根據公司最新三季報，青島啤酒前三季度實現營業收入248.97億元，同比增長5.31%；實現歸母淨利潤25.86億元，同比增長23.15%；實現扣非淨利潤22.98億元，同比增長27.55%；前三季度公司銷售產品、提供勞務收到的現金為272.4億元，同比增長0.4%。
單三季度，青島啤酒實現營收83.5億元，同比下降1.7%；歸母淨利潤9.6億元，同比增長19.8%。
產品銷量方面，前三季度，公司實現啤酒銷量719.5萬千升， 同比去年基本持平。單三季度，實現啤酒銷量246.5萬千升，同比下滑5.92%，其中主品牌青島啤酒佔總銷量的比重為47.51%，同比提高1.71個百分點，產品結構繼續優化。從區域市場來看，2018年山東銷售佔比超過60%， 華北地區佔比超過20%，華東地區佔比超過13%。從整個行業來看，2018年我國啤酒銷量達455億升，預計未來10年啤酒均價複合增速約為5%，提價將成為市場常態，而TOP5佔比有望提升在80%以上。
價格與毛利率方面，公司第三季度噸酒成本約為2020元/千升，同比增長2.3%，而噸酒收入約為3386元/千升，同比增長4.5%，增幅大於噸酒成本。在此背景下，公司毛利率達到40.34%，同比提升1.3個百分點。從整個行業來看，企業紛紛搶佔6-10元價格帶，例如青島啤酒的青“青啤經典1903”和“鴻運當頭”、華潤雪花的“勇闖天涯superX”、“馬爾斯綠”、“臉譜系列”等。
從行業趨勢來看，啤酒量縮價增將是未來的常態。2018年和2019年前三季度噸酒價格分別提升約4%和5%，預計2020和2021年依然將保持4%左右的增速。而在人均可支配收入和消費升級的推動下，啤酒產品升級將是行業未來發展的主要驅動力。目前，我國10元以上的中高端啤酒產品佔比不到20%，大幅低於美國啤酒市場的42%，未來中高端市場潛力增長較大。對比國外啤酒零售價走勢，成熟市場啤酒零售價增速與GDP增速較為接近，美國約在1-2%之間，日本約在0-1%之間。
2002年以來，青島啤酒一直致力於產品結構的完善，中高端產品佔比逐漸提升，公司主品牌銷量佔比自2002年的31%逐漸提升至2018年的49%。2018年以來，公司已經關停兩家工廠，未來五年計劃將關閉10家低效工廠，促進公司整體經營效率優化。
短期來看，2019年三季度啤酒銷量有所下滑，行業受到影響。但從長期來看，公司高端化戰略穩步推進，產品研發能力行業領先，在消費升級下啤酒行業高端化正在進行中，公司產品噸位和價格的提升有望帶動業績持續改善，淨資產收益率將重回雙位數增長。
一小波操作
持股更加集中化，更加註重確定性。聚焦於同時具備業績增速優勢和估值優勢的個股。
1.基金關注
易方達滬深300ETF聯接、華夏恆生ETF聯接(QDII)A 、南方中證500ETF聯接(LOF)A 、易方達滬深300醫藥衛生ETF聯接、易方達消費行業股票、招商中證白酒指數分級。
今年下半年逐漸買入了易方達滬深300醫藥衛生ETF聯接基金、易方達滬深300ETF聯接基金、南方中證500 ETF聯接基金。後面指數還會有反覆，但已經有估值優勢了。絕對底部很難買到，後面有機會再加，主要方向是醫藥基金。原油、黃金和P2P的三成倉位會逐漸轉移到A股上面。由前幾年的重倉港股和商品，轉向重倉A股。
2.中長線關注
貴州茅臺、順鑫農業、安踏體育（HK）、中國中藥（HK）、李寧（HK）、信達生物（HK）、張裕A、比亞迪股份（HK）、恆瑞醫藥、復星醫藥、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、安琪酵母、雲南白藥、邁瑞醫療、海天味業、涪陵榨菜、片仔癀、克明面業、永輝超市、蘇寧易購
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