀況不斷改善，公司得以回血，加速高端化的進程。
公司的高端化主要表現在兩個方面：一、硬件方面就是大額的固定資產投資；二、軟件方面是大量的專業人才引進。
先說公司在硬件方面的投入：
目前來看，主要是郴州旗濱光伏光電玻璃，這一塊業務是目前南玻A最近這幾年發力的細分行業。公司投入12.08億，建設一條700t/日的光電材料玻璃生產線和1000t/日的光伏封裝材料生產線，項目預計稅後利潤分別為9148萬和12221萬。目前1000t/日的生產線已經於2018年9月點火投產。
另一個突破口就是醴陵目前正在建設的高檔電子玻璃生產線，產能65t/日。該生產線產能雖然非常小，大約也就一條浮法玻璃產量的十分之一，但是一條這樣的生產線，因為技術壁壘高，一年的收入預計能達到4.08億，貢獻的稅收利潤預計也能達到1.57億，這是一條普通浮法玻璃根本無法達到的目標。
再說軟件方面的投入：
由於鉅盛華的介入，南玻A管理層於2016年11月集體辭職，高級管理層包括董事長，4個副總裁，董事會秘書、獨立董事以及下屬分公司好幾個總經理。其中兩個副總裁和三個分公司總經理直接跳槽到旗濱集團，並且都在旗濱集團被委以重任，具體如下：
由他們簡歷可以看出，張柏忠、胡勇和凌培根都來自南玻的基本盤工程玻璃和節能玻璃事業線，張國明、宋輝則來自南玻第二大業務，也是目前正發力的業務光伏玻璃事業線。這兩個方向正是旗濱集團目前正著力發展的方向。
我們還可以通過choice查看他們跳槽前後的待遇情況：
在南玻A2016年披露的信息中，我們可以知道，張柏忠在南玻A工作多年，股份參考值才129萬元，薪酬為117萬，胡勇沒有股份，薪酬為139萬。
跳槽到旗濱集團之後，直接給與張柏忠總裁一職，薪酬增幅達接近兩倍，達到了291萬，更是通過股權激勵給予了約24000萬市值的股票。其餘四人全部委以副總裁一職，薪酬都較南玻A有了非常大的漲幅，而且通過股權激勵給與的股份都特別豐厚，參考市值都在1600萬左右，這是在南玻A工作數十年都得不到的。
在他們加入旗濱集團之前，旗濱在2016年9月就實施了一次股權激勵，限制性股票登記數量為1.1億股，佔當時總股份的4.39%，覆蓋了董事、高級管理人員8人，母公司中高層管理人員、核心技術/業務骨幹300人，合計308人。業績考核如下：
由於2015年公司業績是上市以來最差的年份，所以要完成業績目標非常容易。可以說這是公司專門為籠絡管理層而實施的。
在2016年11月，原南玻A高管加入之後，公司於2017年3月又推出了一份股權激勵計劃，業績考核和2016年的如出一轍。
本次授予對象總人數只有93人，具體分配如下：
可以看出，這一次股權激勵計劃可以說是為原南玻A高管量身定製。仔細對比了旗濱本次股權激勵名單和南玻A2014年和2010年名單，其中至少70%以上的名字都是重合，更加說明了這份激勵計劃的針對性。也證實了網上的傳言：南玻集團深圳總部100多名員工，就有10多人辭職；南玻開發研究院大約有70名員工，其中有三分之一辭職。雖然旗濱集團闢謠說只接收了10餘人，但是實際應該是全員接收。
對於旗濱集團自2005年以來的發展，我們可以發現，其實作為公司的老總俞其兵對於公司發展的定位是非常清晰的：專業的人做專業的事，自己有錢，可以做大股東受益，而管理經營方面的事，他一直是交給職業經理人在打理。下面可以從公司2011年的招股說明書的人物簡介看出問題：
由於俞老闆搞建築出身，還辦過製衣廠，當地產，所以對於玻璃製造，可以說基本一竅不通。但是公司自成立以來，就一直在不斷尋找有能力的人來管理公司，比如在張柏忠之前，一直當總裁/執行總裁的葛文耀，還有核心技術力量都是來自中國浮法玻璃生產非常厲害的公司，福耀玻璃的侯蘭英，耀皮玻璃的徐國平，原株洲玻璃廠的劉柏輝。到2018年，侯蘭英已經進入公司董事會，徐國平目前擔任公司總工室總工程師，在旗濱集團都得到了重用。
在公司上市之初，俞老闆股權達到了公司總股份的74.476%，隨著上市之後的兩次定增，以及三次高比例的股權激勵，所持股份佔比目前47.629%。
公司上市以來兩次定增如下：
2014年4月，5.5元/股的價格發行了1.4545億股，大股東沒有參與認購，總股份從71.69%下降到了59.27%；
2015年為收購浙江玻璃資產，以7.2元/股的價格發行了1.8億股，大股東認購了其中1300萬股，總股份從59.29%下降到了50.11%。
上市以來股權激勵如下：
2012年，股權激勵份額為3200萬份，佔發行前總股份的4.79%。對象為高級管理人員和核心技術及中層管理人員，一共168人。
2016年，股權激勵份額為11000萬份，佔發行前總股份的4.39%。對應為高級管理人員和核心技術及中層管理人員，一共308人。
2017年，為南玻來的管理人員定製的激勵計劃份額為9260萬份，佔發行前總股份的3.55%。
目前2017年年股權激勵一期已經授予，俞老闆的股權則從48.93%下降到了47.54%。
