強美元對新興市場的影響

強美元對新興市場的影響

強美元下為何新興市場股市總是相對錶現較弱？

強美元對新興市場股市的影響途徑主要有三：

1）流動性被動收緊+輸入型通脹、利率抬升：資本外流外匯資產減少，基礎貨幣投放下行流動性被動收緊，此外經常項目逆差國易引發輸入型通脹，利率承受雙重抬升壓力。

2）以外幣計價的資產價格波動率上行風險偏好受到壓制；

3）資產相對價值下行，對盈利預期要求提升，而利率抬升融資成本侵蝕盈利。此消彼長，企業盈利的遠期預期下降。

自2000年以來，新興市場股市相對發達市場的股市表現，就與美元指數呈現顯著的反向關係：美元強勢，新興市場股市表現弱勢；美元弱勢，新興市場股市表現相對強勢。自2018年4月以來美元顯著走強，多數新興市場的貨幣都呈現了不同程度的貶值，在此背景下，新興市場的股市承壓，表現疲弱。

什麼樣的新興國家更易受到強美元的影響？

1）經濟對外依存度高，如經常項目逆差、外債比重較高的國家；

2）政局/經濟政策穩定性弱，本身經濟波動高風險大的國家更易受到強美元的衝擊。而外匯或黃金儲備則是平穩短期波動、調節貶值速度的利器。

什麼樣的新興經濟體更縣備平穩渡過強美元衝擊的質素？

1）外匯儲備；

2）黃金儲備是平穩短期波動、調節貶值速度的利器。

美元升值一—>非美貨幣貶值，新興市場承壓，經濟內生動力強、對外依存度低，且政局穩定經濟政策連貫性佳的新興經濟體受到的衝擊相對緩和。

個別經濟體匯率率先失控將觸發全球對新興市場資產的避險情緒，其他新興經濟體受連帶加速貶值。央行所持有的外匯儲備在此時可適當作為短期調節貶值速度和趨勢的工具，而外匯儲備越豐厚，則對投機性質的空頭交易者形成的壓制作用越強。