問大家一個看似最簡單的問題：鈔票是如何從印鈔廠到我們手中的呢？
有人會說：我從銀行取得啊。
那麼銀行的錢又是從哪裡來的呢？
有人會說：銀行的錢當然是儲戶存的啊。
那麼就陷入了死循環，儲戶手裡的錢又是從哪裡來的呢？
這個問題看似腦殘，但卻決定了我們整個2020年投資的邏輯。
先留個懸念，接著往下聊。
全球進入“信用貨幣”時代
說起貨幣，我們都經常用。早在原始社會，生產力不發達，以物品之間交換為主。但會出現我需要的東西你不需要，或者價格無法量化的尷尬。
因為人類在內陸居住，遠離大海。所以貝殼成了人類最早的貨幣，隨著生產力水平的提升，逐漸形成了以貴金屬為代表的金本位貨幣制度。
後來為了擺脫貴金屬產能對經濟發展的限制，美國率先解散了佈雷頓森林體系，開啟了美元霸權時代，世界各國被迫跟進信用貨幣時代。
信用貨幣的發行成本幾乎為0，不得不說，各國政府玩命印錢的確創造了世界經濟前所未有的的繁榮。目前世界上所有黃金加起來的市值不到10萬億美元，而世界上所有的財富資產超過500萬億美元。
但是印錢不能解決所有的問題，否則津巴布韋早就成為宇宙第一強國了，相反還會催生恐怖的通貨膨脹和資產泡沫隱患，這就是我們看到金融危機的根源。
軍事是美元霸權的絕對保證
我們之前聊過，貨幣的本質有點像超市卡，比如人民幣只能在王府井超市（中國）使用，日元只能在7-11便利店（日本）使用，但不能去沃爾瑪超市（美國）使用，只有一種貨幣例外，那就是美元，可以在所有超市（國家）使用。世界上的跨國貿易基本上都是必須通過美元結算的，甚至在某些戰亂國家，美元某種程度上已經取代了當地貨幣，這就是我們俗稱的美元霸權。
薩達姆政權被美國推翻
那如果我偏不用美元結算呢？薩達姆給了我們最好的答案，當歐盟發行歐元后，薩達姆政府宣佈伊拉克石油改用歐元結算，其它產油國也有跟風的舉動。
那還了得，為了維護美元的根本利益，美國發動伊拉克戰爭。生動的詮釋了“王師所至，美元必勝”的道理，說穿了美元的信用就是靠強大的軍事能力保障的。
信用貨幣都是靠法律和軍隊來保障的，說完了美元，再說回人民幣，貨幣都是帶有法律強制屬性的，國內要是誰敢拒收人民幣，政府一定會請你吃幾天牢飯。
再問一個“智障”的問題：儲戶A往銀行存了1萬元，老闆B從銀行把這1萬元貸了出來。請問此時銀行還剩多少錢？
讀者可能都要笑死了，這種問題還好意思問我，當然是0啊。
錯，在銀行的報表裡，變成了2萬元（1萬元資產+1萬元負債）。
當然這種計算方式是隻有銀行才有的“特權”，你個人千萬別這麼試，別人非告你詐騙。
當然，現實世界中，由於存款保證金的存在，儲戶的錢不能全部被用來發放貸款，最新存款準備金利率12.5%，那就是說理想狀態下，儲戶存1元錢，通過銀行的信用創造，最終變成了8元錢。這就是說市場上的很多錢其實並不存在，是通過信用體系憑空創造的，但這些錢並不省心，會想方設法獲得更高收益，製造資產泡沫。
大家常用的信用工具“信用卡”
咱們離真相越來越近了，關於信用，大家可能比較陌生，但信用卡使用的比較多，這就是一種信用工具。
當我們使用信用卡消費的時候，我們的卡里是沒有錢的。就像前文說的，這筆消費的金額是憑空創造出來的，雖然一個月後要還，但客觀上還是刺激了需求。
