本文根據興業研究整理。
2020註定是載入史冊的一年，美股百年曆史上唯一發生5次熔斷，有4次發生在2020年3月份，89歲的巴菲特老爺子也是喊出：活見久（活了這麼久也沒見到過）。美聯儲吸取了2008年金融危機的教訓，這次動作特別迅速：直接降低利率為零，釋放無限量QE，推出2萬億財政刺激政策，開放美聯儲直接購買企業債功能（PMCCF購買企業一級債，SWCCF購買企業二級債）。等等一系列動作，歸根結底：這次危機的風暴中心是企業債，而不是08年金融公司。
2008年金融危機本質是美國次貸危機，傷及的是美國金融行業，特別是美國大型投行，比如貝爾斯登和雷曼，當時個人消費者房貸被轉賣多手，並且不斷被加大槓桿，最後爆出次貸危機之時恐慌蔓延，迅速導致銀行流動性危機，簡單來說：銀行之間缺少現金流動。美聯儲雖然反應遲鈍但是隨著給銀行和大型金融機構放水，充裕流動性，並且吃下房利美和房地美超五萬億美元債務後，金融危機逐步得到緩解。
但是這次危機卻不是金融機構的問題，恰恰相反：這次銀行間流動性很充足，這從銀行隔夜拆借利差比較穩定能窺探一二。這次的危機根源是：美國企業的問題。這也是2008年金融危機遺留下的問題。2009年後，美聯儲推出大量QE，美國很多企業通過發企業債後去低利率政府的錢，然後去股票二級市場回購自己股票，這支撐了美國2009-2019長達十年的牛市。借錢買自家股票讓市值上升，但企業本身並沒有得到發展，盈利能力和財務狀況並沒有好轉，除了少部分比如蘋果，FACEBOOK，谷歌等頭部企業現金流非常充裕，其他企業過的並不好。
而這次疫情衝擊的就是美國大量的中小企業，十年股市已經讓美國中小企業槓桿極高，如果疫情持續爆發不能得到有效控制，美國企業債爆發將是一個非常大的炸彈。
本文從美國企業債，特別是BBB級債出發，從四個維度分析了美國企業債問題。現在美聯儲重心也是防範市場出現信用違約風險，導致美國經濟長期處於低迷狀態。
美國企業債問題
接下來我們會分析美國行業財務狀況，美國企業BBB級債券評級報告，也會談論美聯儲能否挽救大量BBB級企業債降級風險，最後企業債風險如何影響美元指數走勢。
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