[研報] 中石科技：一季度業績超預期，持續看好5G帶動各項業務

中石科技（300684）：一季度業績超預期，持續看好5G帶動各項業務穩步向上

研究機構：東吳證券 評級：買入 日期：2020-04-09

中石科技(300684)事件：4月9日，中石科技發佈一季

度業績預告，2020年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤為1930.97-2180.13萬元，較上年同期上漲55%-75%，業績超預期。

疫情加大廠商供貨力度，一季度業績超預期：報告期內，受益於公司新項目、新產品在市場的逐步導入及國內外主要大客戶供貨份額的提升，及國外新型冠狀病毒肺炎爆發和蔓延的形勢下，基於全球供應鏈風險防控的考慮，海外主要大客戶提高供貨比例，銷售收入較去年同期有較大幅度增長。

積極佈局核心業務，穩固行業龍頭地位：中石科技穩固石墨材料龍頭地位作為戰略重心，不斷加強與手機大客戶的合作，進一步擴大模切成品全型號供應，積極拓展國內手機大客戶業務，研究適應與華為和VIVO的交付模式以及持續盈利模式。

持續開展先進石墨材料前沿研發，目前取得由石墨代替硅基等兩項重要石墨髮明專利授權，通過技術研發和與蘋果的合作，2019年基本達到石墨行業龍頭地位穩固的期望。

5G加速佈局，帶動業績穩健增長：我們認為5G基站建設高峰期有望帶動業績穩步持續向好。

首先，導熱材料方面，5G基站的功率較4G基站提升數倍，提升對導熱材料性能需求；其次5G基站較4G基站覆蓋面積小，預計5G基站數將是4G基站的倍數；我們認為5G基站建設加速有望帶動導熱材料迎來量價齊升的利好局面。

其次屏蔽材料方面，高性能的通訊設備、計算機、智能手機、汽車等終端產品的廣泛使用帶動電磁屏蔽及相關產業應用的迅速擴大。

我們認為，在面臨宏觀環境波動的情況下，5G作為科技創新的先導，作為撬動經濟的有力槓桿，作為國家科技領先的重要部署，受外需以及其他因素的擾動較少，市場需求及產業推進進度更具確定性。

盈利預測與投資評級：我們預計2019-2021年營業收入分別為7.72億元、9.82億元、12.78億元，每股收益分別為0.49元、0.80元、1.08元，對應的PE估值分別為57倍、35倍以及26倍，維持“買入”評級。

風險提示：5G產業部署進度不及預期；5G終端放量不及預期。

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