UTG：摺疊手機柔性蓋板新方向 1.摺疊手機：5G 生態移動終端新形態，2020 年全面開花 通信技術發展往往帶來 ICT 生態的持續迭代，移動終端作為用戶端載體，我 們認為在 5G 時代仍會持續升級，摺疊手機、AR 眼鏡等新型形態將是重要 方向。2019 年是摺疊手機元年，目前三星 Galaxy Fold、華為 Mate X 都已 經發布，產能緊俏，出現供不應求、黃牛高價炒貨現象。我們認為 2020 年， 全球幾乎所有移動終端品牌均會陸續發佈摺疊手機產品，同時行業領導者三 星和華為會持續發佈升級的新機型，行業進入全面開花的生態。 2.柔性蓋板材料是摺疊手機核心柔性材料，UTG 是重要新方向 摺疊手機的難點在於一體的摺疊屏，摺疊屏上游材料中柔性材料難度較大， 特別是蓋板材料，屬於高壁壘高價值量環節。柔性蓋板材料同時要求柔性（可 摺疊）、耐磨性（物理接觸）以及光學性能（透光性），在行業第一代產品中 柔性蓋板材料主要採用無色 PI 材料（Colorless PI），CPI 材料目前具備量產 基礎，但在耐磨性以及表面質感方面有較大提升空間，我們判斷隨著工藝和 產業鏈的成熟，UTG（超薄玻璃）有望成為重要的新方向，2020 年將有望 被部分機型採用，後續滲透率持續提升。 3.超薄玻璃以及玻璃減薄是 UTG 產業鏈兩大核心環節 UTG 材料難點在於無機比例材料天然的剛性和脆性，目前主要是通過製作 超薄的玻璃（數十微米級別厚度）來克服玻璃材料的脆性問題，UTG 的核 心在於玻璃材料供應商提供特質的玻璃+玻璃減薄廠商後道減薄處理兩道 工藝的綜合處理，產業鏈協同和配套有望解決 UTG 的規模量產問題。 4.投資機會：推薦行業龍頭長信科技 我們看好 5G 生態下移動終端未來將持續迭代，摺疊手機將是重要形態之一， 2019年是全球摺疊手機商用元年，2020 年將有更多手機品牌發佈摺疊手機， 未來 2 年全球摺疊手機出貨量有望達千萬級。 隨著工藝技術的進步，我們判斷摺疊手機的蓋板材料由 CPI→UTG 發展是重 要新的方向，玻璃減薄是 UTG 產業鏈中兩個核心環節之一，我們看好摺疊 手機下游持續成長拉動柔性 UTG 蓋
板材料的減薄需求，看好國內顯示玻璃 減薄行業龍頭長信科技的相關機會，同時建議關注沃格光電。
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