很多人反映疫情過後，因為收入下滑產生逾期，接到了各家銀行的信用卡降額短信，原來幾萬的額度將為幾千。那就說明我們個人的信用主要來源於資產和收入水平。
當把個人客戶上升為企業客戶，受疫情影響，大多數企業都可以預見到出現滯銷，盈利下降。
企業的融資渠道就那麼幾條：
（1）銀行貸款，處於風控考慮，銀行只會“錦上添花”，決不“雪中送炭”。並且還會“釜底抽薪”要求出現風險的客戶提前還款。
（2）發行企業債券，企業債相當於企業發行的貨幣，當你經營狀況良好的時候，還款能力有保證，市場追捧你的債券。一旦業績不佳有違約的可能，投資者馬上拋售所有債券，無情好殘忍，這條路也堵死了。
（3）股市融資，股價是由企業的業績預期決定的，可以說也沒戲。缺乏了金融的支持，企業的日子很不好過啊。
上面說了那麼多，貌似毫無關聯。回到現實世界，本週各國政府各顯神通，紛紛推出“救市計劃”。假設你現在是國家元首，所有行業都受疫情影響，銀行惜貸，企業掙扎，個人降低消費，需要被拯救的人那麼多，如何才能達到最高效率呢？
這就回到我們最開始的問題了，國家的印鈔廠印好了錢，如何最快的速度傳導到每個人手上呢？
首先由央行購買大型銀行的債券，大型銀行拿到了錢，通過銀行同業市場拆借給中小銀行，再由中小銀行貸款給企業，企業發放給員工，員工有了錢，才會去消費，訂單恢復生產，企業回款後，還銀行的貸款，銀行贖回賣給央行的債券，雖然錢轉了一圈又回到了國家的手裡，但經濟因此活過來了，這也就是救市的原理。
擴展閱讀：電影《大而不倒》
《大而不倒》電影講述的是在2008年美國次貸危機，財政部長保爾森，美聯儲主席伯南克，股神巴菲特和華爾街大佬們鬥智鬥勇，想盡一切辦法拯救金融業，本來是給錢讓銀行減肥（去槓桿）的，結果銀行拿去買了更多的脂肪（繼續空轉）。結局是數百萬居民失去了房屋，美國反而被這些“大而不倒”企業綁架。
2008年美國救市進度緩慢，導致雷曼兄弟破產，多家投行被併購。疫情以來美股道指從30000點跌到20000點，美國的上市公司很多都通過銀行股權質押融資，一旦到達協議平倉股價，銀行就會向市場拋售大量股票，指數會近一步加速下跌，觸發新的平倉指令，形成踩踏效應。所以這次美國政府救市一點也不拖泥帶水，上來就是QE王炸。
很多人對救市計劃都頗有微詞，憑什麼拿著全體納稅人的錢（或者通過印錢稀釋你手中的財富）去救那些金融市場裡的“賭徒呢”？前文說過，金融是可以憑空創造錢的，但這些錢又是很多人用真金白銀買回來的。
金融具有高度連鎖反應，美國的次貸金融危機，就是因為本來收入不夠買房的人辦理了房貸，當利率提高後，這些房主放棄還貸。但銀行早把這筆有毒資產包裝層層槓桿，一個原本幾萬億的資產，被吹成了幾十萬億的泡沫地雷。最終房價下跌，貸款人流離失所，銀行破產，滿盤皆輸。所以如果政府不救市的話，死亡人數可能會比病毒造成的還要多。
我知道社會上對銀行的評價都不高，這些年的確通過壟斷地位獲得了一些超額收益。但從無論從政府的管理成本上，還是居民的資金安全上考慮，銀行真的應該越少越好。
理論上競爭者越多，銀行的服務才會越來越好。這些年一直都有號稱傳統銀行的挑戰者出現，卻沒能滅掉銀行。特別是近些年興起的互聯網P2P金融平臺，打折“沒有中間商賺差價”的旗號，拿錢跑路毀掉了多少家庭，說明缺乏監管的金融容易出問題。