2018年12月13日公告，公司願意拿出2.25億到4.5億資金回購股份，將用於員工持股計劃或者股權激勵，預計屆時公司管理層的持股比例還有上升空間，反之俞老闆的股權比例還會下降。
在公司新的業務發展起來之前，公司產品目前還是以最基本的浮法玻璃為主，目前房地產週期仍然是公司經營最大的擾動因素，下面主要分析一下原有浮法玻璃在目前這種情況下的盈利能力。
上表是公司上市以來浮法玻璃產銷經營情況。2011年公司玻璃產量為2753.02萬重箱，到2017年，公司浮法玻璃產量達到了10292萬重量箱（當年有三條浮法線冷修），增幅達到了274%，年複合增長率達到了24.58%。由於目前生產線投產受限以及基數較大，未來浮法玻璃產量的增長將逐步放緩。
2011年公司浮法玻璃收入19.69億，到2017年浮法玻璃收入達到了76.57億，增幅達到了289%，年複合增長達到了25.4%。收入增速和玻璃產量基本一致，主要是因為玻璃價格從2011年高點一路下降，在2015年見底，到2017年才逐步回升到2011年的水平所致。後期我認為公司的收入將和銷量一定層度上脫鉤，在量不增長的大環境下，收入仍將保持一定程度的增長。
公司2017年上半年產量5218萬重箱，下半年只有5074萬重箱，主要是2017年4月，有3條生產線冷修所致。2018年全年沒有生產線檢修，加之郴州旗濱投產，預計下半年生產量仍將有5800萬重量箱左右，全年產量應該在11000萬重箱左右，較2017年全年同比上漲7%左右，再結合公司的年終產銷率99%以上的產銷率，預計銷量也在11000萬重量箱之間，同比上漲在6.5%左右。
再說公司產品價格，上市以來趨勢如下，由於沒有找到2011年到2012年玻璃期貨價格指數，所以只能從2013年對比參照：
可以看出，目前公司產品均價和玻璃期貨結算均價基本一致，而且是旗濱集團價格比期貨價格高10%左右，主要是因為旗濱集團大部分產能位於長三角和珠三角，價格較全國均價高所致。由今年下半年玻璃玻璃期貨均價，我們可以推算出，旗濱集團2018年下半年出貨均價約為75元/重箱，乘以5800萬重箱，收入約為43.5億，則全年收入約為81億。
作為生產玻璃最主要的原材料，也是成本佔比最高的原材料，2018年下半年均價為2015.93元/噸，而去年同期為2083.20元/噸，同比下降了3.23%。
作為生產玻璃的主要成本來源之二的石油焦，2018年下半年均價為1870元/噸，去年同期為1740元，同比增長7.48%。
由公司IPO文件，純鹼和燃料佔總生產成本的情況如下：
而結合公司利潤表，公司的生產成本一般佔營業收入的70%到80%左右，純鹼和重油佔了生產成本的50%到60%之間，所以，這兩樣物質佔了浮法玻璃收入的40%到50%之間。由純鹼和重油價格變動，可以看出，2018年下半年比去年同期生產成本增長1%左右，而產品價格卻下降了1%左右，則淨利潤率可以估計減少2%左右。
由於公司已經披露三季報，所以我們預計，第四季度收入約為20億，淨利潤率約為13%，則2018年四季度淨利潤約為2.6億，全年淨利潤約為12.2億，和去年同比增長約為7%左右，有望成為公司有史以來淨利潤最好的年份。這樣核算的利潤還不包括2018年二季度末投產的三處節能玻璃和2018年9月點火的旗濱光伏玻璃產能貢獻的利潤，是一個相對保守的估計。
2019年公司新建產能全部投產，按照公司預計的利潤，合計約為3億左右，按照公司歷史最悲觀的2014年和2015年，當時公司正加大投資擴產，負債率很高，財務費用率達到了6%左右，現在已經下降到2%以下。所以公司的淨利潤率在未來極端情況應該在8%左右，按照1.1億重量箱銷量，55元每重箱均價，收入60億，預計也有4.8億左右的淨利潤。所以2019年公司全年最悲觀的淨利潤約為7.8億，也是未來公司在現有產能基礎上最為悲觀的淨利潤。
至於股價在2018年業績沒有出現大問題的情況下，大跌50%以上，一方面是市場大環境的影響，另一方面，則是大股東2017年8月發行10億可交換債券，2018年2月進入換股期，換股價格為5.58元/股（由於分紅在2018年5月分紅後，轉股價格調整為5.28元/股），當時股價有6元/股以上，所以有其中有4.5億資金選擇換股，摺合當時的股份是3.01%，這部分股份的流出，對於股價造成了非常大的壓力，應該是這一波下跌的主因。目前股票價格一直在4元/股左右，已遠低於原約定的轉股價，所以這部分資金對於目前股價影響不大，但是會對股票上漲至5.28元/股形成壓力。
公司在2017年通過了公司上市以來最豪的一次分紅，分紅8.07億，股息率達到了5.15%。但是分紅之後，公司賬上目前只有不到3億現金，而且還要增加借款才能維持經營。結合可交換債券一事，預計大股東由於其他項目，導致資金緊張所致。是公司近期經營面臨的最大風險之一。
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