還有一點，銀行的錢歸根結底還是儲戶的錢，假如銀行真的倒閉了，銀行員工不過換個公司上班，最終倒黴的還是儲戶。所以去年包商銀行被接管後，政府第一時間發表聲明，個人儲戶的存款全額兌付。
銀行是國家信用的延伸，就算倒閉一百萬家餐館，也不如一家大型銀行倒閉波及的範圍大。疫情期間，餐館全部關閉了，我們可以囤積物資學做飯。但是銀行的結算系統關閉了，才真的可怕。
中國版的救市，我們也見識過幾次，2008年的“4萬億計劃”，2015年的“國家隊救市”。當年流傳著這麼一個“鬥地主版本”的救市段子（轉載版權歸原作者所有）：
國家隊：一個3。
股指空頭：我要，
證監會：嗯？
股指空頭：那要不起。
投資邏輯
上面說了這麼多，和我自己的投資到底有什麼關係呢？
先說了貨幣是如何創造的，又說了政府如何運用救市資金，那我們今年的投資邏輯清晰了，這些救市資金去哪裡，我們就跟到哪裡。
為了挽救市場，政府有限的資金必須先去拯救那些信用較好的企業，那麼在金融市場中，那些信用等級較高的資產就會最早從下跌中恢復起來。
（1）美元是流動性的基礎，雖然美國是金融危機的中心，但美元是最早告別下跌的。
（2）黃金也類似，國家之間的債務可以使用黃金償還，黃金的信用等級也非常高，金價沒有受到太嚴重的波及。
（3）國債是政府發行的，與貨幣的功能類似，所以這類資產也屬於優質資產。
（4）核心資產，這個就見仁見智了。巴菲特選股重視“護城河”，企業要具有難以複製的競爭優勢，最典型的就是“貴州茅臺”。
但是此輪A股抗跌，完全是因為實在跌無可跌了，並不是企業真的很好。如果國家隊資金入市的話，肯定先要拉大盤指數成分股，至於那些炒ST的股民們只能祈禱了。
那麼你現在就明白了自己手中的投資組合該怎麼處理了吧，如果恰好選中的是信用等級較低的資產，可能需要耐心等待價格反彈。
還有人問：2008年“4萬億計劃”，房價翻了好幾倍，那麼這次的50萬億刺激，房價還不得上天？
關於房產的信用等級，我每天都會遇到拿著房本的客戶來諮詢能不能加點槓桿，辦理房屋抵押貸款，可大多數是不合符准入條件無法辦理。1949年國民黨從大陸退守臺灣的時候，船票是需要通過金條購買的，可不是靠上海的房契。
金融，讓生活更美好。
黃金週線圖
黃金期貨成交量
黃金ETF持倉
本週金價暴力反彈，一方面是美國QE政策刺激，還有一部分因素是恰逢黃金期貨交割，前期黃金空頭玩太猛了，遭到多頭逼倉（要空頭手裡的實物黃金）。最後沒辦法，空頭只能回吐利潤平倉。
黃金日線圖
如黃金不能突破左側高點1650美元，後市還得看跌。
白銀月線圖
白銀日線圖
萬幸白銀回到了14美元區間，但日線的下跌危機還未解除。
油價周線圖
本週油價繼續走弱
美元周線圖
當危機出現後，投資者第一反應就是搶美元。美聯儲告訴大家，這回不用搶，我這有的是。美元的短暫緊缺得以緩解，美元又一次超發了。
上證指數週線圖
本週上證指數繼續低位盤整
就職於某國有銀行
專注金融市場分析
省分行首批智庫青年研究員
金融市場業務投顧專家團隊成員
中國百佳金融理財師（2016）
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